國家對稀土產(chǎn)量的控制越來越嚴(yán)格，其中重稀土供應(yīng)下降空間更大。重稀土由于儲量分散，源頭上的私挖濫采控制較難，歷史上實際產(chǎn)量一直遠(yuǎn)大于計劃產(chǎn)量。但我們認(rèn)為隨國家對稀土越來越重視，以及管理的力度和方案越來越成熟，重稀土產(chǎn)量下降的空間很大。

另外，我國稀土出口配額下降幅度很大，但同時國外稀土礦兩年內(nèi)難以快速復(fù)產(chǎn)或投產(chǎn)。在出口配額收緊的背景下，行業(yè)擔(dān)心國外稀土企業(yè)復(fù)產(chǎn)或新建產(chǎn)能會導(dǎo)致供應(yīng)大幅涌出。但就我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，2012年前，國外不會有大幅的產(chǎn)能達產(chǎn)。國外由于環(huán)保、采選率等要求，對不同含量稀土礦需要專門的針對性的采選分離冶煉技術(shù)，因此開發(fā)周期較長。

新能源、軍工以及其他高科技產(chǎn)品對稀土的需求還在快速增長。2009年金融危機促使新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)成為中國乃至全球未來幾年的經(jīng)濟發(fā)展重心，這將使稀土的需求的增速保持高位。在供不應(yīng)求加劇的環(huán)境下，我們判斷稀土價格在2011年將繼續(xù)保持上漲的趨勢。

我們對二級市場上的稀土概念股的投資觀點是：盡管目前估值水平已高，但上漲的趨勢還會保持。原因包括

(1)供需面將推動稀土產(chǎn)品價格在2011年繼續(xù)上漲。

(2)投資者對稀土這個主題投資概念已達成共識，并且四季度或還將會有新興產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、稀土十二五振興規(guī)劃等相關(guān)政策出臺，我們預(yù)計在這之前投資熱情還不會消退。

我們的投資建議是：稀土概念股現(xiàn)在已無法用基本面分析定量給出合理的目標(biāo)價了，只能做趨勢性投資，在相關(guān)政策未出臺前，繼續(xù)持有，我們推薦順序廈門鎢業(yè)、包鋼稀土、中色股份。(國泰君安證券)