工信部或于年底公布汽車企業(yè)兼并重組政策

9月16日消息，據(jù)悉，工信部已經(jīng)開始起草促進汽車企業(yè)兼并重組的具體政策，預計這一政策于2010年年底公布。

日前，國務院辦公廳印發(fā)的《國務院關于促進企業(yè)兼并重組的意見》(簡稱《意見》)上，將汽車業(yè)列為六大兼并重組重點行業(yè)的第一位。

據(jù)了解，國務院的意見提出要“推動優(yōu)勢企業(yè)實施強強聯(lián)合、跨地區(qū)兼并重組、境外并購和投資合作”。這一表述對產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的相關內(nèi)容進行比較到位的深化。早在2009年3月發(fā)布的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中，就已提出通過兼并重組形成“四大四小”的產(chǎn)業(yè)格局，并劃定“四大”作為實施全國范圍內(nèi)兼并重組的主力，劃定“四小”作為實施區(qū)域重組的主力。

此次兼并重組意見最重大的突破則是破除國有企業(yè)和民營企業(yè)在整合上的屏障，明確提出“放寬民營資本的市場準入。切實向民營資本開放法律法規(guī)未禁入的行業(yè)和領域，并放寬在股權(quán)比例等方面的限制。加快壟斷行業(yè)改革，鼓勵民營資本通過兼并重組等方式進入壟斷行業(yè)的競爭性業(yè)務領域，支持民營資本進入基礎設施、公共事業(yè)、金融服務和社會事業(yè)相關領域”。(賽迪網(wǎng))

上海汽車(600104)：消費剛性保障 買入

上半年業(yè)績符合預期，行業(yè)地位進一步鞏固。受上海通用進入合并報表及上半年汽車銷售繼續(xù)高增長的影響，公司上半年錄得1476億元收入，同比增長140%，剔除上海通用部分，公司今年營收同比增長56%左右，高于公司45%的產(chǎn)品銷量增長。上半年業(yè)績最為引人關注的是公司盈利能力的提升，伴隨公司凈利潤同比增長382%的是公司凈利率提升3.5個百分點至7%。上海通用盈利的穩(wěn)健加上上海大眾盈利能力的迅猛提升共同拉動了公司整體盈利水平。上半年公司銷售整車178萬輛，同比增長45%，增長高于行業(yè)水平，市場占有率將近20%，行業(yè)龍頭地位得到了進一步鞏固。

上海通用將有可能超越傳統(tǒng)合資模式。上半年，上海通用共計銷售整車48萬輛，同比增長66%，成為行業(yè)內(nèi)單體銷量最大的企業(yè)。上海通用產(chǎn)品線覆蓋面廣，并且在每個細分市場上都有很強的競爭力，A0市場上賽歐、A級市場上的科魯茲、B級市場上的君威、君越、C級市場上的林蔭大道、凱迪拉克、MPV市場上的GL8等都是各自細分市場上暢銷車型。11年雪佛蘭科帕奇也有可能國產(chǎn)，屆時上海通用產(chǎn)品將達到乘用車車型全覆蓋。較廣的產(chǎn)品線使得上海通用生產(chǎn)規(guī)模和盈利能力都得到了保障。同時，上汽和通用的合作也堪稱業(yè)內(nèi)典范，通用開放式的合作方式使得上海通用擁有了較多的整車設計、核心零部件研發(fā)的技術(shù)經(jīng)驗積累，近期上汽和通用宣布聯(lián)合開發(fā)新一代輕型轎車動力總成便是例證之一。上海通用如能更多的掌握整車設計研發(fā)等核心技術(shù)將會顯著的提升公司的盈利能力和長期發(fā)展競爭力。

上海大眾盈利能力大幅度提升。上半年，上海大眾為公司貢獻將近31億元的投資收益，接近去年半年報上海大眾與上海通用為公司貢獻的投資利潤總和。據(jù)此計算，上海大眾上半年的凈利率接近12%，同比增長將近3個百分點以上。上海大眾的盈利能力一直低于通用以及其他合資品牌廠商，但進入10年以來上海大眾產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上行，價格較高的朗逸代替桑塔納成為上海大眾銷量冠軍，途觀的加價熱賣使得產(chǎn)品ASP大幅度提升，這是其盈利能力提升的主要原因。未來隨著途觀進一步上量，以及11年領馭后續(xù)車型的推出，我們認為上海大眾的盈利能力將得到維持。

