中國(guó)人保資本投資管理公司總裁白宏波 圖片來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 7月27日，建信觀(guān)察家資本市場(chǎng)高峰論壇在杭州舉行，本次論壇旨在對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)進(jìn)行分析，并指出下一階段的政策導(dǎo)向、投資關(guān)注方向。中國(guó)人保資本投資管理公司總裁白宏波在主題演講時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)調(diào)整將為能源業(yè)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，尤其是給有色金屬帶來(lái)機(jī)會(huì)。

以下是白宏波演講實(shí)錄：

越往后講越不好講了，因?yàn)榍懊鎸?zhuān)家都講得很充分，所以我可能有一些觀(guān)點(diǎn)，有一些重復(fù)，不能叫英雄所見(jiàn)略同，應(yīng)該跟英雄的觀(guān)點(diǎn)略同，我的演講僅代表我個(gè)人的觀(guān)點(diǎn)。

我演講的題目叫做危中現(xiàn)機(jī)——結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投資展望，分三個(gè)部分。

第一個(gè)部分是深刻變化中的國(guó)際格局。第二部分是發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。第三個(gè)是結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投資機(jī)會(huì)。首先介紹一下深刻變化中的國(guó)際格局，為什么先講這個(gè)，我想實(shí)際上一個(gè)國(guó)家，特別是發(fā)展中國(guó)家，它的發(fā)展肯定是受發(fā)達(dá)國(guó)家特別是國(guó)際環(huán)境的影響，其實(shí)我們從過(guò)去一百年來(lái)，我們中國(guó)的歷史可以清醒看到一點(diǎn)，我們先后受到日本、蘇聯(lián)、美國(guó)的影響，而且這些影響有些是決定性，改變了歷史的進(jìn)程和方向，所以我覺(jué)得有必要鳥(niǎo)瞰一下全球的政治格局。

最近我看到一個(gè)分析，上證指數(shù)和紐約指數(shù)是0.1，大概現(xiàn)在是50%左右，所以我們經(jīng)?？吹剑^一天美國(guó)漲了，第二天上海就漲了，美國(guó)跌了就上海就跌了，中國(guó)的股市也對(duì)美國(guó)有反作用，所以先看一下國(guó)際環(huán)境。

國(guó)際戰(zhàn)略格局尤其是主要大國(guó)或大國(guó)集團(tuán)的力量對(duì)比關(guān)系，對(duì)國(guó)際關(guān)系具有決定性影響，2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，大家對(duì)這方面的報(bào)告看了很多，不外乎這么幾個(gè)，國(guó)際戰(zhàn)略格局出現(xiàn)調(diào)整是以最深刻最快速的演變，西方發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際體系中的主導(dǎo)權(quán)與美國(guó)霸權(quán)受到削弱，發(fā)展中新興大國(guó)的影響力與主動(dòng)權(quán)日益增強(qiáng)，國(guó)際化進(jìn)入了加速發(fā)展的歷史新階段。

美國(guó)由于前些年對(duì)外擴(kuò)張，對(duì)內(nèi)消費(fèi)的過(guò)度，所以美國(guó)國(guó)力不管哪方面都在大大下降，所以美國(guó)老大地位，相對(duì)優(yōu)勢(shì)下降，我們?cè)賮?lái)看歐盟，歐盟由于擴(kuò)張過(guò)快，也是由于過(guò)度消費(fèi)，所以歐盟的經(jīng)濟(jì)也是透支，最近兩年歐盟采取了收縮的政策，而且在整個(gè)政治格局中也是比較內(nèi)斂的，總體來(lái)講，歐盟性格更加內(nèi)斂。日本經(jīng)濟(jì)基本上停滯不前的，現(xiàn)在有沒(méi)有找到感覺(jué)，我們知道一百年前，日本認(rèn)為是亞洲的一等生，他在這個(gè)亞洲找不到感覺(jué)，經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展他的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，在國(guó)際上已經(jīng)達(dá)到了西方發(fā)達(dá)國(guó)家水平，但是由于最近幾年，亞洲特別是中國(guó)的發(fā)展，對(duì)中國(guó)的依賴(lài)進(jìn)一步加深，所以我想這個(gè)有點(diǎn)命運(yùn)，離中國(guó)太近了，所以它想把自己變成一個(gè)歐洲國(guó)家，但是由于地理的問(wèn)題，他還離不了亞洲，所以在政治上到底脫亞洲還是脫歐洲國(guó)家，但是由于地域的原因終究還是要亞洲的，只是在亞洲感覺(jué)不好。

