申銀萬(wàn)國(guó)

申銀萬(wàn)國(guó)研究所今日發(fā)布2010年四季度策略。申萬(wàn)判斷，四季度政策緊縮風(fēng)險(xiǎn)將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)將推升股指震蕩向上，上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2500點(diǎn)-3000點(diǎn)。

申萬(wàn)預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比年率和同比增長(zhǎng)率將分別在今年四季度和明年一季度觸底，明年二季度將會(huì)再次明顯回升。推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的兩大動(dòng)力，一是房地產(chǎn)市場(chǎng)重新步入良性循環(huán)，二是十二五規(guī)劃的全面實(shí)施。

申萬(wàn)預(yù)計(jì)今年和明年CPI漲幅將在3%左右波動(dòng)。但宏觀調(diào)控的目標(biāo)尚未完全達(dá)到，宏觀調(diào)控僵局尚難以打破，目前調(diào)控仍體現(xiàn)為總體穩(wěn)定下的結(jié)構(gòu)微調(diào)。展望未來(lái)，申萬(wàn)認(rèn)為3-6個(gè)月之內(nèi)政策松的可能將大于緊的可能。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，由于結(jié)構(gòu)性行業(yè)景氣延續(xù)、小周期去庫(kù)存接近尾聲，申萬(wàn)因此上調(diào)重點(diǎn)上市公司2010年業(yè)績(jī)?cè)鏊?個(gè)百分點(diǎn)至26.3%。申萬(wàn)預(yù)計(jì)第四季度上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2500點(diǎn)-3000點(diǎn)，上下限分別對(duì)應(yīng)中性假設(shè)下2010年15倍PE和2011年15倍PE。在近期的風(fēng)險(xiǎn)釋放后，估值基準(zhǔn)切換效應(yīng)四季度將推升股指震蕩向上。

申萬(wàn)四季度首推軟件、食品飲料、航空、紡織服裝、零售等五大行業(yè)。同時(shí)建議關(guān)注的投資主題包括：民間資本進(jìn)入壟斷領(lǐng)域和節(jié)能減排等轉(zhuǎn)型政策的落實(shí)，扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和支持服務(wù)業(yè)發(fā)展的十二五政策導(dǎo)向以及人民幣國(guó)際化。

此外，申萬(wàn)認(rèn)為消費(fèi)類和新興行業(yè)估值可能在四季度適度泡沫化，而市場(chǎng)基本穩(wěn)定、強(qiáng)烈的行業(yè)景氣上升預(yù)期、獲利效益是產(chǎn)生估值泡沫的重要條件。目前消費(fèi)和新興行業(yè)并沒(méi)有顯著估值泡沫，景氣預(yù)期繼續(xù)樂(lè)觀將推動(dòng)消費(fèi)和新興行業(yè)熱點(diǎn)四季度總體維持，估值繼續(xù)上升最終導(dǎo)致適度泡沫化。