自主品牌、新能源及新動力總成將進一步發(fā)展。上半年公司自主品牌榮威及MG品牌共計銷售5.8萬輛，同比增長46%，自主品牌的營銷規(guī)模依然不能帶動母公司扭虧，需要進一步擴大。公司近期公布了定向增發(fā)方案，募資投向自主品牌、新能源及自動變速箱項目，我們認為定向增發(fā)如能順利進行將使得上汽占據(jù)競爭的至高點。

投資策略。我們認為市場過分擔憂汽車行業(yè)下行周期，雖然未來兩個季度，汽車整車銷量增速會有所下滑，但是轎車作為消費品，有著一定的剛性，因此絕對量不會有大幅度下滑。我們預計公司10年、11年每股收益達到1.3、106元，維持對公司的“買入”評級。風險提示: 宏觀經(jīng)濟增速超預期下滑影響汽車消費。(山西證券 白宇)

一汽轎車(000800)：整體上市平臺落空 成長性仍值得樂觀

上半年，公司實現(xiàn)銷售收入179.11億元，同比增長53.97%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為13.37億元，同比增長149.69%;每股收益0.82元，公司經(jīng)營穩(wěn)定，增長質(zhì)量較高;公司上半年ROE 為16.16%。

上半年，公司銷售毛利率為24.86%，比去年高出3.20個百分點，主要是因為去年同期奔騰系列和馬自達系列均有新產(chǎn)品推出，資本支出、費用攤銷比較高，而今年相比較小。另外去年同期小排量車銷售火爆，對公司產(chǎn)品銷售不利。

上半年，公司整車銷售129661輛，同比增長超過72.16%。

其中，自主品牌奔騰累計銷售70397輛;馬自達系列累計銷售59449輛，自主品牌產(chǎn)品成為公司銷量增長的主力。

公司投資 17.99億元新建年生產(chǎn)能力為10萬輛的轎車生產(chǎn)基地。目前新基地建設項目總體完成，已經(jīng)具備了整車生產(chǎn)完整的四大工藝，生產(chǎn)能力在逐步提升，項目收益逐步產(chǎn)生。

由于公司作為整體上市平臺的希望基本落空，本輪反彈幅度較小，但我認為公司的成長性不錯，新產(chǎn)能、新產(chǎn)品不斷推出，考慮到行業(yè)仍處于投資心理下行周期，我們維持公司“謹慎推薦”的投資評級不變。(東北證券 劉立喜)

東風科技(600081)：盈利快速提升 業(yè)務整合可期

公司是東風有限公司旗下汽車零部件業(yè)務企業(yè)。主導產(chǎn)品包括汽車內(nèi)飾系統(tǒng)、電子電器系統(tǒng)、汽車制動系統(tǒng)等三大類。公司主要客戶為東風重卡等商用車企業(yè)(配套制動系統(tǒng)、儀表、飾件)，東風神龍等乘用車企業(yè)(配套儀表電子、座椅、內(nèi)飾件)，以及東風汽車集團旗下其他公司等。

現(xiàn)有業(yè)務2010年盈利能力顯著提升。盡管09年汽車市場繁榮，但公司主要客戶東風重卡、東風神龍市場表現(xiàn)偏弱，公司當年僅微盈0.10元。2010年上半年，東風重卡(+l65%)、東風神龍(+49%)等公司市場地位顯著提升，公司實現(xiàn)每股收益0.40元(扭虧)。我們對下半年的重卡及乘用車市場維持相對樂觀判斷，預計公司盈利能力有望持續(xù)，下半年盈利不遜于上半年。

