中國農(nóng)業(yè)銀行“基金寶”財富講壇——“領(lǐng)略青海之美 問鼎財富之巔”投資主題報告會2010年8月24日在西寧舉行，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)對本次會議進行全程網(wǎng)絡(luò)直播。以下為主題發(fā)言部分文字實錄。 問鼎財富之巔

主持人：孔副行長非常客氣，今天上午導(dǎo)游還給我們講了青海如何如何，喝酒很厲害，大家印象很深刻，如果大家對青海省分行的接待表示滿意的話請鼓掌(鼓掌種)。這次講壇前面是身體的勞累，后面是思想智慧的分享，讓人充滿期待，下面即將開始主題演講。我們前不久剛剛做過一次調(diào)查，就是大家最關(guān)心的，我們借助兩家私募銀行和一家基金公司，另外在網(wǎng)上做了一個調(diào)查，大家關(guān)心的話題擺在華北地區(qū)，第一類是關(guān)于樓市的宏觀調(diào)控是否趨緊，關(guān)于樓市的調(diào)控是否會放松，這是大家關(guān)心的第一個話題。第二個話題出乎我們的意料，是身體人民幣匯率的問題，人民幣二次會展以來重新創(chuàng)下新高，這讓美國很崩潰。第三個是今年股市的高度到底是什么高度，這是最不確定的，問題相當(dāng)大，從1600點能看到4300點，這中間有這么大的跨度，這絕對需要智慧。那么下一個問題就是通脹的問題，現(xiàn)在說有可能8月份會看到通脹最高的月份，也有人說最近看到的不光是農(nóng)產(chǎn)品，不光是小產(chǎn)品，其他跡象也表現(xiàn)出來了，這之前也提到管理通脹預(yù)期，包括源頭抓好通貨膨脹的自愿性管理，所以叫任何不確定和任何不平衡讓大家心里產(chǎn)生諸多不平衡。所以叫我們用熱烈的掌聲邀請著名經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘先生做他的平衡之述，歡迎！

哈繼銘：尊敬的李總監(jiān)，農(nóng)行的各位同仁們，大家下午好，首先預(yù)祝農(nóng)行和富國基金白頭偕老！各位同仁、嘉賓們上午匆忙從塔爾寺趕回來參加這個活動，本來有機會見活佛的，但是都選擇了參加活動。那么我今天想講的東西是宏觀方面的。剛才李總監(jiān)講的很好，宏觀和微觀是密切結(jié)合的，其中有一個很簡單的例子，在八十年代初的時候，當(dāng)時美聯(lián)儲是不斷加息的，那我們知道在利率上升的情況下，有一家聰明的公司知道央行有黃金儲備，他們就跟央行借了黃金，在現(xiàn)貨市場上拋出，在期貨市場又買入，他們利用這個差價賺了很多錢，這就是宏觀與微觀結(jié)合的例子，就是判斷了未來利率的走勢，以及找出了利率與大宗商品價格之間的關(guān)系，然后結(jié)合微觀的商品讓自己創(chuàng)造巨大的財富。

同時，我們現(xiàn)在看到的情形似乎和李總講的倒過來了，現(xiàn)在各國央行不敢加息，或者認為沒有必要加息，那么全球銀行都會處于低利率的狀態(tài)之下，在這種情況之下，黃金價格不但不跌，還可能會漲。尤其在這種匯率下，人們把目光更多的是投到了債券，尤其是中長期債券。所以，微觀和宏觀結(jié)合的點是很多的，就看大家如何去捕獲。當(dāng)然我剛才講的只是一個開場白，不是我今天報道的主要內(nèi)容，我今天主要還是側(cè)重宏觀方面。

我今天講的題目是中國經(jīng)濟正在邁向更為平衡的增加點。平衡與速度之間可以是完全不同的兩個概念，平衡的增長不一定伴隨著高速增長，而甘肅增長本身未必是平衡增長，應(yīng)該說過去二三十年經(jīng)濟都是處于高速增長期，未來中國經(jīng)濟可能是不太會，也不太應(yīng)該像過去增長那么快。但是，在推動經(jīng)濟的諸多因素，或者各駕馬家對經(jīng)濟的貢獻來看，可能會更加趨于平衡。過去靠出口和投資推動經(jīng)濟增長，那么未來經(jīng)濟增長更為平和的話，我相信消費對經(jīng)濟的推動會起到更大的作用。所以，我在這比較強調(diào)未來經(jīng)濟向消費增長傾向。另外，我們過去的投資增長主要是重化工業(yè)為主導(dǎo)，未來中國并不是不要投資，很多地區(qū)還是需要投資，很多行業(yè)還是需要先進產(chǎn)能的，比較環(huán)保的投資，所以未來投資的質(zhì)量會進一步提高，未來我們向新能源、環(huán)保方面會加大力度。我相信中國還是會是一個出口大國，盡管人民幣會升值，盡管勞動力會上漲，但是有一些附加值比較高的產(chǎn)品是和人均收入比我們高的國家競爭，這些不會因為匯率升值就下滑，我們的優(yōu)勢還是存在的。但是出口行業(yè)中有一些附加值比較低，完全就是靠低廉的勞動力成本和資金成本運作的，這一方面的出口產(chǎn)品逐漸會轉(zhuǎn)移。向哪轉(zhuǎn)移呢？我覺得起初未必向國外轉(zhuǎn)移，而是向中國較發(fā)達地區(qū)，就是向沿海地區(qū)、中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。對中國來說，欠發(fā)達的省份在偏遠的地區(qū)信號依然如此之強，這一點讓我不禁想起3月份的時候去美國，我從華盛頓飛到波士頓，但是由于暴風(fēng)雨飛到了別的城市，下來之后打了一輛出租車往波士頓趕，本來是約好和朋友吃飯的，我打電話告訴人家會遲到，但是竟然沒有信號。所以我相信即使看到中國沿海地區(qū)勞動力成本在大幅度上漲，這些現(xiàn)象為我國中西部帶來了很大機遇。

大家除了我剛才說的框架性的東西，可能會關(guān)注短期的情況變化，尤其是個人投資者，他們對各方面的因素平時關(guān)心非常多。那么我搞宏觀經(jīng)濟研究，我們公司也有自己的零售部門，但是我們服務(wù)更多的是機構(gòu)投資者，就像竇總一樣的公司，我覺得兩方面的因素都很重要，看中國短期政策有什么變化，還有長期的經(jīng)濟政策變化，還有更重要的一點。