9 月2 號我們在北京組織了行業(yè)內(nèi)稀土永磁相關(guān)專家與投資者進行了深入的交流。本次討論貫穿了稀土永磁整條產(chǎn)業(yè)鏈，從下游需求端的深入剖析到上游供給端的深入研討。主要議題：1、稀土永磁電機技術(shù)與未來；2、燒結(jié)Nd-Fe-B 永磁材料應用市場發(fā)展與展望；3、稀土永磁材料產(chǎn)業(yè)、應用及基礎(chǔ)研究進展；4 汽車電氣化技術(shù)及其發(fā)展。通過與專家的溝通，重申我們前期對行業(yè)的整體看法。

新能源汽車是未來釹鐵硼需求的最大需求端。低碳經(jīng)濟將引爆全球新能源汽車的發(fā)展以及小型輕量化車的爆發(fā)式增長，這同時帶動了釹鐵硼永磁材料的長期需求。新能源汽車將是重要目標市場，據(jù)測算，一臺電動車車使用釹鐵硼永磁材料約3-5 公斤左右，而根據(jù)我們與此到2020 年新能源汽車將占全球汽車產(chǎn)量的20%左右，釹鐵硼的直接增量需求將至少達到4 萬噸以上。而輕量化汽車市場將是釹鐵硼永磁體未來另一重要市場，平均每臺汽車配備了40 顆以上的電機，我們以09 年小型輕量化汽車50%的永磁電機替代來計算，對釹鐵硼永磁材料需求將超過3 萬噸。

風力發(fā)電機：直驅(qū)式趨勢。直驅(qū)永磁式風力發(fā)電機技術(shù)已經(jīng)進入成熟期，目前歐美市場滲透率在25%以上，而中國只有10%，我們認為未來中國的風機電機中，直驅(qū)永磁風力發(fā)電機的滲透率將會超過歐美發(fā)達國家，成為主流風力電機，這將直接拉動對中國的高性能釹鐵硼永磁材料需求的年復合增長率將超過20%，到2014 年對釹鐵硼永磁材料的需求將達到1 萬噸。

節(jié)能電機成為最先快速增長的拉動部分。受節(jié)能減排等國家政策的催動，節(jié)能工業(yè)電機迅速的拉動了稀土永磁電機的需求釋放，同時也帶動了釹鐵硼的需求上升。目前稀土永磁電機比常規(guī)電機節(jié)約能耗15%-20%，而國家隊稀土永磁電機每kw 補貼40-60 元，直接將電機的材料成本補足，這直接推動了需求釋放，也強化了下游制造業(yè)的積極采購。而變頻空調(diào)領(lǐng)域，直流變頻比交流變頻節(jié)電15-30%，而我國的變頻空調(diào)市場份額只有20%，日本市場的占有率卻高達90%以上。如果我國的變頻空調(diào)未來保持年均30%的增長速度，到2014 年用于變頻空調(diào)無刷直流電機的釹鐵硼永磁材料將達到5825 噸。

中國稀土永磁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將進一步往高附加值產(chǎn)品挺進。08 年中國產(chǎn)量占全球的76%，但是產(chǎn)值卻只有全球的58%；而日本產(chǎn)量只占全球的21%，但產(chǎn)值卻占全球的38%，我們與之相差甚大。但這更是說明未來我國具有更廣闊的增長空間。我們認為隨著國內(nèi)技術(shù)工藝水平的升級以及國外各種專利權(quán)限制的取消，中國稀土永磁材料的核心將轉(zhuǎn)移到高附加值產(chǎn)品上。

上游稀土資源整合，可能導致的資源價格上漲，但推動中國稀土永磁行業(yè)往高性能產(chǎn)品延伸。稀土資源戰(zhàn)略地位的提升，為實現(xiàn)有序供應提供了前提。通過稀土釹價格與釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)的毛利率做對比，我們認為稀土價格的上漲并不能給以高端產(chǎn)品為主的企業(yè)的業(yè)績帶來下滑風險，反而會推動獲得高額回報。這必然會加快中國稀土永磁行業(yè)往高性能釹鐵硼永磁產(chǎn)品的延伸。(申銀萬國證券研究所)