華蘭生物(002007)：期待疫苗新品高增長

投資要點：

10 年中報：主營收入、營業(yè)利潤分別為6.15、4.14 億元，分別同比上升207.4%、375.4%；凈利潤3.10 億元，同比增長300.0%，業(yè)績符合市場預期：營業(yè)利潤率大幅提升(10H 67.3%，09H 43.5%)，靜丙等部分血制品提價、高毛利率的疫苗業(yè)務占收入比重提高使得產(chǎn)品毛利水平提升；EPS 0.54 元(一季度單季度0.36，二季度單季0.18 元)。ROE 17.02%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流 0.28 元。

公司業(yè)績來自兩部分：血制品量價齊升，實現(xiàn)營業(yè)收入3.43 億元，同比增長67.04%，毛利率提升8.96 個百分點，源自部分血制品的提價；疫苗繼續(xù)確認收入：實現(xiàn)營業(yè)收入2.71 億元，同比增長4,827.46%，毛利率提升74.44 個百分點。其中流感疫苗2.45 億，主要是上半年繼續(xù)確認工信部萬劑甲型H1N1 流感疫苗定單1117 萬支收入，預計下半年將繼續(xù)確認收入1,000 萬支以上。

下半年看點：1、疫苗新品中，乙肝疫苗預計10 年3 季度通過GMP 認證，4 季度上市銷售，對10 年業(yè)績影響不大；ACWY135 腦膜炎疫苗上半年批簽發(fā)量136 萬支，已遠超09 全年44.5 萬支，預計10 年能貢獻6,000~7000 萬收入；2、公司生產(chǎn)線從甲流疫苗過渡到季節(jié)性流感疫苗(包含甲流病毒毒株)，其銷售情況決定全年疫苗業(yè)績；3、公司廣西博白、河南封丘漿站已基本建成，有望投產(chǎn)。重慶子公司的巴南地區(qū)、潼南、彭水、巫溪漿站則剛獲批建設血漿站投產(chǎn)。

公司血制品業(yè)務受益于產(chǎn)品的價量齊升，增長很快，新漿站的陸續(xù)投產(chǎn)將繼續(xù)推動其發(fā)展；疫苗業(yè)務產(chǎn)品梯隊較好，四價流腦疫苗和乙肝疫苗有望取得爆發(fā)性的業(yè)績，但考慮到甲流疫苗經(jīng)營風險，我們認為公司疫苗收入11 年可能出現(xiàn)下滑，長期仍看好增長。我們預計公司10、11 年EPS 為1.42、1151 元，同比增長34%、7%，目前股價48.4 元，相當于11 年PE 32 倍，維持增持評級，目標價60 元。(國泰君安 易鏡明)

新宙邦(300037)：高速擴張中的鋰電池電解液先鋒

新宙邦鋰離子電池電解液產(chǎn)能5年內將有6倍增長。公司目前擁有1200噸鋰離子電池電解液的年生產(chǎn)能力，2009年公司通過挖掘設備潛力，生產(chǎn)了1500噸鋰離子電池電解液，在國內約有15%左右的市場占有率。目前公司正在惠州和南通新建兩個項目，預計2015年全部達產(chǎn)后公司將擁有8600噸鋰電池電解液生產(chǎn)能力，較現(xiàn)在規(guī)模增長6.2倍，有助于鞏固公司國內市場前三甲的地位。

新宙邦將保持國內鋁電解電容器化學品龍頭地位。目前公司擁有16,000噸的鋁電解電容器化學品的年生產(chǎn)能力，在國內市場占有率達30%以上，國際市場占有率約2.7%，是國內該行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司2015年將擁有49,600萬噸年產(chǎn)能，較目前增長260%。作為市場領導者，新宙邦在規(guī)模、研發(fā)、品牌、品質和服務等方面的領先地位將保證公司這塊業(yè)務的穩(wěn)步發(fā)展。

固態(tài)高分子電容器化學品及超級電容器電解液，應用前景廣闊，未來將快速增長。值得一提的是，新宙邦自主創(chuàng)新掌握了超級電容器電解液的主溶質——季銨鹽合成技術，處于國際先進水平，成為國內唯一一家規(guī)?；a(chǎn)季銨鹽的企業(yè)。

隨著公司新建項目的逐漸投產(chǎn)，未來3年新宙邦的營業(yè)收入將會保持在30%以上的高速增長。而且高附加值的產(chǎn)品在公司整體營收中的比例還會有小幅度的提升。這樣一來，公司的毛利率基本能夠維持在較高的水平。

給予推薦評級。我們計算出新宙邦2010年至2012年的每股收益分別為0.90元、1017元及1.41元人民幣?？紤]到創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平以及目前滬深兩地從事鋰離子電池化學品的上市公司的定位，我們給予新宙邦推薦評級，目標價54元。(愛建證券 萬煒)

遠望谷(002161)：靜待非鐵領域放量

存儲自身信息的電子標簽及自動識別技術是物聯(lián)網(wǎng)的核心基礎技術。我們認為物體具備智能是物聯(lián)網(wǎng)的基礎，在智慧世界中相互識別無疑是智能的重要方面，而標簽技術正是相互識別的前提，因此不能簡單地把RFID看成物聯(lián)網(wǎng)中的一種信息采集技術，它更是實現(xiàn)物體智能的核心基礎技術。

RFID應用在各行業(yè)的進程正不斷深化，替代二維碼等傳統(tǒng)標簽的趨勢正在持續(xù)。RFID標簽能適應復雜環(huán)境、較遠距離識別、多標簽識別、標簽信息可更新等較傳統(tǒng)標簽的突出優(yōu)點以及由此產(chǎn)生的功能附加值，使得RFID應用在交通、工業(yè)、流通、資產(chǎn)管理等各領域正不斷深化，我們認為RFID替代二維碼等傳統(tǒng)標簽的趨勢是明確的。

政府推動加速了RFID標簽在各行業(yè)的應用。政府對物聯(lián)網(wǎng)的推動對培育RFID行業(yè)的市場環(huán)境作用明顯，遠望谷公司近5年在非鐵領域的超預期增長反映了市場基礎或逐漸成形。

公司非鐵業(yè)務超預期增長，05-09年營收年復合增長率66%，遠超鐵路行業(yè)7%的復合增長率。其中零售業(yè)增長超過預期，畜牧、煙草、圖書等業(yè)務快速增長，不停車收費、物流管理、資產(chǎn)管理等是新增長點。

盈利預測與估值。我們預測公司在2010和2011的EPS分別為0.39元，0151元，基于RFID行業(yè)的高成長性，給予2010年40倍的PE，合理估值為 15.6元，目前估值基本合理，中性評級。(東海證券 袁琤)