徐國杰

基金經(jīng)理“私奔潮”愈演愈烈，一家金?；鸸就顿Y總監(jiān)日前又毅然奔赴私募，預(yù)計在不久的將來，還能看到基金公司總經(jīng)理投身私募的身影。

由此，市場上熱議紛紛，認(rèn)為私募有著公募所沒有的制度性優(yōu)勢，公募基金只有實行股權(quán)激勵才能抵御來自私募的誘惑、躁動。

作為人力密集型企業(yè)，人的因素對于基金績效起決定性作用，成為基金公司利潤創(chuàng)造的重要源泉，對人才的重視確有必要反映到基金公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)中來。從海外基金業(yè)來看，不乏由個人發(fā)起設(shè)立或者參股的資產(chǎn)管理公司，而且有限合伙制和股權(quán)激勵機制的實行也較為普遍。以美國為例，久負(fù)盛名的大型基金公司Fidelity富達(dá)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，家族持股49%，員工持股51%；Invesco景順集團(tuán)中有40%股權(quán)為員工持有。

但是境內(nèi)基金業(yè)與海外有著一點根本的不同，境內(nèi)公募基金事實上屬于半壟斷行業(yè)，基金牌照的發(fā)放受到嚴(yán)格的審核。這也使得今天的基金行業(yè)只有61家基金公司，約600只基金，而不是600家公司。依靠有限的牌照，絕大多數(shù)基金公司都活得不錯，大公司一年十幾億的凈利潤，小公司也有幾百萬，只有寥寥幾家公司出現(xiàn)虧損，制度紅利顯然是基金公司成為搖錢樹的一大因素。

至于股權(quán)激勵，業(yè)內(nèi)認(rèn)為更適合在競爭性較強的行業(yè)中開展，同時，企業(yè)要有管理效率提升的空間和一支優(yōu)秀的管理層團(tuán)隊。

一位基金公司高管就認(rèn)為，股權(quán)激勵并不是解決公募基金各種難題的“萬靈藥”。首先，考慮到目前基金行業(yè)高門檻、半壟斷的行業(yè)特征，在一個非完全競爭的領(lǐng)域，目前進(jìn)行股權(quán)激勵的可能性不大，況且還面臨著相關(guān)法規(guī)的修改，難度不小。

其次，就算給予了股權(quán)，公司管理層或員工仍處于小股東地位，對公司經(jīng)營方向起不了決定性作用，并不能解決基金業(yè)內(nèi)存在的各種問題。即使像個人控股的私募，一樣會存在道德風(fēng)險，比如老鼠倉。

此外，在實施了股權(quán)激勵后，可能引發(fā)部分員工不思進(jìn)取，占了位置不出力，反而影響了對其他人才的引進(jìn)。

在很多人看來，推動基金公司上市，打造公司型基金，將持有人利益與管理者利益合二為一，恐怕是更為現(xiàn)實有效的一個方向。