在亞洲，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)不管是韓國(guó)也好，中國(guó)也好，發(fā)展非常快。所以它也是在戰(zhàn)略上舉棋不定的，我們看中國(guó)，金融危機(jī)以后中國(guó)國(guó)際影響力都得到提升。印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向好，我們知道印度增長(zhǎng)雖然比較慢但是比較扎實(shí)，印度也是做它的大國(guó)夢(mèng)，他認(rèn)為中國(guó)的模式取勝，還是印度能夠取勝，他們實(shí)際上對(duì)自己的模式報(bào)有更大的信心，他認(rèn)為在自己的印度洋這樣的地理位置也有在亞洲甚至在世界上成為一個(gè)大國(guó)的夢(mèng)想，俄羅斯我們知道，原來(lái)是一個(gè)超級(jí)大國(guó)，由于前些年的衰落，最近幾年，由于石油問(wèn)題等等，又有重振雄風(fēng)的愿望夢(mèng)想。另外一個(gè)是巴西，巴西以前我們關(guān)注的比較少，因?yàn)樵谀厦?，相?duì)來(lái)講地理比較遠(yuǎn)，但實(shí)際上巴西是非常有潛力的國(guó)家，不管是人口還是資源，還有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是非常有潛力的。另外還有非洲，非洲大家可能關(guān)注的很少，我們印象中非洲是落后的地方，實(shí)際上這幾年非洲的增長(zhǎng)是非?？焖?a href="http://app.www.laredo.cc/data/mac/year_idx.php?type=001&symbol=00102" target="_blank">GDP2008年已經(jīng)達(dá)到2萬(wàn)億，也具備成為一個(gè)大經(jīng)濟(jì)體的基本條件，但是它的政治、教育比較落后。

總體來(lái)講，我個(gè)人感覺(jué)世界進(jìn)入了戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，中國(guó)周王朝衰敗以后進(jìn)入戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，有這么幾百年，大家都想在中國(guó)地盤(pán)上成為一個(gè)霸主，在全球來(lái)講，由于美國(guó)的相對(duì)衰落，特別是金融危機(jī)以后，除了美國(guó)、日本、歐盟、中國(guó)周印度、俄羅斯、巴西，這個(gè)叫一超六強(qiáng)，大家都有實(shí)現(xiàn)更上一層樓的夢(mèng)想，但是在這個(gè)過(guò)程中，政治的較量和競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。

第二，經(jīng)濟(jì)的新趨勢(shì)，總體來(lái)判斷，我想一個(gè)就是緩慢復(fù)蘇、痛苦調(diào)整，一年來(lái)開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)似乎日趨不穩(wěn)，諸多變換經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使決策者的決策過(guò)程變得復(fù)雜。這個(gè)國(guó)家相對(duì)樂(lè)觀(guān)，另外的國(guó)家相對(duì)悲觀(guān)，所以我想不光是我們國(guó)家，我們說(shuō)的兩難，實(shí)際上對(duì)整個(gè)國(guó)際社會(huì)這些決策者都變得復(fù)雜。因?yàn)槿绻站o，我們?nèi)蚪?jīng)濟(jì)的定位完全走出這個(gè)復(fù)蘇，如果放松有可能加劇了人民幣的通貨膨脹甚至上本來(lái)經(jīng)濟(jì)比較疲弱，這時(shí)候有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，杠桿比較高的話(huà)很容易再次陷入金融危機(jī)，這個(gè)決策過(guò)程變得很復(fù)雜。特別是現(xiàn)代民主制度，所以進(jìn)一步加劇決策的不確定性。

