報告標(biāo)題：落后產(chǎn)能淘汰長期利好行業(yè)，短期需要觀察執(zhí)行情況

報告來源：劉元瑞/長江證券

報告類型：行業(yè)研究/點評報告

行 業(yè)：鋼鐵

報告日期：2010-08-09

【內(nèi)容摘要】

1、2010年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單公告，落實到企業(yè)，相比之前的政策更加細(xì)化

2010年8月8日，工業(yè)和信息化部對2010年淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)名單進(jìn)行了公告，并要求有關(guān)方面采取措施，確保列入名單企業(yè)的落后產(chǎn)能在2010年9月底之前關(guān)停。相比以前的規(guī)則來看，此次調(diào)整更加細(xì)化，直接將淘汰政策落實到企業(yè)一方面更有利于政策的實施與監(jiān)管，另一方面也能結(jié)合企業(yè)具體情況來考慮，避免“一刀切”。

2、淘汰力度在加大，煉鐵淘汰能力占比約6%，煉鋼淘汰能力占比約1.5%

工信部數(shù)據(jù)顯示，煉鐵產(chǎn)能“十一五”淘汰任務(wù)為1億噸，截至2009年底全國已完成淘汰落后煉鐵產(chǎn)能約8170萬噸，2010年計劃淘汰3000萬噸；煉鋼產(chǎn)能“十一五”淘汰任務(wù)為5000萬噸，截至2009年底全國已完成6000萬噸，2010年計劃淘汰任務(wù)量為825萬噸。從本次具體淘汰細(xì)則公布的數(shù)據(jù)來看，煉鐵產(chǎn)能的淘汰約為3524.6萬噸，煉鋼產(chǎn)能的淘汰約為876.4萬噸，淘汰力度在之前的基礎(chǔ)上有進(jìn)一步的增強(qiáng)。

政策提出的根本目的在于對當(dāng)前國內(nèi)過剩的鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)行調(diào)控。此次煉鐵淘汰總量為3524.6萬噸，對應(yīng)影響的月均產(chǎn)量約為293.72萬噸，影響的日均產(chǎn)量為9.66萬噸；粗略估算，此次對生鐵落后產(chǎn)能的淘汰力度約占生鐵總產(chǎn)量的6%左右。由于政策規(guī)定的落后產(chǎn)能將于2010年9月底前關(guān)停，部分影響4季度產(chǎn)量是一個直觀的感覺。煉鋼方面相對來說幅度較小，本輪淘汰煉鋼的產(chǎn)能總量為876.4萬噸，折合月均產(chǎn)量為73.03萬噸，折合日均產(chǎn)量為2.40萬噸，淘汰力度約占當(dāng)前煉鋼總產(chǎn)能的1.5%左右。

最需要關(guān)注的問題在于，第一，目前的產(chǎn)能被淘汰了之后，是否有為了匹配之前的生產(chǎn)流程而等量置換的新高爐投產(chǎn)；第二，目前的落后產(chǎn)能是否已經(jīng)處于了停產(chǎn)或半停產(chǎn)的狀態(tài)。如果這兩點在實際的過程中客觀存在，那么對國內(nèi)鋼鐵供給調(diào)整的短期影響將非常有限。

3、淘汰落后配合出口退稅政策調(diào)整，加大調(diào)整力度，表明了國家調(diào)控落后產(chǎn)能的決心

自7月15日起取消的出口退稅政策顯示了國家對鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰的決心，而此次落后產(chǎn)能淘汰政策細(xì)化的出臺配套更是加大了調(diào)整的力度。在行業(yè)低迷時期頻繁出臺的調(diào)控政策將使得行業(yè)面臨一定的困境，但長期來看卻利于行業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的良性發(fā)展與升級。

4、維持對行業(yè)的“中性”評級

此次調(diào)控的標(biāo)的更多的集中于落后產(chǎn)能集中的中小鋼廠，涉及淘汰的上市公司主要是凌鋼和柳鋼，而且對其經(jīng)營情況影響并不大。對各鋼鐵公司的影響主要將集中在由于產(chǎn)能的調(diào)控改變的供需關(guān)系。我們認(rèn)為，淘汰落后產(chǎn)能是長期而艱苦的過程，因此短期看上去影響將較為有限。對于脆弱的鋼鐵行業(yè)來說，最差的時候可能已經(jīng)過去，不過在經(jīng)歷了前期的較好表現(xiàn)后，繼續(xù)跑出超額收益的概率正在逐步減小。繼續(xù)維持對行業(yè)的“中性”評級。