大型汽車集團注重培養(yǎng)核心零部件業(yè)務是大趨勢。核心零部件技術(shù)短板會制約汽車企業(yè)發(fā)展，汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃明確提出“關鍵零部件技術(shù)”要“實現(xiàn)自主化”。一汽、上汽等主流汽車集團已明確規(guī)劃零部件業(yè)務平臺。公司大股東由東風有限變?yōu)闁|風汽車零部件公司，我們推測集團對關鍵零部件的支持力度可能增強，東風科技有望成為類似一汽富維、華域汽車的零部件平臺。

公司目前配套比例較低，成長空間廣闊。公司收入主要源自東風重卡和東風神龍，在東風有限等集團內(nèi)企業(yè)的配套比例仍然較低。09年公司收入規(guī)模僅為13億元(華域同期為247億)。以東風集團09年汽車產(chǎn)量189萬輛測算，全集團的零部件總采購規(guī)模應在百億元量級。東風科技是東風集團零部件領域唯一上市公司，如果被明確定位為業(yè)務平臺，則業(yè)務規(guī)模增長空間極大。

東風有限零部件資源豐富。東風有限公司旗下?lián)碛邪瑬|風科技在內(nèi)的17家汽車零部件企業(yè)，業(yè)務領域覆蓋車輪、傳動軸、散熱器、瓦軸、鑄件等多個門類。依公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上市公司體外業(yè)務收入規(guī)?；驗轶w內(nèi)業(yè)務的4一5倍。

風險因素:宏觀經(jīng)濟放緩致汽車需求低于預期，投資下降致商用車市場低迷，東風集團主要公司市場地位下降，石油、鋼鐵等大宗原材料價格顯著上漲等。

盈利預測、估值及投資評級:東風科技現(xiàn)有業(yè)務10/11/12年盈利預測為0.89/1.05/1.21元，當前價15.54元，對應10/11/12年PE為17/15/13倍。我們認為公司自身業(yè)務處于較快增長階段;其在東風集團的地位有望上升，驅(qū)動業(yè)務規(guī)?？焖偬嵘?公司市值較小，體外零部件資產(chǎn)規(guī)模較大，有望享有估值溢價。我們首次給予公司“買入”評級，目標價22元，對應2010年25倍PE。(中信證券 許英博 李春波)

福田汽車(600166)：非公開增發(fā)有助提升重卡業(yè)務競爭力

非公開募投項目的建成，將有助于提升公司重卡市場競爭力和產(chǎn)銷規(guī)模。公司本次非公開發(fā)行募集資金25億元將分別投放于GTL重型載貨汽車技術(shù)改造項目和重型載貨汽車重要零部件提升水平建設項目。其中GTL重型載貨汽車技術(shù)改造項目將加大公司GTL節(jié)能型重卡的開發(fā)和生產(chǎn)，逐步實現(xiàn)ETX重卡和HZ重卡的升級換代，同時在現(xiàn)有6萬輛重卡產(chǎn)能的基礎上新增產(chǎn)能6萬輛，二工廠建成后將緩解一工廠目前的產(chǎn)能壓力，將有助于公司提升在重卡市場的競爭力和產(chǎn)銷規(guī)模。

非公開募投項目建成達產(chǎn)后，有望年均貢獻凈利潤約7.5億元。募投項目GTL重型載貨汽車技術(shù)改造項目將新增重卡產(chǎn)能6萬輛，在達產(chǎn)后年均銷售收入有望達到192億元，年均凈利潤達到6.5億元;重型載貨汽車重要零部件提升水平建設項目將有助公司進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，達產(chǎn)后有望實現(xiàn)年均銷售收入17.5億元。年均凈利潤9705萬元。同時本次非公開發(fā)行后，公司總股本由9.16億股增加至10.55億股，每股收益攤薄約巧%。

公司產(chǎn)銷規(guī)模處于較高水平，預計全年銷量有望達到70萬輛。受益于宏觀經(jīng)濟復蘇、物流需求恢復等因素，公司今年1一8月份已累計實現(xiàn)汽車銷售47萬輛(同比+20%)，其中重卡銷售7.4萬輛(同比+47.8%)。根據(jù)商用車銷售的季節(jié)規(guī)律，3季度為傳統(tǒng)淡季，4季度將有所回升，預計公司全年實現(xiàn)汽車銷量達到70萬輛。

