高偉紳律師事務(wù)所合伙人斯圖亞特(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由牛津大學和中國發(fā)展研究基金會聯(lián)合舉辦的首屆牛津中國經(jīng)濟論壇，于2010年9月9日在北京舉行。高偉紳律師事務(wù)所高級合伙人斯圖亞特-波譜漢姆表示，金融危機最大的一個教訓就是全球化的金融體系是需要各國的監(jiān)管機構(gòu)之間協(xié)調(diào)、運作的。以下是斯圖亞特-波譜漢姆發(fā)言實錄：

斯圖亞特·波譜漢姆：女士們、先生們、嘉賓們，下午好！謝謝給我這個機會來發(fā)言。我覺得剛才大家已經(jīng)看到了這個全球金融市場的科學描述，那現(xiàn)在我作為律師，更多的從藝術(shù)這個角度描述一下這次金融危機和全球的金融體系。

我給大家分享一下這次金融危機和金融監(jiān)管改革的一些想法。金融市場是全球化的，它超越了國界和國家的標準；那么，當然全球貿(mào)易的發(fā)展確實是會對市場帶來很多的影響。金融市場有它的功能，首先它是為經(jīng)濟增長提供資金，另外可以資助跨國的貿(mào)易；還有可以把西方世界的順差用來在發(fā)展中國家創(chuàng)造財富。但是我也想請大家關(guān)注這兩點，如果要實現(xiàn)成熟的轉(zhuǎn)化，那就是要把短期的儲蓄轉(zhuǎn)化為長期的貸款，用來支持基礎(chǔ)項目的建設(shè)。在這里，我們要吸取的教訓就是要把風險分散化，在這當中也要求大家對市場要有信心，如果大家對市場沒有信心的話，大家就不會交易和貿(mào)易，世界經(jīng)濟就會遭到破壞。

政府是本地化的，但是很多的公司是全球化的。所以，要對這些公司要進行監(jiān)管，實際上很難！現(xiàn)在我覺得全球的這種監(jiān)管或者是一種全球銀行叫做破產(chǎn)法都是很難實施的，因為我們現(xiàn)在是一個全球化的經(jīng)濟，我們沒有辦法把一個銀行分割成一個國家、一個國家的這種實體，只讓它限制在一個國家開展業(yè)務(wù)。所以，現(xiàn)在對政策制定者來說監(jiān)管還有監(jiān)管機構(gòu)來說，面臨的一個問題就是怎么樣保證全球金融體系的穩(wěn)定。如果說銀行不能倒閉或者說它倒閉會對市場帶來巨大影響的話，那我們的解決方案是什么呢？現(xiàn)在我們對這個尋求解決方案的過程當中，實際上是要求政策制定者和監(jiān)管機構(gòu)之間的這種合作，還有就是我認為這種合作還應(yīng)該繼續(xù)的加深和擴大。但是很光是合作還不行，我們還需要有制定國際的一些協(xié)議，還有這些政策的框架來確保多國的機構(gòu)可以為破產(chǎn)的機構(gòu)能夠有效的合作、協(xié)同，來解決危機，而又不用把納稅人的錢用來救助。這些問題現(xiàn)在大家已經(jīng)在尋找解決方案了，我們律師事務(wù)所也參與了其中。

我認為這次金融危機最大的一個教訓就是說這次全球化的金融體系是需要各國的監(jiān)管機構(gòu)之間協(xié)調(diào)、運作的。不管我們怎么安排這個市場來降低危機的風險，但是這些市場參與者仍然是有風險的。如果說，你不知道到底是哪個市場參與者擁有最大的風險，因此你就沒有辦法去阻止這家企業(yè)出現(xiàn)問題以后會對整個系統(tǒng)帶來風險。也就是像周小川行長說的那樣，到底什么時候讓它帶病工作？什么時候可以讓它必須要進行醫(yī)治？實際上這就意味著監(jiān)管必須要適用于所有人，不管說有多么的不公平。就是說強大的機構(gòu)和弱勢的機構(gòu)都需要咨詢同樣的監(jiān)管規(guī)則?，F(xiàn)在大家在談?wù)摰囊恍┍O(jiān)管太繁雜，可能結(jié)果也不會太理想。所以，我認為我們來解決一個跨越大西洋的這樣一種危機，可能會對世界的其他地區(qū)也帶來巨大的影響。我們看到在上幾周，美國的多德弗蘭克法案已經(jīng)通過了，英國也通過了自己的金融監(jiān)管改革法案，還有歐洲、歐盟的成員國也同意共同搭建一個監(jiān)管的體系。在這里，我給大家簡單的介紹一下。

