□本報(bào)記者 丁冰

明確投資股票和股票型基金20%的上限，放開通向不動(dòng)產(chǎn)和未上市企業(yè)股權(quán)的投資閘門……保監(jiān)會(huì)5日正式發(fā)布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，為保險(xiǎn)資金運(yùn)用厘定了清晰路線圖，長(zhǎng)期以來投資收益只看股市臉色的保險(xiǎn)資金有望擺脫尷尬處境，步入多元化投資時(shí)代。

2004年獲準(zhǔn)直接進(jìn)入股市的保險(xiǎn)資金隨股市幾番大起大落已深刻體嘗了“冰火兩重天”的滋味。2007年資本市場(chǎng)一片紅火，當(dāng)年保險(xiǎn)資金投資收益率達(dá)10.9%，創(chuàng)出歷史高點(diǎn)，然而到了2008年，資本市場(chǎng)跌入谷底，其時(shí)保險(xiǎn)資金投資收益率僅有1.91%。長(zhǎng)期以來，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率長(zhǎng)期落后于GDP增長(zhǎng)速度，并且波動(dòng)性極大，歸根究底，投資渠道的限制是重要制約因素。

目前我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資方向還局限于股市和債市。股市方面，盡管目前的投資上限還未用足，但就今年上半年情況來看，其貢獻(xiàn)的收益已占到保險(xiǎn)資金總投資收益的一半，這意味著股市的震蕩將造成保險(xiǎn)資金收益的極大波動(dòng)。債市方面，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模偏小，適合保險(xiǎn)資金投資的長(zhǎng)期債品種更少，但這卻是70%以上壽險(xiǎn)資金的投資去向，保險(xiǎn)業(yè)面臨的這樣的投資市場(chǎng)，不僅降低了投資的穩(wěn)健性，而且增大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

不動(dòng)產(chǎn)、未上市企業(yè)股權(quán)投資、基建債權(quán)等投資渠道的放開，將改變保險(xiǎn)資金的尷尬處境。

首先，投資收益率有望提高。分析人士指出，不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域投資期限長(zhǎng)，預(yù)期收益率將在6%-8%之間，這將進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債配置，有效平滑投資波動(dòng)。而保險(xiǎn)資金可投資未上市公司股權(quán)投資領(lǐng)域?qū)⒎砰_至交通、能源、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施以及養(yǎng)老醫(yī)療等其他非上市機(jī)構(gòu)。據(jù)有關(guān)專家測(cè)算，這一領(lǐng)域綜合年均回報(bào)率有望達(dá)到15%，可以大大提高保險(xiǎn)資金的投資收益率。

其次，關(guān)乎保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的保障能力也有望提高。保障能力與投資能力相輔相成，投保人付出的保費(fèi)需要在危急時(shí)刻轉(zhuǎn)化為數(shù)倍甚至數(shù)十倍的巨額賠付，倘若沒有強(qiáng)大的投資能力支持，保障功能只是一紙空言。而當(dāng)前亟待配置的2萬億保險(xiǎn)資金正迫切需要找到投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值。

更重要的是，多元投資渠道的開拓還將更加密切聯(lián)系保險(xiǎn)業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)之間的關(guān)系，為經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供新的融資支持，更為保險(xiǎn)業(yè)做大做強(qiáng)提供動(dòng)力支持。債權(quán)投資計(jì)劃是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者募集資金以債權(quán)方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的金融工具，是保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施新領(lǐng)域的具體方式之一。提高險(xiǎn)資進(jìn)軍基建債權(quán)投資比例，將使保險(xiǎn)業(yè)更大程度地介入地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。