程志云

光大銀行3年上市長(zhǎng)跑已經(jīng)走到了發(fā)行程序的最后沖刺階段。7月29日下午，光大銀行從監(jiān)管部門收到了獲準(zhǔn)A股首次公開發(fā)行(IPO)的最后通行證。次日，上交所網(wǎng)站上掛出了招股意向書。

從預(yù)先披露的招股說明書來看，光大銀行的確是對(duì)市場(chǎng)做出了讓步，原計(jì)劃發(fā)行100億股A股，而此次實(shí)際發(fā)行數(shù)量為70億股，縮小發(fā)行規(guī)模30億股。

從本周開始，光大銀行董事長(zhǎng)唐雙寧就要帶隊(duì)分赴北京、上海、深圳及廣州四地進(jìn)行路演。按照時(shí)間表，如果一切順利，光大銀行將于 8月18日登陸國內(nèi)A股，成為國內(nèi)第16家上市銀行。

不過，近期公布的工行再融資計(jì)劃讓剛剛有所起色的國內(nèi)A股再度承壓，也或?qū)⒔o光大銀行未來定價(jià)帶來不確定性。

沖刺A股

與此前爭(zhēng)議頗大而又高調(diào)登陸A股和H股的農(nóng)業(yè)銀行不同，唐雙寧低調(diào)而謙遜。這位書法筆力雄渾的前任銀監(jiān)會(huì)副主席坦言，在低迷的市場(chǎng)中以及大盤股農(nóng)行公開發(fā)行之后，光大銀行上市面臨不小的壓力。

“我們采取的策略是補(bǔ)充資本金，方法包括，利潤增加一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)減少一點(diǎn)，發(fā)行規(guī)模降低一點(diǎn)。”7月22日，唐雙寧在上市通氣會(huì)說。

26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委召開的第112次發(fā)審會(huì)上，光大銀行的首發(fā)申請(qǐng)獲得順利通過。

唐雙寧表示，為了保證順利發(fā)行，光大銀行采取向戰(zhàn)略投資者定向配售(下稱戰(zhàn)略配售)、網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售(下稱網(wǎng)下發(fā)行)與網(wǎng)上資金申購發(fā)行(下稱網(wǎng)上發(fā)行)相結(jié)合的方式進(jìn)行。

在通過發(fā)審會(huì)之后兩天內(nèi)，光大銀行閃電完成了30億股的戰(zhàn)略配售機(jī)構(gòu)遴選工作，20多家參與配售的對(duì)象均為光大銀行核心客戶。

有消息稱，光大系的核心企業(yè)也參與了此次配售。不過，由于機(jī)構(gòu)認(rèn)購踴躍,特別是考慮到要優(yōu)先老股東和核心客戶，光大集團(tuán)旗下有個(gè)別企業(yè)沒能拿到認(rèn)購名額。

“戰(zhàn)略配售就是為了減輕市場(chǎng)壓力，參與配售的基本上都是我們光大的客戶和合作伙伴，這也是為了給我們的客戶提供投資機(jī)會(huì)。”一位光大銀行人士稱。

除此以外，和農(nóng)行一樣，光大銀行同樣采取“綠鞋”(超額配售選擇權(quán))機(jī)制。

光大銀行發(fā)行的初始規(guī)模為61億股，發(fā)行人授予A股聯(lián)席保薦人(主承銷商)不超過初始發(fā)行規(guī)模15%的“綠鞋”，若A股綠鞋全額行使，A股發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至70億股。

面對(duì)即將進(jìn)行的路演，唐雙寧表示，要以“坦誠溝通”為基調(diào)，從“近年來推動(dòng)改革帶來的積極變化”、“目前形成的經(jīng)營特色及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”以及“未來的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略”等三個(gè)方面向投資者推介光大銀行。

根據(jù)光大銀行的招股意向書，在從8月2日到8月5日詢價(jià)推介之后，8月9日到10日，光大銀行將進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下的申購，預(yù)計(jì)2010年8月18日，光大銀行將登陸A股。

定價(jià)壓力

盡管采取了種種措施，但接踵而至的大型銀行再融資依然給光大銀行的定價(jià)帶來了壓力。

“準(zhǔn)備了兩年才等到現(xiàn)在這個(gè)上市的機(jī)會(huì)，不過留給光大銀行的時(shí)間窗口很短，空間也很小?！币晃还獯筱y行人士稱。

截至2009年底，光大銀行資產(chǎn)總額為11977億元，貸款總額為6490億元，而不良貸款率由2007年底的4.49%下降為1.25%，撥備覆蓋率升至194.08%，各項(xiàng)指標(biāo)全面達(dá)標(biāo)。

不過在信貸大規(guī)模擴(kuò)張之后，光大銀行資本補(bǔ)充已迫在眉睫。根據(jù)招股說明書披露，截至去年末，該行資本充足率與核心資本補(bǔ)充率分別僅為10.39%和6.84%。

記者了解到，在上市之前，光大銀行前每股凈資產(chǎn) (按2009年12月31日經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)除以發(fā)行前總股本計(jì)算)為1.44元。

根據(jù)中郵證券分析師張義勇估算，光大銀行2010年至2012年每股收益分別為0.26、0131、0136元，每股凈資產(chǎn)分別為1.99、2030、2066元；上市中型股份制商業(yè)銀行今天對(duì)應(yīng)的2009年靜態(tài)市盈率13.86倍和2010年預(yù)期市盈率10.90倍，給予公司11.5倍至12.5倍市盈率預(yù)測(cè)，公司合理發(fā)行價(jià)將為2.99-3.25元，公司約能融資179-228億元。

“按目前的行情，2倍左右的PB可能是比較有吸引力的價(jià)格?！币晃唤咏獯筱y行人士告訴記者，“在出現(xiàn)網(wǎng)下或網(wǎng)上申購不足難以確定發(fā)行價(jià)格的情況下，發(fā)行人和主承銷商還可采取削減發(fā)行規(guī)模、調(diào)整發(fā)行價(jià)格區(qū)間、調(diào)整發(fā)行時(shí)間表等措施。

“一是適度定價(jià)，為股票的后市表現(xiàn)留有空間；二是適度增長(zhǎng)，致力于提升銀行盈利水平；三是適度分紅，為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)?！碧齐p寧在談及價(jià)格時(shí)表示，通過光大銀行的上市，也將推動(dòng)光大集團(tuán)各企業(yè)的全面發(fā)展。