時(shí)隔30個(gè)月后，券商系QDII終于盼到了新的機(jī)遇。

9月6日，證監(jiān)會(huì)允許具有合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)資格的券商開展境外定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；中金公司成為首家開展這一業(yè)務(wù)的證券公司。

和此前券商系QDII產(chǎn)品相比，未來符合條件的證券公司有望接受境內(nèi)單一客戶委托，通過定向資管產(chǎn)品渠道，為客戶提供“一對一”的境外證券投資管理。

“這對我們是很好的機(jī)會(huì)，相信很多公司很樂意去做這個(gè)事情?！睎|方證券資產(chǎn)管理有限公司海外投資總監(jiān)林浩凡對記者表示。

券商新機(jī)遇

只需短短半個(gè)月，市場上的券商系QDII產(chǎn)品就已從數(shù)量上超越了此前三年的積累。

除批準(zhǔn)中金公司QDII定向資管產(chǎn)品外，監(jiān)管部門近期還連續(xù)放行兩只QDII產(chǎn)品：8月23日，國泰君安首只QDII產(chǎn)品“君富香江”集合理財(cái)計(jì)劃正式發(fā)行；華泰證券亦在9月7日公告稱，旗下“紫金龍-大中華”集合資產(chǎn)管理計(jì)劃獲準(zhǔn)設(shè)立，相關(guān)負(fù)責(zé)人確認(rèn)，前述產(chǎn)品即為華泰首只QDII產(chǎn)品。

而在此前30個(gè)月的周期內(nèi)，券商系QDII版圖內(nèi)僅中金公司一枝“獨(dú)苗”：2008年2月，中金公司推出中金大中華股票配置。但同樣在這期間，累計(jì)已有包括中金、招商、中信等9家券商拿到QDII試點(diǎn)資格，其中5家已從外匯管理局獲批外匯額度，規(guī)模從2億美元至50億美元不等。

業(yè)內(nèi)人士將長時(shí)間的“斷檔”歸于監(jiān)管部門的審批調(diào)控，畢竟在2008年，突如其來的金融危機(jī)給了當(dāng)時(shí)的機(jī)構(gòu)出海嘗試迎頭痛擊。

“證監(jiān)會(huì)希望金融機(jī)構(gòu)在海外投資上更有經(jīng)驗(yàn)，在風(fēng)險(xiǎn)管理上也能學(xué)習(xí)到更多。對QDII的試點(diǎn)也從2007年開始，現(xiàn)在決定進(jìn)一步開放證券業(yè)，應(yīng)該是對我們做海外資產(chǎn)管理更有信心?！?林浩凡分析。

但三年來，券商對QDII的準(zhǔn)備工作并未中斷。盡管未有產(chǎn)品推出，但三年來，光大證券、東方證券、國信證券等已獲牌照券商均完成了此類產(chǎn)品方案設(shè)計(jì)；海通證券也在2009年收購香港大福證券時(shí)表示，將借助后者平臺培訓(xùn)海外投資團(tuán)隊(duì)。

此番監(jiān)管部門對“一對一”QDII產(chǎn)品的放行，也讓券商看到了新的機(jī)會(huì)?！跋啾容^新推出一款集合理財(cái)產(chǎn)品或是一只基金，定向理財(cái)業(yè)務(wù)在成本上要少許多”。一業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評稱。

“實(shí)際上，我們公司為QDII產(chǎn)品儲備了三組團(tuán)隊(duì)，除開發(fā)監(jiān)管部門允許的券商集合理財(cái)和定向資管兩類產(chǎn)品外，也在為小集合參與QDII提前做準(zhǔn)備。只要客戶有需求，我們將盡快推出相應(yīng)產(chǎn)品?！睖弦蝗藤Y管部門負(fù)責(zé)人透露。

值得注意的是，當(dāng)下各類機(jī)構(gòu)在QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的差異，也可能在海外投資的實(shí)例中被放大。

“現(xiàn)在QDII產(chǎn)品主要以投資港股為主，而在港股市場，最大的特點(diǎn)就是沒有漲停板。所以我們經(jīng)常能看到，在一波下跌行情中，持倉比重較大的QDII產(chǎn)品凈值也會(huì)迅速下跌。相對基金產(chǎn)品往往有最低60%-70%的持倉限制，但券商的持倉卻可以在0-95%區(qū)間，這一差別在A股市場并不明顯，但在香港，我們可以快速砍倉，降低損失?！睖弦蝗藤Y管負(fù)責(zé)人分析稱。

發(fā)行挑戰(zhàn)

不過，除中金公司已經(jīng)有“一對一”QDII產(chǎn)品推出外，其余具備資格的券商仍未表明具體舉動(dòng)。

“我們肯定是看客戶需求，如果有客戶提出要求，而我們的外匯額度也足夠，就可以為其度身定做產(chǎn)品。”華泰證券資產(chǎn)管理部分負(fù)責(zé)人透露，外管局資料顯示，該公司已經(jīng)獲得2億美元的外匯額度。

但更為現(xiàn)實(shí)的問題是，當(dāng)前是否正是“出海良機(jī)”？

實(shí)際上，今年以來A股市場的震蕩也推動(dòng)了新一波的QDII產(chǎn)品出海熱。

截至8月，已經(jīng)有9只基金系QDII產(chǎn)品募集完成，同時(shí)，還有4只產(chǎn)品正處于募集期間。但在規(guī)模上，最大的一只產(chǎn)品——易方達(dá)亞洲精選也僅有5.92億元人民幣。回想2007年，南方、華夏、嘉實(shí)以及上投摩根發(fā)行的四款QDII產(chǎn)品，募集到的資金均超過了200億元人民幣。

產(chǎn)品規(guī)模的大幅縮水，也影響了券商對QDII產(chǎn)品的預(yù)期。以華泰證券為例，其正在計(jì)劃募集推廣的QDII產(chǎn)品，募集資金規(guī)模上限也只有為8億份(每份面值1元人民幣)，存續(xù)期間募集資金規(guī)模上限則為10億份。

“現(xiàn)在并不是QDII的投資機(jī)會(huì)，事實(shí)上，A股比港股更加便宜?！蹦Ω笸ǘ驴偨?jīng)理李晶毫不客氣地指出。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，目前包括招商銀行、工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、平安保險(xiǎn)、中國人壽等金融權(quán)重股，均面臨A股較H股折價(jià)交易的現(xiàn)象，其中招商銀行A股較H股折價(jià)高達(dá)23.4%。