本報記者 曹元 深圳報道

“現(xiàn)在看來，基金公司‘一對多’產(chǎn)品對私募基金行業(yè)的沖擊并沒有當初想象的那么可怕?！?月5日，深圳某私募投資公司董事長稱，“據(jù)銀行渠道反饋的信息了解，基金專戶‘一對多’銷售情況還不如一些名聲好的陽光私募產(chǎn)品?！?

這位董事長猜測，基金公司“一對多”產(chǎn)品并未給投資人帶去超越陽光私募產(chǎn)品的匯報，可能是“一對多”產(chǎn)品難賣的一個原因。

事實上，距離向首批基金專戶“一對多”客戶交出一年期成績單還有一個多月，但是許多基金“一對多”產(chǎn)品仍然掙扎在盈虧平衡線上。一方面，未給客戶創(chuàng)造超額的絕對收益；另一方面，對于基金公司而言，一對多本靠提取業(yè)績提成賺錢，這樣的成績單也難以給基金公司帶去收益。甚至業(yè)內(nèi)傳出有些公司對此項業(yè)務(wù)“萌生退意”

基金專戶“一對多”產(chǎn)品起航首年，遭遇開頭難。

整體業(yè)績偏弱

2009年8月18日，基金“一對多”業(yè)務(wù)在這一天正式開啟。9月初基金公司專戶“一對多”批量發(fā)行，一時間受到投資者熱捧。

從去年9月份至今年年初當時管理層對專戶“一對多”的宣傳限制并沒有現(xiàn)在這么嚴，因此，通過基金公司專戶“一對多”產(chǎn)品發(fā)行上的捷報，可窺覷這類產(chǎn)品眾星捧月般地被追捧。

“中銀基金首只產(chǎn)品募資4億元”；“易方達‘一對多’募集總額超15億元”；“華夏基金“一對多’管理規(guī)模超過20億元”……

——這是“一對多”產(chǎn)品發(fā)行熱潮時的新聞標題。

今年以來，由于管理層對基金公司在宣傳“一對多”產(chǎn)品作出了嚴格限制，關(guān)于“一對多產(chǎn)品發(fā)行的新聞越來越少。但不完全統(tǒng)計，已有26家基金公司發(fā)行基金專戶“一對多”產(chǎn)品作產(chǎn)品數(shù)量逾140只。但其發(fā)行速度逐漸減慢。到今年2季度，有些公司的專戶“一對多”發(fā)行甚至停滯。并傳出“管理層暫停審批“一對多”的傳言。

實際情況是管理層并未將一對多的審批管道堵住，而是基金公司主動放緩產(chǎn)品申報。

去年9月至12月，基金公司發(fā)行一對多產(chǎn)品80只，平均每月20只，而今年前7個月，只發(fā)行產(chǎn)品60只，平均每月不到10只。

“不瞞你說，‘一對多’非常難發(fā)?！苯衲?月深圳某合資基金公司市場部人士稱。他透露，盡管該公司產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)還算不錯，成立以來也沒有給投資者造成浮虧。

該人士認為，造成“一對多”進入“冰河期”的原因來自市場的調(diào)整，“市場量價齊跌，無論是公募基金，還是私募產(chǎn)品，只要是跟證券市場有關(guān)的發(fā)行都困難。

但另一方面，同類產(chǎn)品過往業(yè)績表現(xiàn)并不具備吸引投資者的“財富效應(yīng)”或是更重要的原因。

“某某公司的(深圳一型基金公司)專戶產(chǎn)品業(yè)績還不如公募。”一位投資者在網(wǎng)上發(fā)帖表示憤怒，并稱到期再不買“一對多”產(chǎn)品業(yè)績還不如公

事實上，從可以獲得的數(shù)據(jù)來看，多數(shù)專戶“一對多”的業(yè)績表現(xiàn)確實談不上優(yōu)秀。

根據(jù)民間“一對多”產(chǎn)品數(shù)據(jù)收集人“臥龍小子”整理的數(shù)據(jù)，(記者抽樣向多家基金公司核實，抽樣的數(shù)據(jù)屬實)截至7月30日，有36只專戶“一對多”產(chǎn)品披露凈值。

盡管經(jīng)過了7月份的市場反彈，但今年以來，僅有10只產(chǎn)品取得了正收益，占比27.78%。而凈值在1元以下的產(chǎn)品數(shù)量仍有17只，占比47.2%。也就是說有近半數(shù)的產(chǎn)品掙扎在盈虧線附近。

同期，據(jù)朝陽永續(xù)提供的數(shù)據(jù)，可統(tǒng)計的590只非機構(gòu)化陽光私募產(chǎn)品中，200只產(chǎn)品今年內(nèi)凈值增長率為正，占比33.4%，較之基金“一對多”高出5.62個百分點。

公募基金“手生”了？

分單個產(chǎn)品來看，基金專戶“一對多”產(chǎn)品收益收尾偏差幅度小于陽光私募產(chǎn)品。36只一對多產(chǎn)品中，截至7月30日，年內(nèi)凈值增長率最高的是富國安心回報，增長11.32%，而虧損最多的是華安交行，虧損12.94%。兩者相差24.26個百分點。