第二經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的逐步退出和貨幣政策逐步正?；箒喼薜脑鲩L(zhǎng)率將從今年的7.7%降至明年的6.8%。

第三個(gè)受經(jīng)濟(jì)刺激政策效應(yīng)減弱和勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)低迷的影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從全年的3.1%降至明年的2.6%。歐洲國(guó)家普遍實(shí)行了緊縮政策，對(duì)歐洲復(fù)蘇造成了負(fù)面影響。

第三方面就是金融新動(dòng)向，貨幣危機(jī)若隱若現(xiàn)，一方面主要發(fā)達(dá)國(guó)家加強(qiáng)的對(duì)金融市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，同時(shí)去杠桿化。另一方面由于積累難和新興國(guó)家財(cái)富增長(zhǎng)，未來(lái)金融，貨幣體系面臨進(jìn)一步動(dòng)蕩和調(diào)整，預(yù)計(jì)會(huì)有如下變化，首先是次貸危機(jī)，再演變就是債務(wù)危機(jī)，很可能下一步就是貨幣危機(jī)，進(jìn)一步發(fā)展是政治危機(jī)，實(shí)際上這個(gè)過(guò)程已經(jīng)在開(kāi)始。

第二部分談一下發(fā)展方式轉(zhuǎn)變中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。第一個(gè)問(wèn)題既有模式難以為繼，這個(gè)和前面幾位專(zhuān)家講的都是類(lèi)似的，我們都知道三架馬車(chē)疲態(tài)漸顯。第一個(gè)投資，政府投資繼續(xù)擴(kuò)張空間不大，民間投資限制較多，寬松貨幣政策顧慮重重。三架馬車(chē)第二是出口，主要是外部環(huán)境發(fā)生的重大變化，第一個(gè)加入WTO后高速增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，因?yàn)閯偧尤隬TO我們?cè)诔隹诘膶挾群蜕疃榷嫉玫搅诉M(jìn)一步擴(kuò)大。

第二個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)度消費(fèi)的傾向逆轉(zhuǎn)了。我們可以看一個(gè)圖，這個(gè)是前兩個(gè)月美國(guó)聯(lián)邦房屋融資局的圖，美國(guó)經(jīng)過(guò)這兩年調(diào)整，物業(yè)價(jià)值大幅下降，但是負(fù)債沒(méi)有下降多少，這樣美國(guó)包括西方其他一些國(guó)家它的消費(fèi)的能力，消費(fèi)意愿得到遏制，消費(fèi)的能力受到壓抑。

第三個(gè)是發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退。這個(gè)我想我們都已經(jīng)清楚了，一個(gè)方面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下來(lái)了，第二個(gè)來(lái)講他們財(cái)政還要收縮，不管是美國(guó)也好，日本也好歐洲也好，都制定了大規(guī)模的財(cái)政收縮的計(jì)劃，所以經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致消費(fèi)能力下降。最后貿(mào)易爭(zhēng)端和貿(mào)易壁壘的增加，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

三駕馬車(chē)的第三是消費(fèi)。第一個(gè)是政府消費(fèi)占比過(guò)高，第二個(gè)是高房?jī)r(jià)消耗了普通民眾的大部分積蓄。第三是社會(huì)保障水平比較低制約了普通民眾的消費(fèi)。

