對于鋼鐵股的估值方法，東吳證券分析師李寅康認為，國際上對于鋼企盈利穩(wěn)定時期普遍采用EV/EBITDA或PE進行估值， 而對于周期底部或盈利較差時一般采用PB估值。當前，鋼鐵行業(yè)絕對PB為1.45，明顯低于歷史平均水平2.15，但相對PB為0.49，略高于0.46的均值水平。

李寅康表示，投資者可從前期跌幅過大、具有礦石資源優(yōu)勢和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢的龍頭品種以及兼并重組中尋找個股投資機會，可以重點關(guān)注河北鋼鐵(000709.SZ)、八一鋼鐵、鞍鋼股份(000898.SZ)、酒鋼宏興(600307.SH)、*ST釩鈦(000629.SZ)、

點評：八一鋼鐵 維持“增持”評級

八一鋼鐵母公司正在建設(shè)第三個2500立方米的高爐，預(yù)計2011年二季度該高爐建好投產(chǎn)，根據(jù)國內(nèi)同型號高爐實際生產(chǎn)情況測算，2500立方米高爐應(yīng)該年產(chǎn)230萬噸左右的鐵水，如果再添加部分廢鋼煉鋼，公司產(chǎn)能可以輕松發(fā)揮到850萬-900萬噸，與此同時，與此高爐配套的430平方米燒結(jié)機也于今年5月6日破土動工。

我們認為下一個五年計劃，公司鋼材整體盈利水平要好于目前狀況，主要是原料更有利、新疆大開發(fā)、疆內(nèi)銷售絕對數(shù)量提高、熱卷深加工產(chǎn)品盈利能力在改善等原因。

即使按照每噸鋼120元的凈利潤，2011年公司實際年化鋼產(chǎn)量應(yīng)該在700萬噸以上，能夠帶來8億多元的凈利潤。目前公司股本7.66億元，也就是說未來公司保守估計將有每股1元左右的收益，且由于公司面臨的是長期持續(xù)的快速發(fā)展，故業(yè)績可以長期持續(xù)。

(海通證券分析師劉彥奇)

造紙行業(yè)文化紙和白卡紙企業(yè)受益

此次淘汰落后產(chǎn)能大潮中，造紙行業(yè)共涉及279家企業(yè)，整個漿紙產(chǎn)能淘汰要求465.25萬噸，其中漿49.02萬噸。國金證券分析師萬友林認為，此舉將導(dǎo)致文化紙和白板紙行業(yè)內(nèi)超過20%的產(chǎn)能出局，預(yù)計大型文化紙和白卡紙企業(yè)將從中受益。

早在2007年10月15日，國家發(fā)改委制定《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，指出在“十一五”期間，要淘汰落后產(chǎn)能650萬噸。截至2009年底，造紙行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰量已達597萬噸，2010年原計劃淘汰目標為53萬噸。2010年5月27日，工信部公布了18個行業(yè)在2010年淘汰落后產(chǎn)能的具體目標，其中確定造紙行業(yè)將淘汰432萬噸的新目標，比原計劃大幅提高了715%。

“此次根據(jù)工信部的關(guān)停名單，實際整個漿紙產(chǎn)能淘汰要求465.25萬噸，其中漿49.02萬噸，總量又有增加。估計此次淘汰產(chǎn)能占造紙總產(chǎn)能的5%左右，文化紙和箱板紙的落后產(chǎn)能淘汰分別占子行業(yè)總產(chǎn)能的15%和7%左右?！比f友林稱。

從關(guān)停的名單可以看出，淘汰落后產(chǎn)能仍將集中在低端文化紙和包裝紙行業(yè)：關(guān)停的量主要集中在文化紙(尤其是以草漿為原料的中低檔文化紙)和低檔的包裝紙行業(yè)，預(yù)計國內(nèi)一半產(chǎn)能將出局。

此前，國內(nèi)大部分細分紙行業(yè)產(chǎn)能經(jīng)歷了數(shù)次洗牌，大紙廠集中度已經(jīng)提升到70%以上水平，如新聞紙、銅版紙和白卡紙等等，但文化紙和白板紙尚未完全集中，隨著這類紙廠的退出，中高端文化紙和白卡紙能夠替代這部分缺失的需求，從而帶來銷售的增長并提振盈利。

齊魯證券分析師孫國東表示，大量落后產(chǎn)能的淘汰，其市場份額將被大型企業(yè)所瓜分，也將進一步促進我國造紙行業(yè)集中度的提升，市場份額與利潤向大型企業(yè)集中。

以白卡紙為例，由于博匯紙業(yè)(600966.SH)75萬噸項目和太陽紙業(yè)(002078.SH)40萬噸項目將于2012年集中投產(chǎn)，導(dǎo)致當年的產(chǎn)能增長率將達到28%。大量新增產(chǎn)能的集中釋放將明顯導(dǎo)致市場供需情況的轉(zhuǎn)變(但屆時白卡紙消費有望明顯替代涂布白板紙消費，有望緩解供需矛盾)，屆時白卡紙的市場份額和盈利將進一步向大企業(yè)集中，行業(yè)利潤明顯將向龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)移。

根據(jù)在建產(chǎn)能的統(tǒng)計，至2012 年，白卡紙的集中度CR4有望從2009年的63.47%提升至72.32%，提升8.85個百分點。

孫國東稱，根據(jù)目前供需狀況的判斷，白卡紙需求增速超過供給增速，至明年整體上白卡紙仍然能保持較好的盈利能力。

此外，綜合來看，文化紙下半年供給方面由于淘汰產(chǎn)能沖抵新增產(chǎn)能，新增供給將非常有限，而需求則保持平穩(wěn)增長，下半年文化紙市場情況趨于良好。同時，隨著落后產(chǎn)能淘汰力度的加大，將在很大程度提升文化紙的集中度。

點評：博匯紙業(yè) 維持“推薦”評級

博匯紙業(yè)主要紙種為白卡紙、文化紙、箱板紙、石膏護面紙以及紙漿的生產(chǎn)，其中白卡紙和文化紙所占比例較高，而且這兩種紙種毛利率相對較高。公司木漿自給率較高，且新增35萬噸白卡紙項目已經(jīng)開始投產(chǎn)，公司打算全部用來生產(chǎn)毛利率更高的煙卡，因此未來公司主營收入和利潤有望繼續(xù)穩(wěn)步增長。