陳天翔

A股市場(chǎng)連續(xù)幾日的上漲，保險(xiǎn)資金在其中也起到了一定的“助推器”的作用。一家保險(xiǎn)資金管理公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人于昨日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，該公司在過(guò)往的一段時(shí)間里，的確對(duì)之前被認(rèn)為是超跌的股票有一定幅度的加倉(cāng)，但該人士并沒(méi)有透露具體加倉(cāng)的幅度，僅表示在目前的行情下，會(huì)在謹(jǐn)慎的前提下，抓住一定的波段機(jī)會(huì)。

保險(xiǎn)資金在二季度對(duì)股權(quán)投資進(jìn)行了主動(dòng)加倉(cāng)。根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，二季度保險(xiǎn)資金股權(quán)投資比重為15.1%，較一季度末下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。中金公司于昨日發(fā)布的最新研究報(bào)告稱，若剔除市場(chǎng)下跌帶來(lái)的倉(cāng)位自然變化和增量資金帶來(lái)的倉(cāng)位再平衡影響，該機(jī)構(gòu)估算保險(xiǎn)資金主動(dòng)加倉(cāng)的幅度應(yīng)在2個(gè)百分點(diǎn)左右，同時(shí)也顯示出保險(xiǎn)資金開(kāi)始試探和把握市場(chǎng)下跌帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

在過(guò)往的一段時(shí)間以來(lái)，保險(xiǎn)資金面臨的投資壓力非常大。以剛剛過(guò)去的6月份為例，銀行間市場(chǎng)保險(xiǎn)資金債券持有量?jī)粼黾?55億元，但值得關(guān)注的是，二季度以來(lái)保險(xiǎn)資金企業(yè)債投資凈增量明顯下滑，僅136.8億元，為2009年以來(lái)各季度最低，其中6月凈增量?jī)H8.3億元。

另外，被看作是保險(xiǎn)公司投資“晴雨表”的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率，也仍呈下行趨勢(shì)，向下剛性已逐步顯現(xiàn)。中金公司在上述研究報(bào)告中稱，由于投資環(huán)境不容樂(lè)觀，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率仍呈下行趨勢(shì)。目前，主要壽險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率已全部位于3.6%~4%的區(qū)間。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于逼近作為投保人重要機(jī)會(huì)成本的五年期定期存款利率3.6%的水平，保險(xiǎn)公司保單資金成本下調(diào)的空間將受到明顯抑制。保單資金成本的向下剛性將繼續(xù)考驗(yàn)各公司的資產(chǎn)配置能力和投資水平。

在債券投資方面，6月末以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)加速下滑而通脹壓力緩和，央行持續(xù)凈投放使銀行資金面緊張的情況有所緩解，加之債券供給量較上月減少，債市出現(xiàn)反彈。其中，10年期國(guó)債收益率突破了3.2%的重要關(guān)口，創(chuàng)下年內(nèi)新低。中金公司認(rèn)為，目前，20年期的超長(zhǎng)期國(guó)債收益率僅為3.9%左右，20年期政策性金融債收益率為4.2%左右，能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司提供的利差空間都較為有限。因此，即使未來(lái)收益率小幅反彈且超長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行量增加，仍難以滿足保險(xiǎn)資金的配置需求。而另一方面，盡管6月末銀監(jiān)會(huì)貸存比考核的期限已經(jīng)過(guò)去，但銀行對(duì)存款的爭(zhēng)奪及由此帶來(lái)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將是較長(zhǎng)時(shí)期的趨勢(shì)。因此，對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，協(xié)議存款仍具有相對(duì)吸引力，債券欠配而定期存款增加仍將是今年保險(xiǎn)資金配置的主要特點(diǎn)。