事件

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)上周五公布了2010年9月份的全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告，預測2010/11作物年度全球玉米、小麥、大豆和大米的產(chǎn)量較上月預測值分別變化-0.66%、-0.42%、0147%和0.99%，較上一年度分別增產(chǎn)1.9%，-5.5%、-1.9%，3.0%，這一變化對全球大宗糧食價格有一定的引導作用。

數(shù)據(jù)分析

USDA預計全球玉米增產(chǎn)1500萬噸至8.26億噸，需求量增加1450萬噸萬噸至8.29萬噸，產(chǎn)量略小于需求量，預計國際玉米價格將在美國減產(chǎn)消息刺激下繼續(xù)上漲。USDA預測全球玉米產(chǎn)量8.26億噸，較8月預測值下調(diào)552萬噸，主因是8月以來美國中西部地區(qū)持續(xù)的干旱高溫天氣導致玉米減產(chǎn)520萬噸。

USDA預計中國玉米產(chǎn)量較上一年度增產(chǎn)1100萬噸至1.66億噸，消費量從1.56億噸增長至1.6億噸，產(chǎn)量略大于需求量。今年以來玉米價格大幅上漲，導致東北玉米種植面積大幅增長4.1%。據(jù)中國糧網(wǎng)統(tǒng)計，今年全國玉米播種面積4.71億畝，同比增加1，000萬畝，增幅2.2%；其中東北玉米播種面積約17，650萬畝，同比增加700萬畝，增幅4.1%；黃淮海四個主產(chǎn)省(晉、冀、魯、豫)玉米播種面積15，600萬畝，同比增加200萬畝，增幅1.3%。專家調(diào)研顯示目前東北玉米長勢較好，預計今年國內(nèi)玉米增產(chǎn)是大概率事件，隨著9月底、10月初新玉米上市，玉米價格漲勢將受到遏制甚至會出現(xiàn)小幅回調(diào)。

USDA進一步下調(diào)了全球小麥產(chǎn)量，較上一年度減產(chǎn)5.5%至6.43億噸，消費量增長940萬噸至6.58億噸，產(chǎn)不足需已成定局，預計未來國際小麥價格仍將維持高位，但進一步上漲空間有限。因為俄羅斯的干旱高溫，USDA進一步下調(diào)俄羅斯小麥產(chǎn)量至4250萬噸，同比下滑31%，全球產(chǎn)量同步下滑5.5%至6.43億噸，我們預計未來國際小麥價格仍將維持高位，但進一步上漲空間有限。

雖然減產(chǎn)，但中國小麥供應相對充足。USDA預計中國小麥產(chǎn)量同比下滑0.4%至1.145億噸，減產(chǎn)50萬噸，大于消費量1.06億噸，庫存消費比由08/09年的43%上漲至10/11年的60%，供應仍然相對充足。在經(jīng)歷了前期持續(xù)上漲之后，我們判斷國內(nèi)小麥價格繼續(xù)上行的空間已經(jīng)大大收斂，不過，小麥價格短期則受國慶中秋需求小旺季的拉動，短期維持強勢的可能性較大。

USDA預計全球大豆減產(chǎn)1.9%至2.55億噸，消費量增長6.4%至2.53億噸，產(chǎn)需維持緊平衡，預計國際大豆價格有望小幅上漲。國內(nèi)目前75%以上大豆依賴進口，國際大豆價格上漲也將拉動國內(nèi)大豆價格上漲。

USDA預計今年全球大米產(chǎn)量增長3%至4.55億噸，主要是印度今年季風雨充足，大幅增產(chǎn)24%。預計國內(nèi)大米產(chǎn)量減產(chǎn)0.7%至1.36億噸，消費量穩(wěn)定增長至1.35億噸，庫存消費比有08/09年的29.2%略有上升，預計10/11年約為30.6%，我們判斷2010年中國大米供應相對穩(wěn)定，價格穩(wěn)定在高位。

總體來看，USDA報告顯示中國原糧供應相對充足，價格上漲空間收斂，這有利于中游的飼料業(yè)盈利提升，我們維持8月3日《飼料行業(yè)報告：最差時刻已經(jīng)過去，看好3季度的改善商機》之邏輯，重點推薦：新希望、通威股份、海大集團、大北農(nóng)、正邦科技等飼料股，其中首選有農(nóng)牧資產(chǎn)注入預期的新希望(000876)。

隨著新希望在農(nóng)業(yè)上市公司中旗艦地位的確立，農(nóng)業(yè)公司整體估值水平可能水漲船高，我們關注六和集團的雞肉制品業(yè)務，除了上述飼料公司外，雞肉制品企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民生股份也會迎來短期機會。

我們?nèi)婵春?-10月份的農(nóng)業(yè)股行情，隨著農(nóng)業(yè)公司產(chǎn)品消費旺季的到來，水產(chǎn)品、種子、肉制品、食用油、飼料、蘋果汁、番茄醬、糖都會迎來一年中業(yè)績最美的時光。我們繼續(xù)看好獐子島、好當家、東方海洋、登海種業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、海南椰島、國投中魯、中糧屯河等公司。

(具體內(nèi)容請見附件)