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    鳳凰衛(wèi)視

    行業(yè)前十大公司一對(duì)多發(fā)行占半壁江山

    2010年08月16日 02:15
    來(lái)源:證券時(shí)報(bào) 作者:任瞳 吳卓凌

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    安信證券研究中心 任瞳 吳卓凌

    自2009年9月證監(jiān)會(huì)放行“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品以來(lái),從公開(kāi)數(shù)據(jù)看,截至2010年7月31日,共有34家基金公司發(fā)行了171只一對(duì)多產(chǎn)品。其中匯添富基金以12只一對(duì)多產(chǎn)品位居所有基金公司發(fā)行數(shù)量第一名。從市場(chǎng)占有率來(lái)看,發(fā)行數(shù)量前十大基金公司占比接近50%,集中度較高。

    充分利用資產(chǎn)配置的靈活性

    投資策略更為靈活:對(duì)于一對(duì)多產(chǎn)品的分類(lèi)比較困難,原因在于一對(duì)多產(chǎn)品并沒(méi)有公開(kāi)的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)。本報(bào)告將一對(duì)多產(chǎn)品分為以下七個(gè)類(lèi)型:靈活配置:是指股票資產(chǎn)配置比例在0%到100%之間的產(chǎn)品;積極配置:是指股票資產(chǎn)配置比例在80%以上的產(chǎn)品;穩(wěn)健配置:是指股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的配置比例均在50%左右波動(dòng)的產(chǎn)品;保本策略:是指應(yīng)用保本技術(shù)來(lái)輔助投資或構(gòu)建投資組合的產(chǎn)品;FOF(Fund of Fund,基金中的基金):是指以公募基金產(chǎn)品為主要投資對(duì)象的產(chǎn)品;

    量化策略:是指應(yīng)用數(shù)量化分析為主要手段進(jìn)行投資的產(chǎn)品;偏債型:是指?jìng)Y產(chǎn)配置比例在80%以上的產(chǎn)品。

    我們對(duì)現(xiàn)有的171只一對(duì)多產(chǎn)品進(jìn)行了統(tǒng)計(jì),結(jié)果顯示,目前的一對(duì)多產(chǎn)品中有83%充分利用了0%到100%的資產(chǎn)配置的靈活性,只有少部分產(chǎn)品會(huì)對(duì)投資資產(chǎn)類(lèi)型的比例加以限制,靈活配置這一類(lèi)型的產(chǎn)品占據(jù)了主流。

    在投資策略的使用上,相對(duì)于公募基金,一對(duì)多產(chǎn)品投資標(biāo)的更為多樣、投資策略更為靈活。在其投資目標(biāo)中明確陳述的有:封閉式基金折價(jià)套利、保本策略、數(shù)量化投資、股指期貨、新股發(fā)行和增發(fā)認(rèn)購(gòu)等等。隨著2010年7月7日證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)專(zhuān)戶(hù)不限比例、不限目的參與股指期貨交易,相信一對(duì)多產(chǎn)品的創(chuàng)新策略會(huì)更加層出不窮。

    業(yè)績(jī)基準(zhǔn):在公布了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的一對(duì)多產(chǎn)品中,絕大多數(shù)采用的是絕對(duì)收益基準(zhǔn),只有極少數(shù)產(chǎn)品沿襲了公募基金的風(fēng)格,采用股票和債券的混合指數(shù)作為衡量業(yè)績(jī)的準(zhǔn)繩。

    具體來(lái)說(shuō),一對(duì)多產(chǎn)品絕對(duì)收益基準(zhǔn)的設(shè)定有以下兩種模式:

    一是在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)設(shè)置一個(gè)確定的年化目標(biāo)收益率,從最低的3.5%(如工銀瑞信平穩(wěn)收益)到最高的10%(如易方達(dá)靈活配置1號(hào)),此類(lèi)產(chǎn)品共有48只,在所有一對(duì)多產(chǎn)品中占比28.07%。

    二是與同期銀行定期存款利率或在此利率基礎(chǔ)上加上一個(gè)百分比,以此作為產(chǎn)品目標(biāo)收益率,此類(lèi)產(chǎn)品共有14只,占比8.19%。

    占據(jù)主流的靈活配置型產(chǎn)品中,在存續(xù)期內(nèi)設(shè)置確定的年化目標(biāo)收益率的產(chǎn)品有35只,最低5%最高10%,在所有產(chǎn)品中占比20.47%;以銀行定期存款利率為基準(zhǔn)的有6只,占比3.51%。

