投資要點

事件簡述及事件背景：

中國工業(yè)和信息化部8日向社會公告18個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，這些企業(yè)須在今年9月底前關(guān)閉落后產(chǎn)能。有色金屬行業(yè)方面，主要包括電解鋁、銅冶煉、鋅冶煉、鉛冶煉等方面落后產(chǎn)能的淘汰。

早在今年5月份國務(wù)院印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知后，工信部就向各地方政府下達2010年18個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標任務(wù)，要求各地盡快將目標任務(wù)分解到地市縣和企業(yè)，并確保這些落后產(chǎn)能在第三季度前全部關(guān)停。

事件點評：

我們認為此次淘汰落后產(chǎn)能主要為了確保實現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排的目標，同時也是加快經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的重大舉措之一。此次工信部公布的淘汰落后產(chǎn)能分別為：電解鋁37.101萬噸、銅冶煉14.49萬噸、鉛冶煉26.58萬噸，鋅冶煉29.37萬噸。此數(shù)據(jù)高于5月份公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，分別為33.9萬噸、11.7萬噸。11.3萬噸、24.3萬噸、淘汰落后產(chǎn)能有利于有色金屬行業(yè)的長期發(fā)展，通過淘汰落后產(chǎn)能將鼓勵行業(yè)內(nèi)公司不斷的進行技術(shù)改造、降低消耗、降低污染、降低成本、未來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將逐漸向更高的附加值轉(zhuǎn)變，有利于行業(yè)的持久良性發(fā)展。

我們認為此次淘汰落后產(chǎn)能對于整個有色金屬行業(yè)的影響很小，主要是由于此次淘汰的落后產(chǎn)能占總量的比例相對較小。根據(jù)2009年底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國電解鋁產(chǎn)量為1298.50萬噸，銅冶煉的產(chǎn)量為425.18萬噸，鉛冶煉的產(chǎn)量為387.10萬噸，鋅冶煉的產(chǎn)量為441.60萬噸。此次淘汰的落后產(chǎn)能分別只占2009年實際產(chǎn)量的2.86%、3841%、6087%、6065%。

從本次落后產(chǎn)能淘汰的地區(qū)分布來看，電解鋁的淘汰落后產(chǎn)能主要集中在山西(11.32%)、山東(8.63%)、河南(30.67%)、湖南(1.62%)、貴州(21.56%)、陜西(1.94%)、甘肅(10.78%)和青海(13.48%)。冶煉銅的淘汰落后產(chǎn)能主要分布在河北(20.7%)、遼寧(0.35%)、江西(20.7%)、云南(51.35%)、甘肅(6.9%)。鉛冶煉的淘汰落后產(chǎn)能主要分布在安徽(7.52%)、湖南(36.87%)、貴州(12.34%)、云南(26.34%)、甘肅(5.64%)、寧夏(11.29%)。冶煉鋅的落后產(chǎn)能主要集中在山西(3.4%)、遼寧(6.81%)、安徽(6.81%)、湖南(10.21%)、貴州(65.61%)、云南(2672%)、陜西(3.4%)、甘肅(1002%)。

從電解鋁的角度來分析，根據(jù)之前發(fā)改委提出的淘汰100KA及以下電解槽的要求，2010/2011年將有接近160萬噸的產(chǎn)能被淘汰，如果未來國家將淘汰的電解槽強度提升至160KA或200KA，將再增加110萬噸和200萬噸的淘汰產(chǎn)能。因此我們認為此次的政策實施只是未來落后產(chǎn)能淘汰的一個開始，對行業(yè)本身的影響十分有限。

從此次公布的企業(yè)名單來看，電解鋁方面涉及的主要上市公司為中國鋁業(yè)，銅冶煉方面為云南銅業(yè)，鉛冶煉方面為馳宏鋅鍺。本次淘汰的電解鋁產(chǎn)能只占中鋁電解鋁總產(chǎn)能的3.22%，對公司的業(yè)績影響較小。云南銅業(yè)的淘汰產(chǎn)能占其相對應(yīng)產(chǎn)品產(chǎn)能的14.31%，對2011年后的公司業(yè)績將產(chǎn)生一定程度的影響。5萬噸的落后鉛冶煉產(chǎn)能占目前馳宏鋅鍺鉛產(chǎn)能的50%左右，對未來的公司業(yè)績將產(chǎn)生較大的影響。具體的實際影響我們還需繼續(xù)關(guān)注政策的最終落實情況。

(具體內(nèi)容請見附件)