預計2010年國內(nèi)重卡銷量有望達到95萬輛，未來3一S年重卡需求復合增速仍將略高于GDP增長水平。2010年重卡銷量持續(xù)超預期，1一8月全國重卡共銷售72萬輛(同比+87%)，已經(jīng)超過去年全年銷量，我們謹慎預測2010年國內(nèi)重卡銷量95萬輛，同比增長近50%。近五年中國重卡市場持續(xù)較快增長，銷量復合增速均高于GDP增長水平。公路貨運量及貨運周轉(zhuǎn)量增長，基礎設施及房地產(chǎn)建設、采掘業(yè)發(fā)展驅(qū)動重卡需求增長;另一方面，由于油價上漲和排放法規(guī)升級導致卡車重型化趨勢明顯，預計未來3一5年重卡需求復合增速仍將略高于GDP增長水平。

風險因素:宏觀經(jīng)濟增速放緩導致物流車需求下滑，固定資產(chǎn)投資增速大幅下降導致工程車需求下滑，鋼鐵等原材料價格大幅上漲侵蝕公司毛利率等。(中信證券 李春波 許英博)

長安汽車(000625)：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入 整合效應可期

長安汽車(000625)發(fā)布公告稱，2009年12月，按照國家相關要求，長安汽車實際控制人中國南方工業(yè)集團公司與中國航空工業(yè)集團公司進行汽車產(chǎn)業(yè)重組，中國航空工業(yè)集團公司以無償劃轉(zhuǎn)的方式將下屬的江西昌河汽車有限責任公司100%的股權(quán)和哈爾濱哈飛汽車工業(yè)集團有限公司100%的股權(quán)劃轉(zhuǎn)進入公司的控股股東中國長安汽車集團股份有限公司。2010年7月9日，中國長安與哈汽集團原合作方法國標致雪鐵龍汽車股份有限公司簽訂《合資經(jīng)營合同》，決定成立長安標致雪鐵龍汽車有限公司。鑒于上述重組、合資行為可能導致公司與控股股東中國長安之間一定程度同業(yè)競爭或潛在同業(yè)競爭，為避免并最終解決可能存在的同業(yè)競爭或潛在同業(yè)競爭，更好維護公司投資者利益，中國長安出具了《中國長安汽車集團股份有限公司關于將昌河汽車和哈汽集團注入長安汽車的承諾函》，承諾在昌河汽車和哈汽集團均連續(xù)兩年盈利、具備持續(xù)發(fā)展能力且管理水平明顯提升的情況下，提議將兩家企業(yè)注入長安汽車;同時還出具了《中國長安汽車集團股份有限公司關于將合資公司注入長安汽車的承諾函》，承諾在合資項目建成并投產(chǎn)時，提議將持有的合資公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給長安汽車。

長安汽車今日還披露了商標轉(zhuǎn)讓進展情況。為提高公司的資產(chǎn)完整性并減少關聯(lián)交易，2010年7月，重慶長安工業(yè)(集團)有限責任公司(簡稱"轉(zhuǎn)讓方")與長安汽車(簡稱"受讓方")簽署了商標轉(zhuǎn)讓的意向協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，雙方將于2011年6月30日前完成商標轉(zhuǎn)讓工作。近日，此項工作取得積極進展。

雙方同意，轉(zhuǎn)讓商標的作價區(qū)間為人民幣1.5億元至2.0億元。雙方將根據(jù)國家有關規(guī)定，共同委托有合法資質(zhì)的中介機構(gòu)對轉(zhuǎn)讓商標進行評估，并考慮受讓方對商標的實際貢獻對價格進行確定。最終價格將按照國家有關規(guī)定，經(jīng)轉(zhuǎn)讓方上級主管部門批準及受讓方董事會批準后確定。

同業(yè)競爭是指上市公司所從事的業(yè)務與其控股股東或?qū)嶋H控制人及其所控制的企業(yè)所從事的業(yè)務相同或近似，雙方構(gòu)成或可能構(gòu)成直接或間接的競爭關系。