既有模式難以為繼第二個(gè)方面就是生產(chǎn)要素的瓶頸日益嚴(yán)重。一個(gè)是資金，一個(gè)是勞動(dòng)力，還有其他的方面，勞動(dòng)力前面幾位演講著也做了介紹，也有相應(yīng)的圖表，我想再總結(jié)一下，主要是30年人口紅利消散，主要是出生率放緩，第二個(gè)人口老化，第三個(gè)是生活水平提升，我們?cè)谶^(guò)去十年，基本上我們每年的勞動(dòng)力在14—54歲勞動(dòng)力人口凈增700萬(wàn)，但是未來(lái)十年每年減少100萬(wàn)，而且工資平均全國(guó)最低谷上漲10%—30%。第二是工廠(chǎng)紛紛西遷，我們很多產(chǎn)業(yè)往西走，物流都是一個(gè)制約，這些工資減少的成本，不足以抵消勞動(dòng)物流和配套成本的上升，另一方面就是中小企業(yè)倒閉數(shù)量大量增加，不只是中國(guó)，全球來(lái)講過(guò)去兩年，整個(gè)全球的中小企業(yè)是35萬(wàn)個(gè)，未來(lái)還會(huì)持續(xù)上升。另一方面可以折射出為什么我們房?jī)r(jià)那么漲，很多中小企業(yè)把企業(yè)不干了，然后去買(mǎi)房子，幾千萬(wàn)做一個(gè)工廠(chǎng)不容易，但是買(mǎi)房子還是很容易的。

最后是生產(chǎn)要素，土地供給的緊繃和惡化。最后呢就是第一次體制改革的紅利基本釋放，形成的部分利益集團(tuán)可能已經(jīng)成為進(jìn)一步發(fā)展的改革對(duì)象。關(guān)于發(fā)展方式轉(zhuǎn)變中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第二個(gè)問(wèn)題是轉(zhuǎn)型雖然艱難但是別無(wú)選擇，人像自然界一樣，電會(huì)走短路，人也走最容易走短路，最容易走的基本上被前幾屆政府用盡了，所以轉(zhuǎn)也要轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)也要轉(zhuǎn)，別無(wú)選擇，

第一個(gè)進(jìn)一步健全市場(chǎng)配制資源配置，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和活力，主要五個(gè)部分，一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制還不完善，第二土地資金等要素市場(chǎng)化程度比較低，第三資源化產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制還沒(méi)有理順，第四國(guó)有經(jīng)濟(jì)調(diào)整尚未到位，壟斷行業(yè)政策進(jìn)展緩慢，第五政府對(duì)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)干預(yù)過(guò)多，這些改革都伴隨著投資的機(jī)會(huì)。

第二個(gè)加快調(diào)整國(guó)民收入分配格局，有四個(gè)方面，第一理順、政府企業(yè)和居民之間的分配關(guān)系，第二理順城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間、行業(yè)之間收入分配關(guān)系。

第三是完善個(gè)人所得稅，建立健全財(cái)政制度。第四是之進(jìn)一步完善資源稅費(fèi)制度。第三是廢除城鄉(xiāng)二元體制，加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化，預(yù)計(jì)未來(lái)五年我國(guó)城鎮(zhèn)化率將突破50%，民眾的生活方式和經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生一系列深刻變化，進(jìn)城農(nóng)業(yè)人口的城鎮(zhèn)化問(wèn)題，第二土地問(wèn)題，我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)將持續(xù)以每年一個(gè)百分點(diǎn)以上的速度推進(jìn)，一部分農(nóng)村土地將轉(zhuǎn)變?yōu)槌鞘薪ㄔO(shè)用地，將會(huì)產(chǎn)生巨大的土地級(jí)差地租。這些財(cái)富由誰(shuí)來(lái)分配，如何分配。我們看到中國(guó)的富豪排行榜前面都是做房地產(chǎn)的，因?yàn)橹袊?guó)處在這樣城鎮(zhèn)化特殊的時(shí)代，誰(shuí)擁有了土地，誰(shuí)就有資格參與了這個(gè)分配，占一個(gè)比較大的利益。

第四創(chuàng)新多元參與，平等競(jìng)爭(zhēng)的公共服務(wù)體制，第一增加公共產(chǎn)品供給，第二合理配制公共服務(wù)資源，第三公共服務(wù)中劃分好政府與市場(chǎng)的界限，最主要兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是政府市場(chǎng)，哪一些市場(chǎng)是政府的提供的，基本的和非基本的，中國(guó)按照西方發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展？顯然答案是否定的，因?yàn)橹袊?guó)的國(guó)力和國(guó)情決定我們不可能有這樣的能力，第二基本上是基本的保障，政府作為采購(gòu)人去采購(gòu)，還是自己直接提供者，包括大家剛才提到的醫(yī)療，即使我們的醫(yī)療改革了，政府能提供的是基本的醫(yī)療服務(wù)，所以在高端的醫(yī)療，保健上，醫(yī)療護(hù)理上有很多的投資機(jī)會(huì)。

