《紅周刊》記者 劉增祿

截至8月27日，兩市共有1637家A股公司完成中報(bào)披露工作，占全部A股的86.8%。已公布中報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年上市公司整體主營業(yè)務(wù)收入同比增長44.29%，歸屬母公司凈利潤同比增長45.18%，上市公司基本面出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

創(chuàng)業(yè)板高增長神話破滅

表面上，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇的影響，A股上市公司上半年實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的業(yè)績增長，但仔細(xì)分析卻又發(fā)現(xiàn)，原本在成長性方面弱于中小板的主板上市公司今年算是出了一回彩，無論是從主營收入還是凈利潤的同比增長方面，都明顯優(yōu)于中小板和創(chuàng)業(yè)板(見表1)，而上市以來一直打著中國納斯達(dá)克旗號，并以科技創(chuàng)新、高成長性著稱的創(chuàng)業(yè)板公司卻原形畢露，雖然部分公司的市場表現(xiàn)吸人眼球，但整體看，其主營收入和凈利潤的同比增長率均排在主板和中小板之后，而從單個(gè)公司來看，今年中期有同比數(shù)據(jù)的94家創(chuàng)業(yè)板公司中，有22只個(gè)股中期凈利潤同比出現(xiàn)下滑，寶德股份、華平股份、南都電源3家公司的降幅最為嚴(yán)重，同比降幅高達(dá)65%以上。

從業(yè)績增長方式看，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增長主要偏重于自身主營收入增長，除了極個(gè)別公司，如遠(yuǎn)光軟件、寧波華翔等因投資收益而帶來其業(yè)績的大幅增長外，其余公司業(yè)績增長幾乎全靠內(nèi)生性增長；主板公司卻不盡然，其往往憑借著其他多方面投資而具備了更多的外延式增長機(jī)會(huì)(表2)，部分主板上市公司的營業(yè)利潤經(jīng)常小于其投資收益，出現(xiàn)明顯的本末倒置，如中鋼吉炭、索芙特、平高電氣等就是典型公司。

業(yè)績增長回歸正道

相比摻雜了過多“噪音”的凈利潤，主營業(yè)務(wù)收入的變化往往能更好地反映公司的真實(shí)成長能力。目前已公布中報(bào)的1637家A股公司，剔除沒有同期可比數(shù)據(jù)的吉林高速，1636家公司上半年整體44.29%的主營同比增長率，創(chuàng)出了自2006年以來歷年中期和年度的主營增長峰值(表3)。而于此同時(shí)，“外快”投資收益對凈利潤的貢獻(xiàn)度則創(chuàng)出了自2006年以來的最低極值。這種現(xiàn)象也表明，經(jīng)歷國際金融危機(jī)的洗禮后，上市公司的整體盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量正在出現(xiàn)明顯回升，多數(shù)上市公司改邪歸正，經(jīng)營模式重歸主營業(yè)務(wù)。

100家公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)4年增長

截至本周五，兩市共有658家A股公司提前公布了三季度業(yè)績預(yù)告，其中507家同比預(yù)喜(預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)，占比高達(dá)77.05%。數(shù)據(jù)顯示，有100家公司在2006~2009年間持續(xù)實(shí)現(xiàn)年度凈利潤的不間斷增長，且在今年上半年凈利潤再次實(shí)現(xiàn)同比增長。

此外，在歷年持續(xù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，統(tǒng)計(jì)今年以來各季度的單季成長情況后，可以看到有48家公司在二季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長后，三季度有望再次實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。報(bào)喜鳥、大立科技、華東數(shù)控等20家公司可能會(huì)實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度凈利潤環(huán)比增幅超過30%(表4)。

超過6成公司籌碼集中

統(tǒng)計(jì)目前已披露中報(bào)公司且有可比性的950家公司(剔除二季度后上市和長期停牌的股票，剔除二季度期間限售股上市導(dǎo)致流通股本出現(xiàn)變動(dòng)的公司)后發(fā)現(xiàn)，有610家公司二季度股東戶數(shù)持股集中度出現(xiàn)走高，占比64.21%。而從市場表現(xiàn)來看，目前公布中報(bào)的公司中有1321家漲幅超越了大盤(占比80.7%)，表現(xiàn)最好的有東方園林、德賽電池、廣發(fā)證券、鼎盛天工等多只個(gè)股，漲幅均超過大盤150%以上。

在持股出現(xiàn)集中的公司中，可以看到，次新股占據(jù)了較大的比重，而這種結(jié)果或許與公司上市時(shí)間不長，業(yè)績增長尚具有一定的朦朧感而招致了投資者關(guān)注。就集中度明顯上升、股東戶數(shù)減少幅度超過30%的47家公司而言，多家公司明顯受到諸如基金、社保、QFII或券商的青睞，如基金、富安娜前十大股東中機(jī)構(gòu)新進(jìn)就有6家，美盈森有5家新進(jìn)，羅萊家紡有4家新進(jìn)等。

機(jī)構(gòu)建倉防御股 謹(jǐn)慎看待下半年

從統(tǒng)計(jì)基金、QFII、社保和券商四大機(jī)構(gòu)持有流通股份的結(jié)果來看，金融業(yè)因其權(quán)重因素，依然是占據(jù)基金、QFII行業(yè)配置第一位置，食品飲料則處于基金、QFII、社保行業(yè)配置第三。因具有防御性和弱周期性而火熱一年有余的醫(yī)藥股在本期繼續(xù)受到了機(jī)構(gòu)的青睞，其中基金將其配置提升為行業(yè)配置第二，社保將其提升至行業(yè)配置第一，這種態(tài)度或許表明基金等機(jī)構(gòu)對下半年的市場前景并未看好，仍保以謹(jǐn)慎態(tài)度(表5~表11)。

雖然金融業(yè)仍占據(jù)了機(jī)構(gòu)配置第一位置，但機(jī)構(gòu)已從二季度對其進(jìn)行了大幅度減持，作為機(jī)構(gòu)投資者的首席代表，基金二季度減持最大的前10家公司中，金融股就占了7家，招商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行更是一舉包攬了前三甲。

由于各個(gè)機(jī)構(gòu)本身的投資特點(diǎn)，機(jī)構(gòu)在本期重點(diǎn)增減持的行業(yè)上出現(xiàn)了顯著差異，如二季度基金和QFII大肆減持金融股，而社?；饏s在本期對南京銀行進(jìn)行了重點(diǎn)配置，同樣，具有外資背景的QFII也在國內(nèi)投資者對地產(chǎn)股拋棄的背景下進(jìn)行了逆向操作，大肆買入地產(chǎn)股，使其成為增持最多的行業(yè)。而目前機(jī)構(gòu)增倉前三甲中惟一同時(shí)得到兩家機(jī)構(gòu)認(rèn)可的僅有機(jī)械制造，這種局面出現(xiàn)或與今年國家加大基礎(chǔ)建設(shè)的投入和下半年國家將進(jìn)行災(zāi)后重建有一定關(guān)聯(lián)。