7月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，再次讓市場“捏了一把汗”。昨日(11日)，國家統(tǒng)計局發(fā)布7月份國民經(jīng)濟主要指標。一個突出的現(xiàn)象是，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、零售總額等多項指標增速放緩，惟獨CPI創(chuàng)出3.3%的新高。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，上述罕見現(xiàn)象，引發(fā)業(yè)界觀點交鋒。7月數(shù)據(jù)顯示，在擔(dān)憂經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險的同時，更要警惕通脹反彈的可能。

廣發(fā)證券指出，“經(jīng)濟正處于短期滯脹和短期衰退之間的過渡期?！倍呤t在兩天前就發(fā)布研報預(yù)計，下半年的宏觀政策或因1~7月數(shù)據(jù)而“低調(diào)放松”

多項指標增速同步放緩

今年以來，工業(yè)增加值同比增速逐月下跌。1~7月累計工業(yè)增加值同比17.0%，增速低于1~6月的17.6%，1~5月為18.5%，1~4月為19.1%，而1~2月則高達20.7%。

與前幾月高速增長相比，7月回落速度確實夠狠。廣發(fā)證券認為，原因主要受短期去庫存影響，但工業(yè)增速快速下滑的階段已過去，未來下滑速度放緩的可能性較大。

從PMI來看，5、6月份，快速下滑的是新訂單和新出口訂單指數(shù)，反映需求放緩。而生產(chǎn)指數(shù)在6、7月份快速下滑，反映生產(chǎn)放緩。

固定資產(chǎn)投資方面，1~7月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資119866億元，同比增長24.9%。但是，這一數(shù)字比1~6月份回落了0.6個百分點。可以對比的是，今年1~6月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資98047億元，增長25.5%，比上年同期回落8.1個百分點，比一季度回落0.9個百分點。

中央財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院副院長張曉濤對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，去年4萬億刺激計劃，導(dǎo)致2009年的總投資急劇擴大了，今年投資降幅較大是可以理解的。

同時他指出，7月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長日趨疲軟，在工業(yè)增速回落的同時，固定資產(chǎn)投資也受到了較大抑制。而廣發(fā)證券則認為，固定資產(chǎn)投資增速回落的幅度超出預(yù)期，主要是房地產(chǎn)投資增速下滑所致，其中基建投資下滑的幅度有限。

廣發(fā)證券認為，投資增速短期仍將繼續(xù)下滑，但將逐步走穩(wěn)，并有可能在四季度末開始回升。

此外，其他經(jīng)濟指標也在回落。7月份，社會消費品零售總額12253億元，同比增長17.9%，但增速比6月份回落0.4個百分點。歷史上看，7月份消費增速并沒有顯示出顯著下滑的規(guī)律，因此消費增速下滑是需求所致。

嚴重通脹的可能性不大

在上述多指標下降的同時，惟獨CPI同比增長3.3%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。對比今年以來CPI的增長軌跡：1月漲1.5%，2月漲2.7%，3月漲2.4%，4月漲2.8%，5月漲3.1%。不難發(fā)現(xiàn)，CPI從今年1月的1.5%一下飆升到7月份的3.3%，

食品價格高增長是7月CPI沖高的主要原因。東證期貨研究所在報告中指出，在出現(xiàn)峰值之后，后市的短期回調(diào)并不能改變長期走勢，除有色金屬外，農(nóng)產(chǎn)品市場大多數(shù)品種仍有望維持總體升勢。比如油脂，目前各品種期價只是接近2010年初價格水平。長期來看，油脂價格上漲是大勢所趨，每一次回調(diào)都是買入時機。

廣發(fā)證券則提出了不同的觀點：前期農(nóng)產(chǎn)品價格上漲有游資炒作的成分，而近期上漲，主要是供給原因。食品價格造成嚴重通脹的可能性并不大。

下半年宏觀政策可能微調(diào)

針對今年1~7月的經(jīng)濟形勢，高盛高華8月9日發(fā)布了《政策悄然放松，并可能進一步調(diào)整》的研報。

在中國人民銀行8月5日公布的二季度貨幣政策報告中，原先對不同行業(yè)“有保有控”的措辭改為“有扶有控”。這或許反映出管理層更希望增加信貸政策的靈活性。高盛高華的行業(yè)調(diào)研顯示，一些企業(yè)在7月份已經(jīng)開始獲得新的投資審批。嚴格地講月平均信貸水平應(yīng)略低于5000億元，但是，7月份新增人民幣貸款達到5328億元。

高盛高華預(yù)計，未來幾個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將繼續(xù)同比下滑，從而可能使政策基調(diào)和實際立場進一步向 “保增長”的方向轉(zhuǎn)變。而調(diào)整仍將是低調(diào)放松現(xiàn)有緊縮措施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資以及地方政府的融資平臺，將是最有可能放松的領(lǐng)域。

在信貸規(guī)模方面，高盛高華認為今年人民幣7.5萬億元的總體貸款額度限制可能會放松。高盛高華預(yù)計2011年一季度經(jīng)濟增速將反彈至10%的水平。如果考慮到GDP歷史數(shù)據(jù)多次被向上修正，潛在增長可能高于10%。

同步播報

機構(gòu)預(yù)測：CPI在八、九月份達年內(nèi)高峰

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

7月CPI同比上漲3.3%，這是繼5月份3.1%后，今年第二次超過3%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。統(tǒng)計局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，食品價格推動CPI漲幅提高0.3個百分點，非食品價格上漲1.6%，和上月持平。從數(shù)據(jù)中不難看出，7月食品價格的高增速是CPI沖高的最主要原因，當月食品價格上漲6.8%，漲幅比上月提高1.1個百分點。在食品價格中尤為突出的是，鮮菜環(huán)比上漲4.3%，

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運稱，主要是兩方面的推力，一是翹尾因素，二是食品價格上漲帶動的。

中信證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳對《每日經(jīng)濟新聞》分析，今年的CPI在三季度會達到頂點，四季度將會回落，接下來推高CPI的動力依然是糧食、肉類、蔬菜等消費必需品，八月和九月將迎來CPI今年全年最高峰，預(yù)計在3.5%左右。

雖然諸多經(jīng)濟學(xué)家都認為CPI仍有上漲空間，卻對通脹整體性失控持否定態(tài)度。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，7月份經(jīng)濟形勢總體上表明經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險不大，全年CPI預(yù)計上漲2.8%。