繼3月推出稀土子行業(yè)投資以來，我們持續(xù)對稀土行業(yè)及稀土下游釹鐵硼和熒光粉行業(yè)進(jìn)行跟蹤和分析，近半年來，稀土產(chǎn)品價格一路攀升，而我們注意到這背后行業(yè)層面發(fā)生的一些變化，在行業(yè)投資火熱的情況下，我們推出此篇報告，將對這些變化進(jìn)行分析，旨在從理性的、動態(tài)的、全球的角度思考“稀土之美”

要點(diǎn)：

2013年左右全球稀土行業(yè)供需結(jié)構(gòu)會發(fā)生較大改變。目前我國供應(yīng)了全球90%以上的稀土精礦需求，但這一格局在2013年左右將有可能發(fā)生較大變化：2013年左右，產(chǎn)能規(guī)模較大的Mountain Pass和MountainWeld將會集中釋放產(chǎn)能，再加上其他較小的礦山的產(chǎn)能釋放，預(yù)計中國稀土精礦產(chǎn)量占全球比例將下降至80%以下，且國外礦山在成本及品味上更有優(yōu)勢，也許會對全球稀土產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢產(chǎn)生一定影響；另一方面，未來幾年清潔能源材料、永磁體和熒光粉等領(lǐng)域需求將保持持續(xù)增長態(tài)勢，保守估計2014年全球稀土消費(fèi)量將達(dá)到18.5萬噸，年復(fù)合增長率為9%左右。總體看，2013年左右全全球稀土供需狀況將平衡，但重稀土，如釹、鋱和鏑等幾種元素將短缺。

對出口配額的解讀。7月初，商務(wù)部下達(dá)了2010年第二批一般貿(mào)易稀土出口配額，內(nèi)、外資合并后共計7967噸，較2009年的50145.1噸減少近40%，這引起部分稀土，如氧化銪、氧化鏑出口價格達(dá)到了250萬-300萬元。我們認(rèn)為：(1)企業(yè)為爭奪出口資質(zhì)達(dá)標(biāo)和權(quán)重而加價銷售稀缺重稀土元素，更出現(xiàn)配額非法買賣、爆炒的局面，這體現(xiàn)稀土出口配額標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管機(jī)制的疏漏；(2)第二批稀土出口配額數(shù)量減少是符合工信部制定的《稀土工業(yè)發(fā)展的專項規(guī)劃(2009-2015年)》中對出口稀土量的規(guī)定；(3)中國國內(nèi)市場與出口市場是割裂的，在供需關(guān)系未發(fā)生變化的情況下，國內(nèi)稀土產(chǎn)品價格不會受較大影響。

稀土價格將維持高位，重稀土價格有不斷新高的動力。上半年稀土產(chǎn)品價格全線上漲，部分品種價格已經(jīng)恢復(fù)到2007年的價格水平，另有不少產(chǎn)品價格已經(jīng)突破歷史新高。從一系列的產(chǎn)業(yè)政策來看，預(yù)計未來稀土產(chǎn)品價格將維持高位，其中重稀土價格有繼續(xù)新高的動力。

投資建議：我們長期看好上游擁有資源的企業(yè)，如包鋼稀土、中色股份、廈門鎢業(yè)等，關(guān)注中游永磁行業(yè)中擁有技術(shù)優(yōu)勢、未來能獲得電動汽車行業(yè)訂單的企業(yè)，如安泰科技、中科三環(huán)、寧波韻升等。

(具體內(nèi)容請見附件)