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    信達(dá)澳銀:經(jīng)濟(jì)增速下行 政策或有轉(zhuǎn)向

    2010年08月09日 09:37
    來源:鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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    鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 信達(dá)澳銀基金近日發(fā)布了2010年下半年投資策略報告,認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)在大周期復(fù)蘇的背景下,下半年將呈現(xiàn)小周期衰退的局面,中國經(jīng)濟(jì)增速將逐季下滑;在這種背景下,偏緊的宏觀調(diào)控政策有望松動,流動性也將比上半年寬松;市場可能在政策與流動性松動的刺激下探底回升,展開估值修復(fù)反彈行情。反彈結(jié)束后,市場維持箱形震蕩的可能性較大。

    信達(dá)澳銀表示,從大周期看,美國經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)定復(fù)蘇階段,但復(fù)蘇勢頭有所減弱;從小周期看,美國經(jīng)濟(jì)下半年的增速將呈前高后低態(tài)勢,但不會二次探底,加息可能延遲至明年下半年甚至2012年。中國經(jīng)濟(jì)下滑明顯,主動調(diào)控是主因,下半年將繼續(xù)下滑態(tài)勢,但下滑幅度趨緩。信達(dá)澳銀基金詳細(xì)分析指出,投資方面,固定資產(chǎn)投資增速高位回穩(wěn),這種格局有望延續(xù),未來房地產(chǎn)開發(fā)投資增速會顯著下降,但西部的開發(fā)投資力度、保障房的建設(shè)力度都會加強(qiáng)。今年政策的一個重點是調(diào)結(jié)構(gòu),尤其是擴(kuò)大消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn),今年新出臺刺激消費(fèi)的政策不多,消費(fèi)短期難以大幅增長,預(yù)計未來一段時間仍將保持穩(wěn)定增長。出口增長仍然強(qiáng)勁,考慮到全球經(jīng)濟(jì)下半年增速放緩、歐債危機(jī)的滯后影響及基數(shù)原因,出口增速從三季度起將逐步回落,但全年增長仍有望超20%。CPI已連續(xù)2個月環(huán)比下降,通脹難以加劇,全年CPI預(yù)計難以超過3%,加息可能性較低。

    隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落,信達(dá)澳銀基金認(rèn)為更嚴(yán)厲的緊縮政策不會出臺。中央政治局會議已經(jīng)強(qiáng)調(diào)下半年政策要以穩(wěn)定為主,溫總理也多次表示,調(diào)結(jié)構(gòu)要以一定的經(jīng)濟(jì)增速為前提。信貸政策方面,上半年4.6萬億的信貸投放基本達(dá)到調(diào)控目標(biāo),下半年不會繼續(xù)收緊,按全年7.5萬億的年初計劃算,下半年將有2.9萬億的額度可用,這是一個相對寬松的指標(biāo)。財政政策方面,中央投資款項下?lián)艿乃俣?、新項目的審批進(jìn)度都有望提速,中西部基礎(chǔ)設(shè)施投資力度會加大。此外,組合性房地產(chǎn)調(diào)控仍將維持,但保障房建設(shè)力度會加強(qiáng),有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策如戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)扶持政策、節(jié)能減排政策仍會繼續(xù)。

    流動性方面,信達(dá)澳銀預(yù)計下半年將比上半年寬松,原因在于:其一,上半年貨幣信貸調(diào)控基本達(dá)到目標(biāo),面對經(jīng)濟(jì)下滑及通脹預(yù)期,名義上貨幣政策將保持穩(wěn)定;其二,下半年信貸額度有2.9萬億,與歷史同期相比增量顯著;其三,下半年很多銀行都完成了新一輪再融資,資本金充沛,地方政府融資平臺問題在下半年得到一定程度的改善;其四,實際利率為負(fù)會加速貨幣的活期化,從而加快貨幣的流通速度;其五,人民幣升值預(yù)期會吸引一部分海外流動性。另外,股市的資金面情況下半年也將有所好轉(zhuǎn)。農(nóng)行IPO對股市資金面的考驗在七月份結(jié)束,股票基金的平均倉位在70%左右的低位,保險資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例有望擴(kuò)大,預(yù)計將增加4000億左右的資金。

    信達(dá)澳銀基金在報告中指出,經(jīng)過二季度的下跌,目前整體估值已經(jīng)偏低,AH價格倒掛。但部分創(chuàng)業(yè)板、中小盤股票的估值仍達(dá)50倍以上。企業(yè)盈利能力仍強(qiáng),分析師對2010年全年的盈利預(yù)測雖有所下調(diào),但仍達(dá)23%,為估值提供了強(qiáng)力支撐。

    出于對國內(nèi)政策及歐債危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂,二季度市場氣氛非常悲觀,進(jìn)入下半年,周期類股票悄然企穩(wěn),原因在于,從鼓勵民間投資開始、到新疆工作會議、保障房建設(shè)、政治局會議強(qiáng)調(diào)下半年政策穩(wěn)定、溫總理強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長的前提地位,政策對經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從壓制悄然轉(zhuǎn)向呵護(hù),隨著政策的轉(zhuǎn)暖及中期業(yè)績的披露,市場情緒將逐漸變得謹(jǐn)慎樂觀。信達(dá)澳銀表示,上半年市場的下跌已經(jīng)反映了過于悲觀的經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期,政策的穩(wěn)定甚至偏暖,有助于市場情緒的恢復(fù),結(jié)合流動性的逐步改善,市場有望在下半年掀起一波估值修復(fù)行情,估值修復(fù)行情結(jié)束后,市場維持在一個箱體內(nèi)震蕩的概率較大,原因是左右市場格局的主要因素政策與經(jīng)濟(jì)基本面維持在一個大體平衡的水平。

    信達(dá)澳銀基金表示,在政策放松預(yù)期下的反彈中,可重點關(guān)注前期跌幅大且基本面尚可的銀行、地產(chǎn)、機(jī)械、煤炭等行業(yè);中長期看,受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整的消費(fèi)類股票和新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排等個股也是未來重點關(guān)注的對象。

    [責(zé)任編輯:xinmiao] 標(biāo)簽:null 
     

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