游蕓蕓

2300可能是今年的估值底

證券時(shí)報(bào)記者：對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)如何判斷？將對(duì)下半年股市的影響如何？

李旦：我們一直認(rèn)為，股市和和宏觀經(jīng)濟(jì)并非簡單對(duì)應(yīng)，單純依照宏觀經(jīng)濟(jì)的邏輯來預(yù)測(cè)A股，成功的概率非常之低，這從每年年末賣方研究所對(duì)指數(shù)的預(yù)測(cè)上可看出來。不可否認(rèn)，從中長期看二者確有一定的相關(guān)度，但中短期來看，股市漲跌更易受股票供給和貨幣供應(yīng)量的供求關(guān)系影響，此外，政策也很重要。

我們發(fā)現(xiàn)，長期以來股市是在估值底部和頂部之間來回波動(dòng)，市場(chǎng)碰到估值底部后，會(huì)自發(fā)修正，震蕩筑底，但不會(huì)長期趴在底部不動(dòng)，最終會(huì)向估值頂部運(yùn)動(dòng)。2倍PB、13倍PE大概是A股的估值底，2300點(diǎn)或許是今年的估值底。

沒必要對(duì)后市看得太空，預(yù)計(jì)三季度震蕩筑底，四季度等待地產(chǎn)調(diào)控見成效，屆時(shí)貨幣政策轉(zhuǎn)向，一旦銀根放松，股市會(huì)立即回升，2011年行情將更好。農(nóng)行上市以后，大型IPO告一段落，農(nóng)行穿上“綠鞋”構(gòu)成中期反彈契機(jī)。

堅(jiān)持“調(diào)結(jié)構(gòu)”主線

證券時(shí)報(bào)記者：在目前的市場(chǎng)狀態(tài)下，您的投資策略遵循哪些原則？看好哪些行業(yè)？

李旦：從去年年底到現(xiàn)在，我們一直堅(jiān)持“調(diào)結(jié)構(gòu)”主線，相信下半年甚至未來一兩年還會(huì)堅(jiān)持這一原則。我們的交易非常注重“取勢(shì)”，取大勢(shì)是對(duì)指數(shù)的趨勢(shì)判斷，取小勢(shì)是對(duì)行業(yè)的選擇。實(shí)際上每年的政府工作報(bào)告、每天的“新聞聯(lián)播”中都能透露出了不少有價(jià)值的信息，指向集中且很明顯。下半年甚傳統(tǒng)行業(yè)仍是繼續(xù)回落的趨勢(shì)，很難看到新一輪周期的啟動(dòng)，但新興產(chǎn)業(yè)受財(cái)政、貨幣政策強(qiáng)力刺激增長態(tài)勢(shì)不改，是我們選擇的重點(diǎn)；此外，受益于產(chǎn)業(yè)內(nèi)遷、收入分配改革的中低端消費(fèi)品，也有機(jī)會(huì)。概括來講，我們戰(zhàn)略上持續(xù)看好以下四類行業(yè)：中低端消費(fèi)品；環(huán)保、清潔能源；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)；醫(yī)療。我們定義這些是今年的“焦點(diǎn)行業(yè)”，然后通過反復(fù)調(diào)研，精選挖掘其中的“拐點(diǎn)公司”。 (游蕓蕓)