該數(shù)據(jù)比起陽光私募產(chǎn)品要集中得多。后者中，年內(nèi)凈值增長31.69%的澤熙瑞金1號和年內(nèi)下跌23.64%的愛康1號，業(yè)績相差55.33個百分點。

這說明基金“一對多”產(chǎn)品投資水平較之陽光私募更加平穩(wěn)。深圳一合資基金公司一對多基金經(jīng)理這樣認為：雖然每個基金經(jīng)理有著自己的投資風格，但是基金的專戶還是講究團隊作戰(zhàn)，但陽光私募往往是一言堂。“集體作戰(zhàn)對于風險的控制要強于一個人，但對收益的把握力也會下降。

但從數(shù)據(jù)來看，基金專戶“一對多”的虧損面還是超過了陽光私募。

造成“一對多”產(chǎn)品虧損面大的原因是，許多基金公司旗下的專戶“一對多”產(chǎn)品投資節(jié)奏出現(xiàn)了偏差。有媒體報道，二季度末，華夏成長一號、博時招行金牛一號、華夏光大成長一號股票倉位較低，分別為37.2%、34.49%、40.18%。這一數(shù)據(jù)從投資者的發(fā)帖中也得到了證實。于是在這輪上漲過程中，這三只產(chǎn)品可能踏空了，數(shù)據(jù)顯示，在7月份，上述三只產(chǎn)品凈值增長率在5%-7%之間，跑輸大市。很有可能它們僅僅是代表。

廣州一基金公司基金經(jīng)理評論，基金公司第一年做集合型私募產(chǎn)品，難免會有些手生?！案^去做公募或是做專戶一對一都不同?！薄耙粚Χ唷碑a(chǎn)品同公募不同很容易理解，畢竟前者是相對絕對收益者，后者是收益追求者。但同“一對一都不同則體現(xiàn)在客戶的需求不同，“一對一都客戶的資金量要遠大于“一對多”產(chǎn)品，因此對風險控制的要求要高對收益要求低；而“一對多”客戶需求多樣，激進和保守之間的度難以把握。

事實上，如果僅觀察去年9月以來成立的陽光私募產(chǎn)品，其凈值在1元以下的數(shù)量占比高達49%，甚至比基金專戶“一對多”要高出2個百分點?？梢娛稚彩窃斐苫稹耙粚Χ唷鳖^年不利的原因。

提交答案還剩一個月

但無論如何，許多產(chǎn)品距離向投資者交出期末答卷大約只有一個多月了。

在已知7月30日凈值的36只產(chǎn)品中，一年期產(chǎn)品17只，其中，去年9月份成立的產(chǎn)品7只，分別是海富通中信創(chuàng)新，凈值1.147元，年內(nèi)增長9.15%；易方達交行，凈值1.068元，年內(nèi)增長-0.187%；匯添牛1號，凈值1.146 元，年內(nèi)增長-3.859%；交銀交行，凈值1.012年內(nèi)增長-5.733%；南方光大，凈值1.073 年內(nèi)增長-7.34%；華安交行，凈值0.908元，年內(nèi)增長-12.943%。

從這7只產(chǎn)品來看，華安交行還在凈值之下，還需接近10%的漲幅才能為客戶保證本金。

然而，據(jù)投資者網(wǎng)上零星披露的截至7月30日的數(shù)據(jù)，即將到期的產(chǎn)品中，南方某大型基金公司的一款產(chǎn)品凈值還在0.9元之下。

這些產(chǎn)品是否能夠收復(fù)失地讓投資者揪心。于是有些基金公司想出了緩兵之計。有報道稱，華東和華南各有基金公司因?qū)粢粚Χ鄻I(yè)績不理想，希望能夠?qū)a(chǎn)品的存續(xù)期延期，但遭到投資人反對而作罷。

但如果產(chǎn)品到期，一些一對多產(chǎn)品仍然虧損，解釋，投資者和輿論的壓力將會襲來。這促使一部分一對多產(chǎn)品的投資經(jīng)理要將凈值提升。

然而，“利益輸送”就可能存在滋生土壤。

事實上，除了業(yè)績，基金專戶“一對多”產(chǎn)品起航近一年來，還有許多讓投資者不滿的地方?！靶畔⑴犊捎锌蔁o?！鄙虾Ｒ幻顿Y者抱怨，若不是找銀行的客戶經(jīng)理詢問，沒有誰主動提供產(chǎn)品的信息狀況。

此外，還有投資者抱怨，一個季度一次報告，但不同產(chǎn)品報告內(nèi)容大相徑庭。有的仿照公募基金季報，還相對清晰，有些用大篇篇幅談?wù)撊蚪?jīng)濟、中國經(jīng)濟，但對投資虧損原因只一筆帶過。

一位不愿意透露姓名的基金分析師認為，“要真正保護持有人的利益，首先需要規(guī)范一對多資產(chǎn)管理合同，很多合同過分強調(diào)基金公司的權(quán)利、提成等條款，對如何保護持有人利益、持有人權(quán)利等則鮮有提及，而在購買時很多持有人對此往往忽略，導致其后陷入被動?！?