□銀河證券 任承德

判斷市場走向的方法有很多，一種是牛市和熊市，一種是強弱，其實都是從市場趨勢、成交量、熱點來考慮。不過強弱之分對于操作的意義更大。2009年8月至今市場無疑是階段性的熊市，但以強弱角度，4月份暴跌前操作機會都是有的。對于目前的市場，可以判斷為強勢市場：一是股指開始上攻，二是個股熱點層出不窮。

盡管上周大盤的上漲集中在藍籌股，實質上藍籌股還是弱勢，盡管采取措施，農業(yè)銀行還是差點跌破了發(fā)行價。歷史上也是這樣。比如2006年的股市其實已經是牛市了，但還有很多投資者心理上沒有調整過來，市場的溫度不算高，甚至出現(xiàn)中國國航IPO發(fā)不出去的情況，對于藍籌股其實是弱勢市場。

但是強弱的轉換轉折往往來得很快也很突然，而且往往出現(xiàn)在大型股上市前后。同樣是在2006年，工商銀行上市后的狂飆帶動了藍籌股的突飛猛進，IPO都差點發(fā)不出去的北辰股份和中國國航成了大黑馬。上周開始市場對于藍籌股的看法正在轉變，農業(yè)銀行上周突然拉升，周五光大銀行IPO上會的消息也沒看到對市場有沖擊，因此弱勢向強勢的轉換已經隱約可見。

市場的強弱核心是資金面。弱勢市場資金較少，往往視融資如洪水猛獸，強勢市場則資金云集對融資壓力視若糞土。很多人把上半年股市的低迷歸為融資壓力大，不夠全面，上半年融資壓力僅僅是股市供求關系的一個方面。一個市場的供求關系包括融資和資金供應兩個方面，資金供應又與銀行信貸和央行貨幣政策有關。上半年股市的下跌直接原因是供求關系失衡，資金供應減少，而融資壓力大則加重了資金面的失衡。資金供應減少的原因并非銀行信貸規(guī)模減小(上半年保持相當高的水平)而是央行銀根抽緊，具體表現(xiàn)在三次存款準備金率的上調。

目前市場的供求關系正在發(fā)生變化。預計下半年融資壓力還將保持在高水平上，2009年下半年融資規(guī)模2000億，2010年上半年是2100億，按照目前的趨勢2010年下半年很可能突破2500億。但是市場資金正在增多，一是央行的緊縮正在放松，二是社會資金特別是房地產資金正在向股市轉向。前周市場小調過程中管理層再次明確房地產調控壓力不減，上周政治局會議精神也保持對房地產高壓，必然促使資金流入股市。因此，股市下半年將是雙向擴張：資金需求的擴張和籌碼供應的擴張。

股市供需雙向擴張不意味著下跌，相反歷史上每一次雙向擴容都是在牛市中實現(xiàn)。強勢市場的特征是供應增加會帶來更多資金進入市場。因此，市場的強弱可以通過對融資的反映加以判斷，但是融資關是市場由弱勢市場向強勢市場轉換必過的坎，就像2006年中國國航和工商銀行上市前后市場的特征完全不同。現(xiàn)階段農業(yè)銀行和光大銀行的IPO就是試金石。到目前為止，市場對于光大銀行上市問題反映溫和，農業(yè)銀行則強勢上攻，是個好兆頭。

筆者相對更加樂觀，本周四農業(yè)銀行將計入各個指數(shù)，屆時如果再度上攻將可能有效帶動金融板塊沖破60日均線。所以60日均線阻力僅僅是技術性的。進一步說，農業(yè)銀行上市和光大銀行的IPO會不會是市場強弱的轉換契機？是重點關注。

熱點方面，藍籌的溫和輪番推高是目前市場的特征之一，也是市場的主線，投資者本周應借震蕩之機介入低估的藍籌股。而在震蕩之時，題材股很可能將以活躍的表現(xiàn)維系市場的溫度，因此短線投資者不妨重點關注。