投資要點

8月8日，工信部公布18個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，涉及水泥企業(yè)762家，總產(chǎn)能1.07億噸，并要求確保在9月底前關(guān)停。

華北、西北落后水泥產(chǎn)能淘汰受益大，看好冀東水泥、祁連山。本次規(guī)劃淘汰產(chǎn)能1.07億噸，占09年水泥產(chǎn)量的6.5%。絕對量排名前5個省是河北、河南、山西、云南、浙江；從占09年水泥產(chǎn)量的比例來看，排名前5的是青海、山西、北京、海南、云南、分區(qū)域看，華北、西北規(guī)劃淘汰量分別占09年產(chǎn)量的13.0%、11.9%。

對落后水泥產(chǎn)能淘汰效果持樂觀態(tài)度。(1)出發(fā)點：節(jié)能減排任務(wù)進(jìn)入攻堅階段，淘汰意愿堅決。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)字，“十一五”前四年單位GDP能耗下降了15.61%，今年單位GDP能耗需下降5%左右，規(guī)模以上單位工業(yè)增加值能耗則需要下降7%。(2)淘汰措施嚴(yán)厲。通知稱：對未按規(guī)定限期淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)，吊銷排污許可證，在銀行授信、項目審批、新增用地方面受到限制，并依法吊銷工商營業(yè)執(zhí)照、必要時相關(guān)部門可對其停止供電。本次落后產(chǎn)能淘汰，將目標(biāo)任務(wù)分解落實到地、市、縣和企業(yè)，加強輿論監(jiān)督，在市場機制、行政手段、考核機制等多方面配套措施較好。(3)淘汰效果：推動水泥價格走強。上半年需求拉動下，水泥產(chǎn)量快速增加，然而受新增產(chǎn)能沖擊、南方水災(zāi)等因素影響，水泥價格表現(xiàn)平平。8月底，影響價格的積極因素增多：隨著雨季結(jié)束，各地工程建設(shè)速度加快，迎來傳統(tǒng)旺季；保障性住房建設(shè)速度加快，7月底進(jìn)入開工高峰，預(yù)計在9-11月將進(jìn)入水泥用量高峰；落后水泥產(chǎn)能淘汰，減少區(qū)域供給，將對水泥價格產(chǎn)生進(jìn)一步的積極影響。

延續(xù)中期策略觀點，維持行業(yè)“推薦”評級，關(guān)注四類投資機會：(1)落后水泥產(chǎn)能淘汰，廣東、河北、山西、湖南受益大；(2)保障房建設(shè)，財政實力較強的東部城市及直轄市有望超預(yù)期；(3)新疆主題投資，十二五期間固定資產(chǎn)投資同比翻番拉動水泥需求高速增長；(4)并購重組，通過區(qū)域市場整合提升市場控制力。個股方面，維持冀東水泥、祁連山、海螺水泥“推薦”評級；關(guān)注青松建化、天山股份。

(具體內(nèi)容請見附件)