光大銀行昨在滬表示，已確定資本補充的規(guī)劃。 徐曉林 早報資料（圖片來源：東方早報）

昨日，中國光大銀行有限公司(以下簡稱光大銀行，601818)A股IPO(首次公開發(fā)行)在上海路演，并介紹了上市后的融資規(guī)劃。光大高管表示，兩年后將再考慮發(fā)行次級債、混合資本債和發(fā)行港股等融資方式。這或意味著光大銀行在A股上市后的兩年內(nèi)將不會再融資，發(fā)行H股也將是在兩年后。

路演關(guān)注再融資

在昨日的路演現(xiàn)場，長江證券銀行業(yè)分析師陳志華提問，據(jù)其測算，2011年光大銀行的核心資本充足率大概在8.11%，在上市的股份制銀行水平還是偏低，是否會有進一步融資計劃？

對此，光大銀行高管稱，該行董事會已研究并通過了有關(guān)資本補充的規(guī)劃，總體原則是內(nèi)源性補充和外在性補充相結(jié)合的安排。根據(jù)自身測算，在上市之后的兩年內(nèi)，在適當(dāng)分紅的情況下，資本充足率有望保持在11%以上，核心資本充足率在8%以上。

該高管稱，在上市兩年后，光大將考慮從四個方面補充資本。第一，在保證股東適度分紅的基礎(chǔ)上，立足于自身，進一步提高利潤水平。這對資本充足率是很好的補充；第二，準(zhǔn)備發(fā)行一些次級債；第三，根據(jù)董事會的建議，將安排發(fā)行一部分混合資本債，此項工作該行已和和監(jiān)管部門做了前提溝通；第四，如果兩年之后，該行盈利能力進一步提升，該行也會考慮到香港發(fā)行H股。

另據(jù)光大銀行此次發(fā)行的聯(lián)席主承銷商申銀萬國出具的研究報告，按照2010年凈資產(chǎn)計算，光大銀行A股合理的估值是在每股3.6元至3.95元，對應(yīng)2010年P(guān)E(市盈率)為11.9至13.1倍，PB(市凈率)為1.8至2.0倍；光大銀行另一承銷商中金公司昨日在深圳給出的合理價值區(qū)間為3.52-4.08元/股。

申銀萬國預(yù)計，光大銀行凈利潤增速在2010至2012年分別為59.6%、28.4%和27.7%，對應(yīng)EPS(每股收益)分別為0.30元、0139元和0.49元。

對此，一位參會的信托公司固定收益部人士對早報記者表示，考慮到綠鞋機制能夠保證不破發(fā)，該機構(gòu)準(zhǔn)備認(rèn)購。對于認(rèn)購價格，他預(yù)計IPO的估值在1.6至1.7倍，具體價格將更多參考市場價格，并計劃在認(rèn)購截止日再申購。

承銷商提示“四風(fēng)險”

根據(jù)中金公司和申銀萬國均向機構(gòu)投資者發(fā)布的投資價值研究報告，記者總結(jié)主要提示了四方面的風(fēng)險。

第一，中金報告表示，如果房價下跌30%，那么光大銀行房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)不良率的變化將與同業(yè)相似。

第二，今年銀監(jiān)會緊急叫停了銀信合作，這可能影響該行手續(xù)費收入。中金估計，下一步銀監(jiān)會針對銀信合作的正式規(guī)范措施出臺后，預(yù)計銀信合作理財業(yè)務(wù)在進一步規(guī)范的前提下還將繼續(xù)開展。據(jù)了解，今年上半年，光大銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品2381億元。截至6月底，光大銀行理財產(chǎn)品余額為1667億元，涉及銀信合作信托貸款類理財產(chǎn)品約900億元，占比約54.0%，低于行業(yè)平均的62%。

第三，中金報告還稱，利率市場化會削弱銀行議價能力，從而影響凈息差。目前光大銀行的公司客戶主要集中于大中型行業(yè)龍頭企業(yè)，公司貸款中約83%的單筆貸款規(guī)模超過1億元。這導(dǎo)致了光大銀行的貸款議價能力相對較低，受利率市場化的影響更大。

第四，申銀萬國報告認(rèn)為，該行信用卡風(fēng)險需要關(guān)注。2009年該行信用卡不良率大增，目前對信用卡類貸款的撥備提計委125%，對信用卡業(yè)務(wù)擴張策略及信用卡的不良貸款余額、比率的變化應(yīng)保持密切關(guān)注。據(jù)光大銀行副董事長羅哲夫在會上介紹，今年上半年信用卡發(fā)行量達728萬張。

四方面提高凈息差水平

國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛在會上提問，在提高凈息差方面有什么想法？

光大銀行總行計劃財務(wù)部總經(jīng)理陳昱表示，從光大銀行的息差水平來看，在行業(yè)里確實不是有較強競爭力。票據(jù)業(yè)務(wù)在該行日均貸款總額中達到25%，但該業(yè)務(wù)占用資產(chǎn)風(fēng)險比較少但收益比較低。今年在結(jié)構(gòu)貸款改善中，大量壓縮了票據(jù)業(yè)務(wù)占比，而提升了一般貸款占比。目前票據(jù)業(yè)務(wù)占比已經(jīng)不到6%的水平，這對該行息差的提升是貢獻比較大的。

陳昱表示，未來將從以下四方面提高凈息差水平。

第一，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；第二，通過客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整來提高該公司議價能力和成本的控制水平；第三，保持未來兩年非息收入25%的增長速度；第四，利用網(wǎng)點優(yōu)勢，在加速新建網(wǎng)點速度的同時，該行也會對現(xiàn)有網(wǎng)點的產(chǎn)出和回報做一些整合，努力提升現(xiàn)有網(wǎng)點的盈利的貢獻度。