謝潞錦

伴隨著基金二季報(bào)的披露，投資者也大體知曉基金公司對(duì)下半年行情整體走向的判斷。日前，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》對(duì)部分基金公司負(fù)責(zé)投研的總監(jiān)級(jí)人物進(jìn)行了采訪。由于同時(shí)擔(dān)任了各自公司旗下產(chǎn)品的運(yùn)作，因此，這些總監(jiān)級(jí)基金經(jīng)理的看法更引人關(guān)注。

關(guān)鍵詞一：估值修正

國(guó)投瑞銀基金專(zhuān)戶投資部總監(jiān)劉新勇：在今年上半年緊縮政策的背景下，下半年進(jìn)一步出臺(tái)緊縮政策的市場(chǎng)預(yù)期較小。下半年市場(chǎng)資金面沒(méi)必要過(guò)于悲觀。下半年A股行情會(huì)好于上半年，但A股在下半年出現(xiàn)的反彈更多地帶有“對(duì)估值進(jìn)行修復(fù)”的特征。而且，目前的經(jīng)濟(jì)基本面不支持A股市場(chǎng)出現(xiàn)帶有反轉(zhuǎn)性質(zhì)的大行情。在具體投資方向上，下半年投資主要看政策是否有所松動(dòng)，投資主要有三大方向。首先，在上半年跌得較多的背景下，如果政策面發(fā)生松動(dòng)，將對(duì)金融、地產(chǎn)等周期類(lèi)股提供交易性機(jī)會(huì)。其次，汽車(chē)、家電等內(nèi)需、消費(fèi)升級(jí)類(lèi)股可能有一定機(jī)會(huì)。同時(shí)，也可以關(guān)注那些具備一定品牌知名度，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，受到普遍認(rèn)同的消費(fèi)類(lèi)子行業(yè)，包括醫(yī)藥、食品飲料、零售等。最后，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，新興產(chǎn)業(yè)將有一定的參與價(jià)值。

關(guān)鍵詞二：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

信誠(chéng)基金股票投資副總監(jiān)張鋒：在經(jīng)歷了二季度的大幅下跌后，三季度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已大為降低。大盤(pán)走勢(shì)取決于經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步回落的速度以及政策如何應(yīng)對(duì)。在兩方面都難以出現(xiàn)顯著變化的情況下,市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性行情的概率并不大。投資上主要以把握階段和結(jié)構(gòu)性板塊的機(jī)會(huì)為主。

關(guān)鍵詞三：地產(chǎn)調(diào)控兩難

華泰柏瑞投資部總監(jiān)汪暉：今年政策的著力點(diǎn)主要有三個(gè)方向：一、調(diào)控房地產(chǎn)，避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫化和平息社會(huì)矛盾；二、抑制通脹預(yù)期，平抑2009年刺激政策的副作用；三、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。前兩個(gè)目標(biāo)基本上可以實(shí)現(xiàn)。房地產(chǎn)走勢(shì)與政策力度有關(guān)，通貨膨脹不僅與貨幣有關(guān)，與總需求變動(dòng)也有很大關(guān)系。在信貸規(guī)?？刂啤⒘鲃?dòng)性收縮、預(yù)期經(jīng)濟(jì)放緩、總需求回落的情況下，通脹趨勢(shì)很可能滯后于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，年內(nèi)見(jiàn)頂回落。至于第三個(gè)目標(biāo)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是長(zhǎng)期任務(wù)和目標(biāo)。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式必定帶來(lái)陣痛，尤其是在當(dāng)前這種歐洲出現(xiàn)主權(quán)信用危機(jī)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確定性下滑、中國(guó)出口下半年將面臨不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下。如果回歸到保增長(zhǎng)，毫無(wú)疑問(wèn)意味著新一輪的信貸投放上升和貨幣寬松，未用完的投資計(jì)劃將繼續(xù)實(shí)施，新的基建項(xiàng)目和擴(kuò)張產(chǎn)能規(guī)劃將重新上馬，房地產(chǎn)調(diào)控政策必須轉(zhuǎn)向，中國(guó)經(jīng)濟(jì)重回過(guò)去的發(fā)展軌道。如果是這樣，股市會(huì)有強(qiáng)烈反彈；如果政策繼續(xù)堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu)不變，經(jīng)濟(jì)增速將下降，在不利的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可能有二次探底的可能性。

關(guān)鍵詞四：盈利水平

鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤：本次A股市場(chǎng)的反彈是修復(fù)當(dāng)前結(jié)構(gòu)性估值水平的正常反應(yīng)，也是各類(lèi)機(jī)構(gòu)間博弈后產(chǎn)生的結(jié)果。造成本次反彈的主要原因在于，在大幅度下跌之后，A股市場(chǎng)中有吸引力的品種越來(lái)越多。短期看，A股出現(xiàn)震蕩行情概率較大。即使未來(lái)大盤(pán)重新跌至2300點(diǎn)~2400點(diǎn)區(qū)域，短期內(nèi)大盤(pán)再創(chuàng)新低的可能性不會(huì)很大。但大盤(pán)最高可能無(wú)法逾越2700點(diǎn)，該區(qū)域累積了大量的被套籌碼。目前機(jī)構(gòu)最擔(dān)心的是公司盈利水平，目前機(jī)構(gòu)正在下調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)期，并估計(jì)公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)將在今年秋季有所明朗。在投資方向上，部分銀行股有吸引力，地產(chǎn)股則要看買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

關(guān)鍵詞五：集中持股

廣發(fā)基金機(jī)構(gòu)投資部投資經(jīng)理馮衛(wèi)東：我們會(huì)集中持股，主要圍繞著新經(jīng)濟(jì)、內(nèi)需、民生相關(guān)的行業(yè)。投資思路歸納為空間、熟悉、安全、便宜。具體來(lái)說(shuō)，“空間、指的是未來(lái)發(fā)展空間大的行業(yè)，先把行業(yè)選出來(lái)，然后再選這個(gè)行業(yè)里面的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。“熟悉、就是跟蹤了解我們已經(jīng)深入研究的企業(yè)，主要看企業(yè)的誠(chéng)信有沒(méi)有問(wèn)題，并進(jìn)行深入的了解和挖掘。“安全、指的是大概率事件，如果向上的空間有30%以上，向下的空間只有20%不到，就值得去做這樣的投資?！氨阋?。是指相對(duì)同板塊而言公司的估值低。影響未來(lái)市場(chǎng)最關(guān)鍵的因素一個(gè)是情緒，一個(gè)是上市公司的基本面。今年上市公司的半年報(bào)應(yīng)該還不錯(cuò)，但也有可能是同比和環(huán)比的高點(diǎn)，以后的數(shù)據(jù)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的取向。