我國和世界其他各國一樣，原則上要求上市公司禁止同業(yè)競爭，以防止控股股東利用控股地位，在同業(yè)競爭中損害上市合同的利益。

避免同業(yè)競爭，除將涉及同業(yè)競爭的非上市公司相關資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給其他公司或轉(zhuǎn)讓、托管給潛在同業(yè)競爭的上市公司這兩種處理方法以外，采取最多、實踐效果最好的方式是將發(fā)起人所有與上市公司有同業(yè)競爭的資產(chǎn)全部重組到上市公司。長安汽車此次采取的就是這一種做法。

生產(chǎn)、銷售和品牌的整合是資產(chǎn)整合的基礎，也是長安汽車繼調(diào)整管理層之后，所進行的第二部分調(diào)整，即戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃調(diào)整的重要組成部分。(西南證券 龐琳琳)

江鈴汽車(000550)：銷量大幅提升，戰(zhàn)略調(diào)整可期

凈利潤同比大幅提升。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.75億，同比增加62.5%，實現(xiàn)凈利潤10.58億，同比增加134.1%，歸屬母公司利潤10.42億，同比增加140.6%，對應每股收益1.21元，比去年同期增加142%。

銷量大幅增長，高于行業(yè)平均水平。上半年公司銷售8.8 萬輛整車，同比增長66%，其中:JMC品牌輕卡銷售3.4萬輛，同比增長53%;JMC 品牌皮卡及SUV銷售2.9 萬輛，同比增長73%，;全順商用車銷售2.5萬輛，同比增長77%。同期，輕卡同比增速41%，SUV同比增速133%，輕客同比增速34.5%，各個細分領域市場占有率均有所提高。在各車型中，全順商用車單價較高，銷量占整車總銷量的28.4%，是公司盈利大幅提升的主要來源。

良好的成本控制進一步提升盈利能力。2010年上半年，公司毛利率為26.1%，比去年同期增加1.3%，三項費用率略有下降，其中銷售費用率為5%，下降1.8%，管理費用率為3.7%，下降1.6%，財務費用率-0.5%，下降0.1%，我們認為，10年上半年市場整體好于去年同期，產(chǎn)銷規(guī)模迅速擴大，減少了固定投資回收期，攤薄了產(chǎn)品成本，導致了毛利率攀升至歷史最高值，三項費用率顯著降低。

新產(chǎn)品、新產(chǎn)能成公司未來亮點。公司正面臨戰(zhàn)略調(diào)整，將SUV市場作為了新的突破口，預計今年下半年公司將會推出新款SUV產(chǎn)品N350。之前公司推出的SUV產(chǎn)品寶威和陸風1-7月共銷售10610輛，銷量不是很理想。作為首款自主品牌的SUV車型，N350被寄予厚望，能否一掃之前頹勢，在SUV市場中站穩(wěn)腳跟，是公司戰(zhàn)略調(diào)整中的關鍵一步，其銷售情況值得關注。同時，小藍基地也已開始了前期工作，設計產(chǎn)能20萬輛，預計2013年投產(chǎn)，順利投產(chǎn)后將有效緩解公司生產(chǎn)瓶頸，鞏固和提升公司的市場地位和市場占有率。

維持增持評級。結(jié)合汽車整體市場的判斷，我們預計公司10、11、12年公司的每股收益分別為1.97元，2年27元，2年63元，給予公司目標價31.52元，維持增持評級。(東海證券 吳文釗)

威孚高科(000581)：上調(diào)公司盈利預測 估值具有提升空間

公司短期經(jīng)營情況較好。上半年公司經(jīng)營情況良好，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.19 億元，同比增長263.3%，對應EPS0.56 元，其中一季度0.20元，二季度0.36 元;短期內(nèi)公司生產(chǎn)情況較好，盈利水平依然穩(wěn)定。

本部業(yè)務盈利能力逐漸提升。公司母公司、威孚汽柴、威孚力達和威孚金寧等業(yè)務盈利能力不斷提升，一方面新產(chǎn)品開發(fā)穩(wěn)步進行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化優(yōu)化，一方面管理能力不斷提高，成本控制效果顯著。

