《機構(gòu)內(nèi)參》 金鵬

編者按：新能源汽車是未來汽車工業(yè)的發(fā)展方向，鋰電池作為新能源汽車的核心動力，是未來投資的重要受益對象。與鋰電池相關(guān)的個股會被市場反復(fù)炒作，建議重點把握波段性的投資機會。

電動車和鋰電池相輔相成

作為刺激經(jīng)濟和節(jié)能減排的有效手段，電動汽車正成為各國政府政策扶持的重點。據(jù)測算，一臺純電動汽車需要40～50公斤的正極材料和電解液，生產(chǎn)100萬輛電動車所需的鋰離子電池相關(guān)材料，就將是目前全球鋰電池材料總需求量的數(shù)倍。因此，電動汽車的推廣將帶動鋰離子電池相關(guān)材料的需求呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。

鋰電池作為新能源汽車最核心的共性技術(shù)，將是政策支持的主要對象。鋰電池技術(shù)的突破，也將反過來推動電動車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從市場表現(xiàn)看，本周鋰電池概念股再次被熱炒，顯示出市場對鋰電池的投資熱情。

鋰電池概念股投資策略

鋰電池在結(jié)構(gòu)上主要包括正極、負極、電解液、隔膜四個部分。制造成本中，正極材料占比將近一半；其次為隔膜，占比10%～14%；負極材料占整個生產(chǎn)成本的5%～15%。隔膜制造的投資回報率最高，將近70%，近3年呈逐年上升趨勢；正極材料投資回報率最低，維持在17%的水平。雖然收益不同，但作為鋰電池的組成部分缺一不可，我們從結(jié)構(gòu)角度分析鋰電池板塊的投資機會。

1，正極材料 正極材料的是決定電動汽車性能的關(guān)鍵因素。電動車要求電池具有能量高、功率大、自放電小、價格低廉、使用壽命長及安全性好等特性，相應(yīng)的正極材料也必須滿足相同的要求。正極材料行業(yè)過去10年的年均增長率約為15%，屬于高速增長行業(yè)。2009年全球鋰電池材料市場銷售值同比增長16.2%，高達33.9億美元，其中正極材料銷售值約18.1億美元。

目前技術(shù)最成熟、應(yīng)用最廣泛、商業(yè)化最成功的鋰離子電池正極材料是鈷酸鋰，但其存在成本很高而安全性偏低的缺點。從發(fā)展趨勢看，在動力電池領(lǐng)域，錳酸鋰和磷酸鐵鋰是最有前途的正極材料，二者相對鈷酸鋰具有更強的價格優(yōu)勢，以及更好的熱穩(wěn)定性、安全性偏在個股上，建議重點關(guān)注目前占據(jù)正極材料最大市場份額的當升科技、國內(nèi)錳酸鋰產(chǎn)量最高的中信國安，以及電池產(chǎn)品最豐富的德賽電池。

2，負極材料 目前商用鋰電池基本采用碳材料做負極，主要包括石墨化碳材料、無定型碳材料、氮化物、硅基材料、錫基材料、新型合金等。負極材料技術(shù)成熟，國內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，基本能夠滿足國內(nèi)市場的需要，國內(nèi)該行業(yè)排名前三位的是深圳貝特瑞、上海杉杉、長沙海容。深圳貝特瑞是中國寶安集團控股55%的子公司，是國內(nèi)電池碳負極材料標準制定者，截至2010年7月，其碳負極年產(chǎn)能超過7000噸，全球市場占有率12%，位居全球第四。因此個股建議重點關(guān)注中國寶安。

3，電解液 電解液包括溶劑和電解質(zhì)，是實現(xiàn)鋰離子在正負極遷移的媒介，對鋰電容量、工作溫度、循環(huán)效率以及安全性都有重要影響。在主溶劑較確定的條件下，電解液添加劑成為了熱點。近年來添加劑種類不斷增加，電解液作用日益凸顯，推動了電解液品種的增加和性能提升，在未來動力鋰電領(lǐng)域，添加劑必將發(fā)揮更大的作用。

電解質(zhì)是鋰電電解液必不可少的組成部分，六氟磷酸鋰具有良好的導(dǎo)電性和電化學(xué)穩(wěn)定性，是目前主流的電解質(zhì)。目前的六氟磷酸鋰合成技術(shù)主要掌握在日本企業(yè)中，我國的產(chǎn)品品質(zhì)和國際先進水平仍有差距。從進度看，未來我國在六氟磷酸鋰有可能實現(xiàn)突破，并且基本在目前進入中試的企業(yè)中產(chǎn)生。建議關(guān)注處于從中試向產(chǎn)業(yè)化過渡的階段的多氟多，和正進行中試的國內(nèi)電解液領(lǐng)軍企業(yè)江蘇國泰。

4，隔膜 鋰電池隔膜具有分隔正、負極，防止短路的作用，同時能夠讓鋰離子通過，形成充放電回路，因此鋰電隔膜應(yīng)具備良好的絕緣性、較小的電阻、較好的化學(xué)穩(wěn)定性。目前我國生產(chǎn)電池隔膜的厚度和孔徑均勻度和國外還存在較大差距，國內(nèi)所需的隔膜80%仍需進口，現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備為低成本的單層聚烯烴拉伸隔膜生產(chǎn)線，主要供應(yīng)中、低端市場。個股關(guān)注生產(chǎn)電池隔膜的佛塑股份。 鋰電池隔膜具