為了應(yīng)對這次的金融危機，首先是一個流動性的危機，后來因為銀行的倒閉，逐漸造成了擴散的效應(yīng)?，F(xiàn)在這樣的危機我們都說不能再發(fā)生了，那么，當然監(jiān)管機構(gòu)就需要來考慮怎么樣防止上一次危機所出現(xiàn)的那些原因，但是對未來的危機，你沒有辦法預測會有什么因素直接的觸發(fā)它？所以我們需要的是一種共同的語言。那么，我今天聽周小川行長的講話非常受啟發(fā)，就是現(xiàn)在人們想出來很多新的描述方法來說道德危機或者說審慎監(jiān)管，這些詞匯都是我們現(xiàn)在都在廣泛使用的。我們需要統(tǒng)一一下我們的語言，然后這樣我們才能采取共同的行動。

希望大家來進一步的改善這種監(jiān)管的六個要素：

第一，金融市場必須要提供融資，以保持經(jīng)濟的持續(xù)增長；這樣，金融融資問題不應(yīng)當成為制約經(jīng)濟增長的因素。第二，必須要進行再循環(huán)；國家貨幣基金組織預計全球的經(jīng)濟今年會有1.4%的增長，這也會帶來很大的財富方面的累積，它必須要進行再循環(huán)。第三，如果我們要有更大可供循環(huán)的資本流，我們必須要給相關(guān)的金融機構(gòu)提出更好的、更嚴格的資本金的要求。實際上在兩年半的第一次，我們發(fā)現(xiàn)跨境的接待出新了增長的情況，雷曼兄弟倒閉之后這種情況一直沒有發(fā)生。國際清算銀行測算今年上半年全球的跨境銀行接待增加了1700億美元，而總的接待水平今年大概會達到33萬億美元的水平。根據(jù)巴塞爾銀行的要求，大概需要拿出2萬億作為基本金。第四，如果把投資銀行和零售銀行分開的話，我們會看到實際上資本金的要求會增加，這樣就會有更多的借貸可供使用，可以有更多的交易，有更多的伸展性的活動可以得到融資。我們往往忽視的是監(jiān)管的后果是什么？我個人認為，這是因為缺少監(jiān)管才導致了這樣一個危機。實際上在危機爆發(fā)之前，歐盟就已經(jīng)推出了43部針對更好的監(jiān)管銀行市場的這樣一個法規(guī)，而問題是在于他們的質(zhì)量是什么？所以說，未來我們需要更好的法規(guī)，而不是更多的法規(guī)。盡管套利的問題是需要關(guān)注的第六個問題，也就是說金融機構(gòu)在某一地區(qū)監(jiān)管發(fā)生變化的時候，也許會把他們的某一部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到另外一個地區(qū)，在一個國家做不成業(yè)務(wù)，就會轉(zhuǎn)移到另外一個國家。因此全球化的服務(wù)之下，并沒有所謂的本土服務(wù)的概念。

我談到的所有新的法規(guī)，他們主要都是用來監(jiān)管系統(tǒng)性風險的這樣一個體系，它是覆蓋整個市場的，而這部分的法律缺失，不應(yīng)該把法律分部門來看。比如說我們必須看一看金融部門以外的其他部門的累計風險。當然，當危機在大西洋兩岸爆發(fā)的時候，對亞洲也產(chǎn)生了影響，亞洲的政府也要考慮類似的這種監(jiān)管。第一個就是在風險轉(zhuǎn)移到亞洲市場的時候，正是因為有了監(jiān)管套利的可能；第二個是銀行失靈的可能。實際上我們的研究表明，亞洲絕大多數(shù)的國家或地區(qū)，并沒有應(yīng)對跨境銀行失靈風險的這樣一個機制。因此，在未來需要有一個新的機制來化解這樣一種可能的危機。97、98年的時候我們看到過亞洲金融危機給我們帶來的教訓是什么？下一個月我也期待著G20的又一次峰會，來看看我們接下來需要什么。

我的建議是，中國在什么方面能扮演一個領(lǐng)先的角色？過去的幾十年當中，歐盟做了很大的努力，來建立一個統(tǒng)一的證券投資、證券交易的市場，現(xiàn)在就能夠在整個歐盟實現(xiàn)跨境的證券交易，在27個成員國進行自由的流動。但是，我的問題是，監(jiān)管在多大程度上是跨境有效的？同時，在整個亞洲來說，跨境的證券市場的投資會得到有效的監(jiān)管，可以促進整個亞洲金融服務(wù)的監(jiān)管。

這是我的演講，謝謝！