文/興業(yè)全球基金 鐘寧瑤

近來對于基金定投的批判聲不絕于耳。前不久某知名雜志關(guān)于基金定投的一篇文章在網(wǎng)絡(luò)上廣為流傳，大意是說，基金定投如同一場“真實(shí)的謊言”，在粗略按照了上證指數(shù)十年的漲幅折算出每年的收益率之后，文章得出結(jié)論稱，十年定投跑輸銀行定存。

基金定投的收益是否真的那么愁云慘淡？上述結(jié)論很抓人眼球，但論證過程實(shí)在不敢茍同。上述文章的比較基準(zhǔn)是上證指數(shù)，經(jīng)筆者測算，上證綜指過去十年的累計漲幅為31%，折算成年化收益為2.7%；過往五年135.5%，年化收益為18.69%。不容忽視的是，但凡有樣本股除息(分派現(xiàn)金股息)，指數(shù)都不予修正，任其自然回落，尤其是權(quán)重股的分紅除息，這都將直接致使指數(shù)失真。

其二，上證指數(shù)是否能完全代表A股市場的收益情況？有投資者計算了一下定投深成指的收益情況，結(jié)果要樂觀的多，從2000.6到2010.6(共計121個月)，如果以每月最后一個交易日定投深證成指，累計收益為104.86%，年化收益為7.43%，大幅跑贏定存。再次，指數(shù)漲幅不等同于基金收益，主動型開放式基金的表現(xiàn)要高于市場很多。開放式基金目前還沒有成立滿十年的，筆者調(diào)取了成立滿五年的基金數(shù)據(jù)，115只開放式非貨幣基金(包括債券型基金)成立以來的平均收益達(dá)到248.90%。其中漲幅最大的達(dá)到11倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)，更別說定存了。

不可否認(rèn)，有些基金公司在宣傳基金定投的時候，把未來愿景描述的過于燦爛。筆者強(qiáng)調(diào)，基金定投是一個工具，不能規(guī)避基金投資的固有風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。效果如何，還是要看如何使用。

“復(fù)利的吸引力是時間和報酬率合二為一的力量”，基金定投就是使兩者相結(jié)合從而發(fā)揮出復(fù)利效果的工具。除了相對長的投資周期以外，收益率是決定最終回報的關(guān)鍵。

有數(shù)據(jù)表明，從1872年到1992年的120年間，美國普通股票的平均報酬率為8.8%、長期債券的年報酬率為4.6%、現(xiàn)金準(zhǔn)備的年平均報收率為4.2%?？瓷先ズ孟癫罹嗖淮螅绻?871年12月31日投資在每種資產(chǎn)上1美元，120年后，投資于普通股的那1美元變成了27710美元，投資于長期債券的1美元便成了240美元，而投資于現(xiàn)金準(zhǔn)備的1美元變成了140美元。之間最大的差距超過197倍。證明哪怕是年化收益上幾個百分點(diǎn)的差異，幾十年后的差異可能是幾十倍。所以選到一個好品種如同騎上一匹千里馬，經(jīng)過復(fù)利的發(fā)酵可能使得收益“爆發(fā)”

借鑒過往不等于擁有未來。如何滾出足夠大的雪球？定投的方式好比一條足夠長的帶雪的坡地，投資者需要考慮的是找足夠濕的雪(一只表現(xiàn)不要太差的基金)，如果能對雪球開始滾動和停止?jié)L動的時間點(diǎn)(買入和賣出的時間)做一點(diǎn)選擇，避開在熱火朝天的時候開始定投，同時不在市場低迷的時候停止定投，那么將會有不錯的收益。跑贏定存應(yīng)該是輕而易舉的。