預計2010 年投資收益5.61 億元。2010 年上半年，公司確認投資收益2.02億元，其中博世汽柴和中聯(lián)電子分別貢獻1.16 億元和0.48 億元;由于財務制度原因，公司下半年投資收益確認幅度較大，我們預計全年實現(xiàn)投資收益5.61億元。

排放標準升級穩(wěn)步推進，公司充分受益。在國家建設低碳經(jīng)濟的大背景下，汽車行業(yè)排放標準升級是必然趨勢，目前個別城市已經(jīng)率先推行;目前公司主要業(yè)務發(fā)展方向均圍繞排放標準升級進行，將成為最受益的公司之一。

公司未來有望成為系統(tǒng)集成供應商。公司主業(yè)發(fā)展方向明確，未來逐漸成為發(fā)動機進氣系統(tǒng)(增壓器和濾清器)、燃油噴射系統(tǒng)和尾氣后處理系統(tǒng)的集成供應商，一方面利于和主機廠進行新技術(shù)的協(xié)同開發(fā)，一方面利于公司產(chǎn)品定價;公司將成為商用車行業(yè)發(fā)展和技術(shù)升級的長期受益企業(yè)。

維持“強烈推薦-A”投資評級。我們上調(diào)公司2010 年EPS 至1.40 元，考慮到未來公司盈利增長相對確定，按18-20 倍PE 估值相對合理，目標估值區(qū)間為25.2-28.0 元，維持“強烈推薦-A”投資評級。

風險提示。汽車排放標準升級時間具有不確定性;商用車行業(yè)景氣下滑幅度超預期;原材料價格上漲影響公司盈利水平。(招商證券 汪劉勝 范玉琢)

安凱客車(000868)：業(yè)績略低于預期 新能源車增長快速

新能源客車銷量10年將有較快增長，但盈利貢獻預計依然有限預計新能源客車銷量今年將有較快增長。公司是國內(nèi)較早介入新能源客車研發(fā)的企業(yè)，在純電動客車領域有著一定的優(yōu)勢。據(jù)了解，09年公司共交付各類型新能源客車60余輛，貢獻銷售收入1億元左右。我們認為，隨著合肥等多個“十三城千輛”城市在2010年進行新能源客車的招標，公司相關產(chǎn)品銷量有望增長一倍左右。不過，由于銷量基數(shù)較小以及盈利能力與傳統(tǒng)產(chǎn)品相比并無明顯優(yōu)勢，對公司整體盈利影響依然有限。

與雷博解除協(xié)議，不影響雙方合作關系。公司原于09年3月與上海雷博(為公司供應新能源客車所需電機與電控系統(tǒng)部件)簽訂了合作協(xié)議，擬合資建立新能源汽車生產(chǎn)基地，但目前該協(xié)議已終止。我們認為，協(xié)議解除后雙方的排他性合作關系并沒有改變，對公司的影響主要體現(xiàn)在電機與電控部件外購導致產(chǎn)品毛利難以提高。

10年需要關注海外業(yè)務的復蘇情況已及成本降低情況關注出口業(yè)務表現(xiàn)。公司控股子公司江淮客車出口業(yè)務占比較大，09年受到出口低迷的沖擊也較大，導致海外業(yè)務規(guī)模由08年的2.95億元下滑至7466萬元，預計10年將有一定的恢復性增長。而公司本部目前海外業(yè)務占比不大，但具有良好的發(fā)展前景。公司產(chǎn)品已相繼通過了美國的安全與環(huán)境實驗室檢測和澳大利亞的ADR 認證，成為國內(nèi)第一家通過相關認證的客車廠商，公司將積極進行市場開拓，爭取有所突破。(湘財證券 浦俊懿)

中通客車(000957)：新能源客車及出口訂單可能超預期

我們對公司的總體判斷：中通為大中型客車二線企業(yè)，在傳統(tǒng)客車領域的競爭力并不十分突出，但公司在新能源客車領域卻具有較為顯著的領先優(yōu)勢，公司的出口業(yè)務發(fā)展也是可圈可點。根據(jù)我們了解的情況，我們預計公司今年新能源客車銷量有望達800輛以上，出口銷量則可能達1000輛以上，這將遠遠超出市場普遍預期，同時也將明顯增厚公司業(yè)績，這將是公司未來的最大亮點。

