報告要點

水泥淘汰力度再度加碼8月8日，工信部公布了淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，涉及水泥企業(yè)762個，產(chǎn)能總計達10728萬噸，相對于5月27日的全國工業(yè)系統(tǒng)淘汰落后產(chǎn)能工作會議制定的淘汰任務(wù)9155萬噸有17%的增幅，而5月5日《關(guān)于進一步加大工作力度確保實現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的通知》僅要求5000萬噸；淘汰幅度超預(yù)期。

淘汰力度加大對應(yīng)的是下半年全國節(jié)能減排任務(wù)加重的背景

實際上，在本次加大淘汰落后政策之前的8月3日，國家統(tǒng)計局、發(fā)改委、國家能源局發(fā)布公報顯示，2010年上半年單位GDP能耗同比上升0.09%，而要完成“十一五”節(jié)能減排任務(wù)，2010年單位GDP能耗同比09年需要降低5.2%。這意味著10年下半年節(jié)能減排任務(wù)加大。

而從各地的情況來看，節(jié)能減排政策已經(jīng)有加力的趨勢。浙江省已要求高耗電企業(yè)避開高峰期用電，計劃從7月21日至29日以及8月21日至29日進行兩次拉閘限電，暫時對粉磨站執(zhí)行限時停電措施，每晚停8個小時。

我們認為在下半年節(jié)能減排任務(wù)加重的背景下淘汰落后產(chǎn)能，至少短期內(nèi)的執(zhí)行力度會比較大。

相對于去年淘汰水平，冀東、祁連山、亞泰、塔牌、華新所在地區(qū)今年增量較大

我們比較了各省市09、10年淘汰落后的計劃，可以看到本次政策出臺，冀東、祁連山、太行、亞泰、塔牌、華新所地地區(qū)相對于去年淘汰增速最大。

本次淘汰落后政策超預(yù)期短期內(nèi)有望提升行業(yè)估值，維持行業(yè)“中性”評級

淘汰落后產(chǎn)能政策超預(yù)期，同時下半年面臨著節(jié)能減排任務(wù)加重的壓力，執(zhí)行力度可能比以往更大，在政策和基本面都都存在超預(yù)期的情況下，短期內(nèi)有望提升水泥行業(yè)的估值。

在尚不能判斷行業(yè)盈利見底的前提下，我們?nèi)跃S持水泥行的中性評級。

(具體內(nèi)容請見附件)