文|本刊記者 何春梅 出處|《英才》雜志2010年9月刊

“全球更換董事長或CEO最頻繁的企業(yè)?！薄@是昔日全球保險(xiǎn)業(yè)巨頭美國國際集團(tuán)(AIG)如今被冠以的新名號(hào)。

次貸危機(jī)以來已經(jīng)連換五任董事長的AIG，如今似乎已經(jīng)養(yǎng)成一遇到問題就換老大的習(xí)慣了。最近，AIG非執(zhí)行董事長哈維·戈盧布和CEO羅伯特·本默切又因?yàn)槠淙Y子公司友邦保險(xiǎn)(AIA)到底是選擇上市還是出售鬧得“不歡而散”

此番艱難掙扎是AIG當(dāng)年忽略投資風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。2008年之前，AIG在金融衍生品市場(chǎng)上曾投入巨資，一向投資無往不勝的AIG終于吃到了苦頭。受國際金融衍生品市場(chǎng)幾乎全面崩盤的沖擊，AIG幾乎血本無歸，從高峰跌到谷底陷入了大幅虧損的境地，甚至走向了破產(chǎn)的邊緣。

為了避免在國際金融保險(xiǎn)市場(chǎng)上引發(fā)新一輪金融保險(xiǎn)業(yè)破產(chǎn)潮，美國政府隨即宣布接管了AIG。不過，這一接管算是惹上了“投資無底洞”。自2008年以來，AIG的經(jīng)營困境一直沒有得到較大的改善。

目前，美國政府擁有這家保險(xiǎn)公司80%的股權(quán)。為了擺脫困境，AIG和美國政府曾試圖出售其所持有的資產(chǎn)以募集資金。其中，對(duì)于其規(guī)模最大的業(yè)務(wù)友邦保險(xiǎn)(AIA)以及美國壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的拍賣最為引人注目。成功出售AIA和美國壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)AIG能否擺脫政府控股、減輕其1000多億美元的政府貸款負(fù)擔(dān)至關(guān)重要。

A I G對(duì)A I A的處置可謂頗具戲劇性。從一年前的尋找買家，到因?yàn)閮r(jià)格談不攏改為上市融資；正當(dāng)其上市進(jìn)行得如火如荼之時(shí)，英國保誠集團(tuán)卻又突然橫空殺出來收購；然而，三個(gè)月后，同樣是因?yàn)閮r(jià)格問題，雙方難達(dá)一致而分道揚(yáng)鑣。

AIA重啟IPO又開始浮出水面，但其高層同時(shí)也表示并不排除出售的可能。惹人注意的是，不管AIA是上市還是出售，似乎都有著中國金融企業(yè)和財(cái)團(tuán)關(guān)注的身影。

對(duì)AIA來說，是上市還是出售更劃算？而對(duì)中國企業(yè)來說，到底買還是不買？AIG到底是香餑餑還是包袱？

出售還是上市？

AIA作為AIG最為重要的亞洲業(yè)務(wù)部門，是AIG打算力保的兩塊資產(chǎn)之一。按照AIG的最初計(jì)劃，其在出售AIA49%的股權(quán)未果后打算極力推進(jìn)AIA的分拆自救和上市計(jì)劃。

據(jù)AIA此前披露的上市進(jìn)程，其本計(jì)劃在2010年3月底赴港進(jìn)行上市聆訊，4月招股，最快4月底就在香港掛牌上市，集資額最高可達(dá)200億美元。

就在AIA正埋頭準(zhǔn)備上市事宜之時(shí)，英國保誠集團(tuán)向其拋出了橄欖枝，打算以355億美元的價(jià)格收購AIA。這對(duì)當(dāng)時(shí)對(duì)資金相當(dāng)饑渴的AIG來說，無疑是一件大好事。AIA的上市計(jì)劃也隨即胎死腹中。

然而，誰也不曾料想，就在保誠和AIG談判的過程中，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)迅速將危機(jī)核心從美國轉(zhuǎn)向了歐洲，加上保誠的股東也不支持這項(xiàng)交易，當(dāng)保誠集團(tuán)尋求將收購總價(jià)降至303.75億美元之時(shí)，AIG不同意了。無奈，雙方最終只能無果而終。

“我們其實(shí)早期就在懷疑保誠的購買能力，畢竟其規(guī)模沒有那么大。在我們國內(nèi)企業(yè)看來AIA價(jià)格都偏高的情況下，保誠的融資壓力應(yīng)該會(huì)更大。退一步說，就算按保誠后來還的價(jià)格成交，其資金規(guī)模也夠保誠受的。中國銀行國際金融研究所所長宗良對(duì)《英才》記者表示，這樣的結(jié)局在意料之中。

擱置一邊的AIA上市計(jì)劃再次被提上日程。若按原計(jì)劃，AIA準(zhǔn)備在10月末或者11月初上市，則其必須在9月底前提交招股說明書。而據(jù)報(bào)道，計(jì)劃赴港上市的AIA確已啟動(dòng)了上市準(zhǔn)備工作，其母公司AIG的高級(jí)管理層曾親自赴港，與安排上市的投資銀行，以及個(gè)別可能成為戰(zhàn)略投資者的機(jī)構(gòu)會(huì)面。

據(jù)悉，AIG高層與來自新加坡、中國香港以及中國內(nèi)地的潛在投資者都有過商洽。幾家大型地域性基金有意大規(guī)模參股AIA，其中包括新加坡主權(quán)基金淡馬錫以及渣打集團(tuán)，另外內(nèi)地四家財(cái)團(tuán)跟A I G接觸，也希望能夠投資A I A。A I A的保薦人名單也已出爐，其成員包括高盛、德銀以及摩根士丹利。這些消息令市場(chǎng)猜測(cè)其上市計(jì)劃可能較預(yù)期為快。

宗良認(rèn)為，在當(dāng)今的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者看不清保險(xiǎn)市場(chǎng)前景，買來之后有著太多潛在的風(fēng)險(xiǎn)，極有可能得不償失。此外，AIG亞洲這塊業(yè)務(wù)雖然不錯(cuò)，但現(xiàn)在市場(chǎng)行情畢竟不是那么好，加上國際市場(chǎng)的情況也沒有好轉(zhuǎn)，上市的效果不一定會(huì)理想。