新能源客車具有領先優(yōu)勢，斬獲大批量訂單。新能源客車研發(fā)并非想象中那么簡單，公司早在2004年就開始了相關研發(fā)，且是行業(yè)內(nèi)唯一承擔了3項“863”計劃有關節(jié)能與新能源客車專題攻關的企業(yè)，較早進入以及“863”項目確立了公司在新能源客車領域的領先優(yōu)勢。公司是山東省政府重點扶持的新能源客車骨干企業(yè)，今年4月已簽訂了350臺新能源客車訂單，加上山東省內(nèi)其他城市以及省外可能獲得的訂單，預計公司今年新能源客車訂單量有望達800臺以上。

海外市場需求強勁復蘇，公司今年出口可能超1000輛。我國客車具有很強的國際競爭力，隨著全球經(jīng)濟回暖，海外市場需求正強勁復蘇。中通是客車行業(yè)出口占比較大的公司，出口比例曾位居行業(yè)第一。公司今年已簽訂了出口非洲客戶的350臺訂單，且仍有其它大訂單正積極洽談之中，預計公司今年出口量將達1000輛以上。

首次給予“買入”評級?？紤]出口復蘇以及國內(nèi)節(jié)能與新能源汽車示范推廣的規(guī)模擴大，我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.28、0146、0172元。參考新能源汽車類其它公司的估值情況，我們認為公司可按2010年40倍PE估值，合理價格為11.2元。首次給予其“買入”評級。(東海證券 吳文釗)

金龍汽車(600686)：經(jīng)營好轉(zhuǎn) 市值偏低

2010年上半年業(yè)績同比增長218%。金龍汽車2010年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入71.9億元，同比增長58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.95億元，同比增長218%。每股收益0.21元。業(yè)績增長主要受益于國內(nèi)外大中型客車市場的逐步復蘇，符合預期。在08年全球金融危機之后，我國大中型客車行業(yè)自2009年下半年起開始進入逐步復蘇的過程。2010年上半年公司實現(xiàn)客車銷售29715萬輛，同比增長近68%。出口市場同樣快速回升，上半年出口客車4689輛，同比增長134%。

鋼價持續(xù)低迷減輕公司成本壓力。年初時市場對鋼價的判斷是受上游成本推動鋼價全年上漲20%左右。上半年的情況是，受需求回落影響，國內(nèi)鋼價在4月份達到高點后持續(xù)下跌，現(xiàn)價格已回到年初的水平。目前國內(nèi)鋼廠受鐵礦石價格回升影響小幅上調(diào)了9月份鋼材出廠價，我們認為下游疲弱的需求將抑制鋼價的大幅反彈，年內(nèi)國內(nèi)鋼價基本上會維持在較低水平，這也大大減輕了公司成本壓力。從過去一年多的情況看，受益產(chǎn)銷規(guī)模逐步回歸正常以及09年國內(nèi)鋼價的低位運行，公司毛利率持續(xù)回升，當前毛利率維持在11.9%的水平，較上年同期回升0.7個百分點。在目前的鋼價水平下，考慮到下半年繼續(xù)擴大的產(chǎn)銷規(guī)模，我們預測3、4季度公司毛利率會超過12%左右的水平。

目前來看，大中型客車行業(yè)復蘇勢頭仍在延續(xù)。2010年，在國家 “以舊換新”補貼政策刺激下、一些大型賽會以及出口市場逐步恢復等推動下，大中型客車行業(yè)復蘇勢頭良好，行業(yè)全年同比增速將超過20%。公司目前產(chǎn)銷情況良好，4季度又是全年銷售旺季，我們預計2010年銷量將超過6萬輛，增長30%左右。

與同類公司相比，公司市值相對較低。公司P/S值僅為0.6，大幅低于同行業(yè)1.2以上的水平。另外，公司目前總市值僅36億，二截至2010年6月30日，公司賬面現(xiàn)金超過34億元。總體來看，我們認為公司當前市值相對較低。