    費(fèi)率結(jié)構(gòu):包括管理費(fèi)用、托管費(fèi)用、客戶(hù)服務(wù)費(fèi)用。

    管理費(fèi)用:數(shù)據(jù)顯示,大部分的一對(duì)多產(chǎn)品的管理費(fèi)集中于1%至1.5%之間。如果分類(lèi)型來(lái)看,采用量化策略的一對(duì)多產(chǎn)品管理費(fèi)率最高,如長(zhǎng)信交通銀行量化靈活1號(hào)產(chǎn)品費(fèi)率為2.2%;偏債型產(chǎn)品的管理費(fèi)率最低,如富國(guó)光大增強(qiáng)回報(bào)債券型產(chǎn)品收費(fèi)僅為0.4%。在為數(shù)眾多的靈活配置型產(chǎn)品中,其管理費(fèi)率大都在1%以上。

    托管費(fèi)用:數(shù)據(jù)顯示,目前市場(chǎng)上一對(duì)多產(chǎn)品的托管費(fèi)用絕大多數(shù)為0.2%或0.25%。分類(lèi)型來(lái)看,采用量化策略的一對(duì)多產(chǎn)品托管費(fèi)最高,偏債型最低,但差距不大。在靈活配置型產(chǎn)品中,托管費(fèi)率主要是0.2%和0.25%兩檔,后者占比超過(guò)六成。

    客戶(hù)服務(wù)費(fèi)用:數(shù)據(jù)顯示,市場(chǎng)上一對(duì)多產(chǎn)品的客戶(hù)服務(wù)費(fèi)用基本都小于等于1%。在靈活配置型產(chǎn)品中,85%的產(chǎn)品客戶(hù)服務(wù)費(fèi)率均低于1%。

    業(yè)績(jī)報(bào)酬:業(yè)績(jī)報(bào)酬是一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品獨(dú)有的費(fèi)率結(jié)構(gòu),它允許當(dāng)基金贖回時(shí)的收益高于一定基準(zhǔn)時(shí),產(chǎn)品管理人可以提取一部分業(yè)績(jī)報(bào)酬。按照相關(guān)規(guī)定,在一個(gè)委托投資期間內(nèi),業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。業(yè)績(jī)報(bào)酬能夠使資金管理者和投資者的利益高度一致,從而減少“代理人”風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)有產(chǎn)品中,大部分是提取這一費(fèi)用的。但提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的產(chǎn)品,沒(méi)有公開(kāi)披露具體的提取方式和比例。

    違約退出費(fèi)用:一對(duì)多產(chǎn)品的違約退出費(fèi)用類(lèi)似公募基金的贖回費(fèi)用,但是其收取費(fèi)率遠(yuǎn)高于贖回費(fèi)用,這是因?yàn)榘凑栈鸷贤?,投資一對(duì)多產(chǎn)品必須有一個(gè)封閉期,如果在封閉期內(nèi)需要贖回,投資者就要付出高額的費(fèi)用。目前來(lái)看,絕大多數(shù)產(chǎn)品的退出費(fèi)高達(dá)3%以上。

    存續(xù)期:專(zhuān)戶(hù)理財(cái)一對(duì)多產(chǎn)品通常只有一段有限的生命周期,通常為1年至4年不等,如南方靈活配置之封基增強(qiáng)回報(bào)1號(hào)和鵬華封基精選1號(hào)的時(shí)間跨度均長(zhǎng)達(dá)4年。在存續(xù)期結(jié)束后,一對(duì)多產(chǎn)品的生命周期終結(jié)。在公布了存續(xù)期的一對(duì)多產(chǎn)品中,存續(xù)期為1年和2年的產(chǎn)品最多。

    匯添富發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量居首

    截至2010年7月30日,共有34家基金管理公司發(fā)行了一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品。其中匯添富基金以12只一對(duì)多產(chǎn)品位居所有基金公司發(fā)行數(shù)量第一名,建信基金緊隨其后。

    從市場(chǎng)占有率來(lái)看,發(fā)行數(shù)量前十大基金公司占比接近50%,集中度較高。

    招商銀行托管數(shù)量居首

    截至2010年7月30日,共有16家托管銀行對(duì)一對(duì)多專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行托管。其中招商銀行以19只一對(duì)多產(chǎn)品位居所有托管銀行托管數(shù)量第一名,工商銀行緊隨其后。

    從托管市場(chǎng)集中度來(lái)看,發(fā)行數(shù)目前十大托管銀行發(fā)行一對(duì)多產(chǎn)品占比61%,略高于基金管理公司在一對(duì)多資產(chǎn)管理市場(chǎng)上的集中度。

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:產(chǎn)品 配置 基金 費(fèi)率 
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