國(guó)家對(duì)稀土產(chǎn)量的控制越來越嚴(yán)格，其中重稀土供應(yīng)下降空間很大。重稀土由于儲(chǔ)量分散，源頭上的私挖濫采控制較難，實(shí)際產(chǎn)量遠(yuǎn)大于計(jì)劃產(chǎn)量。

但我們認(rèn)為隨國(guó)家對(duì)重稀土越來越重視，以及南方重稀土整合進(jìn)程的推進(jìn)，重稀土產(chǎn)量下降的空間很大。

我國(guó)稀土出口配額下降幅度很大，但同時(shí)國(guó)外稀土礦兩年內(nèi)難以快速?gòu)?fù)產(chǎn)或投產(chǎn)。在出口配額收緊的背景下，行業(yè)擔(dān)心國(guó)外稀土企業(yè)復(fù)產(chǎn)或新建產(chǎn)能會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)大幅涌出。但就我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看(表2)，2012年前，國(guó)外不會(huì)有大幅的產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)。國(guó)外由于環(huán)保、采選率等要求，對(duì)不同含量稀土礦需要專門的針對(duì)性的采選分離冶煉技術(shù)，因此開發(fā)周期較長(zhǎng)。

新能源、軍工以及其他高科技產(chǎn)品對(duì)稀土的需求還在快速增長(zhǎng)。2009年金融危機(jī)促使新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)成為中國(guó)乃至全球未來幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心，這將使稀土的需求的增速保持高位。在供不應(yīng)求加劇的環(huán)境下，我們判斷稀土價(jià)格在2011年將繼續(xù)保持上漲的趨勢(shì)。

我們對(duì)二級(jí)市場(chǎng)上的稀土概念股的投資觀點(diǎn)是：盡管目前估值水平已高，但上漲的趨勢(shì)還會(huì)保持。原因包括(1)供需面將推動(dòng)稀土產(chǎn)品價(jià)格在2011年繼續(xù)上漲。

(2)投資者對(duì)稀土這個(gè)主題投資概念已達(dá)成共識(shí)，并且四季度或還將會(huì)有相關(guān)政策出臺(tái)(表3)，我們預(yù)計(jì)在這之前投資熱情還不易消退。

我們的投資建議是：稀土概念股可以持有到新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃等政策出臺(tái)后，我們推薦順序廈門鎢業(yè)、包鋼稀土、中色股份。