在品嘗到保費強勁增長的甜蜜時，讓保險公司發(fā)愁的是，如何讓這些資產(chǎn)通過投資獲得收益，尤其是在投資渠道受限、股市低迷之際？

據(jù)保監(jiān)會發(fā)布的2010年上半年數(shù)據(jù)顯示，保險公司仍未找到好的途徑。在上半年，保險公司投資資產(chǎn)的平均收益率僅為1.93%，聊勝于無。

滬指已重新站上2500點，但是，險資對不動產(chǎn)投資和未上市股權(quán)投資的細則仍未出臺。在業(yè)界人士看來，即使細則出臺，保險資金的投資結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)也難以發(fā)生大的變化，巨額保險資金仍面臨著巨大的投資收益壓力。

保費高歌猛進遭遇收益難題

據(jù)《中國經(jīng)營報》記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年保險公司資金運用余額為4.17萬億元，但僅實現(xiàn)資金運用收益755.2億元，資金運用平均收益率為1.93%。而2009年全年，保險投資收益率平均則達到6.41%，為近十年來的次高點。

其中，今年上半年，中國人壽集團為資金運用收益率最高的險企，收益率也僅為2.68%。在其他排名靠前的險企中，中國太保集團資金運用收益率為2.41%。平安集團資金運用收益率僅為1.13%。

記者獲悉，今年1～6月，占據(jù)資金運用余額半壁江山的債券投資收益率為2.24%；銀行存款占資金運用總余額的三成，收益率僅為1.5%；此外，雖然保監(jiān)會放寬保險資金投資A股、港股、無擔保債等多個渠道的范圍和比例上限，但上半年保險資金投資證券投資基金、股票(股權(quán))的資金余額與今年年初相比，分別下降了17%和5%，投資收益均不超過2%。

保監(jiān)會主席吳定富在2010年上半年保險監(jiān)管工作會議指出，今年新增保費和到期再投資資金增加較快，預(yù)計超過2萬億元，而且躉交保費占比較高，保險資產(chǎn)面臨較大配置壓力。而很多保險公司在保單獲取成本較高的情況下，經(jīng)營效益過度依賴投資收益，對投資收益率的期望值很高，保險資產(chǎn)面臨較大的收益壓力。

對于險企投資渠道的開拓方面，保監(jiān)會亦有動作。

近日，保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于保險機構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)的通知》，所謂利率互換業(yè)務(wù)，即交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的本金和利率計算利息并進行利息交換的金融合約。據(jù)保監(jiān)會的這一通知，開展利率互換業(yè)務(wù)的保險公司從此前的6家試點擴展到全行業(yè)，這意味著，保險機構(gòu)可以全面進入衍生品市場。

實際上，在今年上半年，保險資金用于金融衍生工具的資金余額雖然不到2億元，但其資金運用收益率卻高達29.26%，遠高于整體資金運用的平均收益水平。顯然，保監(jiān)會將試點全面推行到險企，拓寬了險企投資渠道。

險資伺機加倉

保監(jiān)會有關(guān)負責人透露，目前保監(jiān)會正在加緊研究保險資金運用政策，不動產(chǎn)和未上市企業(yè)股權(quán)投資辦法會盡快推出，以增加險企資產(chǎn)配置的彈性和空間，為優(yōu)化保險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善資產(chǎn)負債匹配狀況創(chuàng)造條件。

然而，即使有新投資渠道開閘，短期內(nèi)保險資金的投資結(jié)構(gòu)仍難以發(fā)生大的變化，巨額保險資金承壓仍會持續(xù)較長時間。

“資金量加大，從今年年初開始，保險資金就面臨著很大壓力，有大約40%的資產(chǎn)配置要求?！币晃槐ｋU資產(chǎn)管理公司人士對記者表示，從目前的投資形勢來看，去年屬于低利率時期，加之當前加息預(yù)期減弱，投資債券并無太大機會，保險公司無法覆蓋成本。“債券市場吸引力下降，而A股估值水平相對較低，目前的權(quán)益類資產(chǎn)配置倉位在12%～13%之間，保險資金正在伺機加倉。

從7月16日到7月22日5個交易日，上證綜指連續(xù)上漲，截至7月22日，滬指已重新站上2500點以上。

一位國有保險公司資產(chǎn)管理公司人士顯得較為謹慎：“下半年影響A股市場的因素有來自銀行的再融資、房地產(chǎn)價格面臨拐點等問題，此外貨幣政策的松緊程度、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺以及國外的債務(wù)危機問題等，都會影響A股市場走勢。

國金證券一位人士認為，目前保險公司的倉位在10%左右，下半年資本市場不可能再下跌20%。保險公司的單季度業(yè)績波動較大，二季度業(yè)績比一季度利潤下降。在中報釋放不確定性后，下半年保費的高速增長預(yù)期，會使保險股的表現(xiàn)在下半年向好。在保險資金投資壓力加大之際，險資可能會多持有現(xiàn)金，做一些短期配置，比如多投資短期債。

來自光大證券的觀點則認為，股市短期仍然沒有見底信號，難有系統(tǒng)性機會；債券收益率處于階段性穩(wěn)固期，上升或下行空間有限，預(yù)計保險資金配置壓力短期難有改觀。目前保險公司只能通過降低萬能險結(jié)算利率以及分紅水平來降低負債成本。