維持“增持”評級。預測公司2010-2012年EPS分別為0.45元、0158元、0167元，目前股價對應2010年、2011年市盈率分別為18倍、14倍。從總市值角度而言，與同類公司比，公司市值相對較低。考慮到大中型客車是我國汽車業(yè)在全球具有比較優(yōu)勢的行業(yè)，金龍汽車是國內(nèi)大中型客車行業(yè)的龍頭企業(yè)，我們維持對公司“增持”的投資評級。(金元證券 陳光明)

襄陽軸承(000678)：目前放量突破 可以持續(xù)留意

基本面：公司可生產(chǎn)0、2、N、U、QJ、K等12類型2000多個品種的公制軸承和英制園錐軸承，年生產(chǎn)能力超過3000萬套，是國內(nèi)最大的汽車軸承專業(yè)生產(chǎn)廠家，是我國軸承出口五大基地之一。公司“ZXY”軸承除整車供應東風、解放、江淮、北京、南京、長安和“五十鈴”N系列車型和其他各類汽車、拖拉機及機械配套維修外，還可為用戶設計制造特殊用途的軸承及零件，現(xiàn)已形成重型、中型、輕型、微型、轎車等各種車型配套軸承的體系，產(chǎn)品遠銷歐美和東南亞。公司擁有全國唯一的專門從事汽車軸承研究、設計制開發(fā)的汽車軸承研究所和國家級汽車軸承技術(shù)中心，該技術(shù)中心被原國家經(jīng)貿(mào)委確認為國家級企業(yè)技術(shù)中心。

市場面：公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元，同比增長111.48%；每股收益0.021元，同比增長133.33%。一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元，同比增長111.48%；每股收益0.021元，同比增長133.33%。湖北三環(huán)集團是公司實際控制人，三環(huán)集團是湖北省專用汽車和汽車零部件行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場對集團資產(chǎn)注入從而將公司打造成國內(nèi)汽車軸承行業(yè)的龍頭企業(yè)有較高預期。

價值研判：二級市場上，該股自本輪行情以來，呈階段性攀升態(tài)勢，上升通道明顯，經(jīng)過一輪猛烈拉升，整體已經(jīng)有相當漲幅，但價格仍然處于絕對低位。經(jīng)過近月調(diào)整，目前放量突破，可以持續(xù)留意。(華訊投資)

寧波華翔(002048)：下半年國際并購力爭突破

投資要點：

考慮到公司業(yè)務與去年同期相比發(fā)生較大變更，上半年公司主營收入為14.85 億元，僅增長16.12%；公司凈利潤1.85 億元，同比增長87.65%，扣除非經(jīng)常性損益后，同比增長91.64%，應該說表現(xiàn)是比較樂觀的。

上半年，對公司凈利潤貢獻較大的企業(yè)分別是：富奧汽車零部件股份有限公司，公司實現(xiàn)投資收益6，712.21 萬元；長春華翔轎車消聲器有限責任公司，對合并報表凈利潤貢獻5，273.21 萬元；寧波井上華翔汽車零部件有限公司，對合并報表凈利潤貢獻2，093.33 萬元。

我們認為，2009 年第三季度，國家出臺汽車扶持政策取得了較好的效果，國內(nèi)汽車市場迅速回暖，受此影響公司業(yè)績大幅增長，基數(shù)較上半年增大，將使得2010 年公司三季度業(yè)績增速有所放緩。

根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務的發(fā)展態(tài)勢及行業(yè)的發(fā)展狀況，不考慮公司資產(chǎn)收購等因素，公司2010-2011 年每股收益分別為0.70 元和0.77元，公司動態(tài)PE 為17.20 倍、15.64 倍，最新PB 為2.87 倍。我們維持“謹慎推薦”的投資評級。

中報指出，2010 年下半年公司力爭在國際并購方面取得實質(zhì)性突破。我們認為，公司管理層已經(jīng)為此努力了4 年多時間。未來取得成功的可能性很大。一旦有所突破，對公司業(yè)務將造成較大影響，將觸發(fā)公司股價上漲。(東北證券 劉立喜)