第三部分，就是結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投資機(jī)會(huì)。我想談一下什么在調(diào)整。實(shí)際上這個(gè)調(diào)整我的總體的感覺(jué)，就是調(diào)整充滿(mǎn)了不確定性，有專(zhuān)家談到，這個(gè)發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)換有成功的轉(zhuǎn)換，也有不成功的轉(zhuǎn)換，所以中國(guó)能不能成功的轉(zhuǎn)換還存在一些不確定性，長(zhǎng)期前景我們有信心，中短期我們有待觀(guān)察。

什么在調(diào)整，一個(gè)是區(qū)域調(diào)整，第二是產(chǎn)業(yè)調(diào)整，第三是城鄉(xiāng)調(diào)整，第四是人口調(diào)整。區(qū)域調(diào)整主要是說(shuō)我們的現(xiàn)在生產(chǎn)制造業(yè)向西部轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在國(guó)家也召開(kāi)了西部大開(kāi)發(fā)的臨時(shí)會(huì)，本來(lái)沒(méi)有說(shuō)，就是由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)二次探底，但是大規(guī)模刺激空間很小，所以推出小的計(jì)劃，所以在西部大開(kāi)發(fā)過(guò)程中也有很多的投資機(jī)會(huì)。第二個(gè)產(chǎn)業(yè)，從低端到高端的升級(jí)。第三就是城鄉(xiāng)。第四人口，我們?cè)?015年中國(guó)就進(jìn)入老齡社會(huì)，到2020年—2025年左右就進(jìn)入老齡化社會(huì)，在這個(gè)過(guò)程中，也帶來(lái)很多投資需求。

第二個(gè)調(diào)整帶來(lái)些什么。簡(jiǎn)單講就是一些投資的機(jī)會(huì)，首先一個(gè)我還是看好資源，資源主要是兩個(gè)方面，一個(gè)是能源一個(gè)是有色金屬，能源我們?cè)诘谝徊糠种v的時(shí)候，不光是中國(guó)10幾億人要消費(fèi)，其他的新興經(jīng)濟(jì)體甚至非洲這樣的國(guó)家和地區(qū)，也大量的要改善，有生活的需要。

另外一方面剛才談到由于中國(guó)的通貨膨脹率這是遏制不住的，第二個(gè)就是有色金屬，道理一樣不再重復(fù)了。調(diào)整帶來(lái)第二個(gè)投資機(jī)會(huì)就是兼并重組，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)過(guò)三年的發(fā)展，實(shí)際上一方面中小企業(yè)的同步發(fā)展，同時(shí)隨著勞動(dòng)力成本的上升，隨著環(huán)保要求的提高，隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇，所以這些中小企業(yè)必然會(huì)被淘汰，即使一些地方企業(yè)也向中央投降，很多中央政府歡迎中央企業(yè)重組地方的一些企業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中有很多的投資機(jī)會(huì)。

第三個(gè)就是服務(wù)，一是醫(yī)療，二是娛樂(lè)，三是商業(yè)連鎖，四是網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，五是建筑。

第四就是機(jī)電，特別是在這幾個(gè)方面，機(jī)械、電子汽車(chē)。日本在80年代，雖然整體的出口受到一些影響，但是在機(jī)械電子汽車(chē)這三各行業(yè)實(shí)際上是不斷的提升，在國(guó)際市場(chǎng)份額不斷增加，我們以后會(huì)看到，以前在國(guó)外中國(guó)制造的大多都是文具、玩具，基本上是一些日用品，但以后在機(jī)械、電子甚至有一天在中低端汽車(chē)可能都是中國(guó)制造，這個(gè)提供的空間還是比較廣泛的，謝謝大家！