北京師范大學(xué)金融研究中心鐘偉(圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“基金寶”財(cái)富講壇——“相約魅力大連 共享財(cái)富盛宴”投資主題報(bào)告會(huì)2010年9月17日在大連舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行全程網(wǎng)絡(luò)直播。圖為北京師范大學(xué)金融研究中心鐘偉。 共享財(cái)富盛宴

非常高興有機(jī)會(huì)來(lái)到美麗的大連跟大家討論這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下的資產(chǎn)價(jià)格的趨勢(shì)。我最喜歡農(nóng)行宣傳口號(hào)叫大行得廣，我所理解的是，因?yàn)檗r(nóng)行在過(guò)去那么長(zhǎng)的時(shí)間，與國(guó)與民做了那么過(guò)的善事，農(nóng)行的員工忍受著比其他國(guó)有銀行更艱難的環(huán)境，所以大行得廣將來(lái)會(huì)給農(nóng)行帶來(lái)回報(bào)。我也感謝興業(yè)基金，為什么感謝呢，楊總說(shuō)他非常自信，學(xué)者的觀點(diǎn)就是學(xué)者的觀點(diǎn)，我們并不去強(qiáng)烈看多視少，然后讓學(xué)者幫助我們使我們的基金創(chuàng)下業(yè)績(jī)，因?yàn)槲覀兌贾篮觅u不掙錢(qián)，掙錢(qián)不好賣，所以一個(gè)學(xué)者有他的觀點(diǎn)和判斷，跟我們基金市場(chǎng)前景判斷不一致的話沒(méi)法想。興業(yè)基金也是為數(shù)不多，到現(xiàn)在為止所管理全部開(kāi)放式的基金的凈值都高于1塊錢(qián)的基金，也就是說(shuō)最少買興業(yè)基金到現(xiàn)在賠錢(qián)是一件很不容易的事。低調(diào)、自信我覺(jué)得這個(gè)也有助于基金行業(yè)擺脫浮躁，擺脫焦慮走上一個(gè)比較良性的發(fā)展的軌道。我向大家匯報(bào)的內(nèi)容可能稍稍有一點(diǎn)悲觀，大家姑且聽(tīng)下去。

關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并沒(méi)有什么特別好的藥方拯救西方經(jīng)濟(jì)，所以西方經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間調(diào)整周期，銀行家，企業(yè)家，政治家并不能夠迅速幫助美國(guó)走出目前的經(jīng)濟(jì)低谷的狀態(tài)，我們?cè)诘却駩?ài)因斯坦，愛(ài)迪生這些偉大的科學(xué)家，他們?cè)谥卮蠹夹g(shù)方面有創(chuàng)新，重大科學(xué)研究有突破之后，才會(huì)有新的產(chǎn)業(yè)，新的企業(yè)家群體，新的就業(yè)機(jī)會(huì)，新的超額利潤(rùn)出現(xiàn)，只有在那個(gè)時(shí)候世界經(jīng)濟(jì)才有真正的轉(zhuǎn)機(jī)，這是對(duì)全球的看法。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)，怎么去看待目前的西方經(jīng)濟(jì)呢，也沒(méi)有特別復(fù)雜，在過(guò)去的20年發(fā)達(dá)國(guó)家每年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概不到3%，全球所有的發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每年大概5—6%，中國(guó)過(guò)去20年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概不到10%，9.8%，所以簡(jiǎn)單講發(fā)達(dá)國(guó)家走一步，發(fā)展中國(guó)家走兩步，中國(guó)走三步，這是中國(guó)和世界之間的差異的縮小。這就導(dǎo)致了目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量排在全球的第二位，我們現(xiàn)在大概是美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)總量的1/ 3，因?yàn)槊绹?guó)也罷，歐洲也罷，這些國(guó)家的區(qū)域加起來(lái)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模14萬(wàn)億，中國(guó)和日本差不多大概5萬(wàn)億美元左右。這就是中國(guó)在總量上的一個(gè)概念，這些成就我想提醒一下，以目前的中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量固然是可觀的，但并不一定在國(guó)際上能力稱之為一個(gè)好的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)家，例如在日本宣布無(wú)條件投向到1948年中國(guó)的人均GDP是日本的1.4倍，到現(xiàn)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模超過(guò)了日本，中國(guó)的人均GDP發(fā)展為日本的1/ 10。所以我們對(duì)我們的這個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)要有一個(gè)相對(duì)理性的認(rèn)知，西方國(guó)家現(xiàn)在面臨著諸多的困難，他的困難不僅是次貸危機(jī)，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的，我們只能夠簡(jiǎn)略一點(diǎn)說(shuō)，我們看美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，今年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有3，現(xiàn)在增長(zhǎng)不行了，大概第四季度不愉快，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自補(bǔ)充的外貿(mào)，次貸危機(jī)當(dāng)中企業(yè)把庫(kù)存去除了，美國(guó)三大戰(zhàn)略第一個(gè)是出口倍增計(jì)劃，再制造業(yè)的計(jì)劃，大規(guī)模重建計(jì)劃。這些有可能使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但并不能夠幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得中長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力，為美國(guó)的中長(zhǎng)期的發(fā)展動(dòng)力現(xiàn)在看來(lái)還不足。

第二個(gè)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)我們還要看我國(guó)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在沒(méi)有好的藥房，要刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)非是兩手，一手是貨幣，一手是財(cái)政，貨幣政策美聯(lián)儲(chǔ)目前仍然把美元利率維持在非常低的水平，美元跟日元目前是國(guó)際上最便宜的兩種貨幣，貨幣供應(yīng)量有所增加，所以對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言使得利率更低，使貨幣供應(yīng)量速度更快可能性不大。今天美國(guó)財(cái)政赤字1.56萬(wàn)億，在今后5—3年美國(guó)政府的財(cái)政赤字占GDP比率可能超過(guò)100%。也就是美國(guó)的貨幣跟財(cái)政政策都非常積極了，這么積極的情況下收獲是什么呢，收獲的是通貨膨脹居然是沒(méi)有，基本上零通脹，失業(yè)情況實(shí)際上每5—6戶國(guó)家有一戶失業(yè)了，經(jīng)濟(jì)增速呢2—3%。雙雙積極的財(cái)政和貨幣政策帶來(lái)的是沒(méi)有通脹，沒(méi)有就業(yè)，也基本沒(méi)有增長(zhǎng)，這樣的政策搭配使得政府官員跟經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)基本上處于一個(gè)束手無(wú)策的狀態(tài)，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)。

第三個(gè)美國(guó)人的消費(fèi)，消費(fèi)增長(zhǎng)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ?0—80%的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于消費(fèi)，歐洲、日本非洲加起來(lái)消費(fèi)總量跟美國(guó)接近，如果美國(guó)消費(fèi)沒(méi)有顯著的增長(zhǎng)，那么全球貿(mào)易投資怎么才能夠有出入呢，可是美國(guó)距離目前的儲(chǔ)蓄仍然是不足的，美國(guó)政府的儲(chǔ)蓄為負(fù)的，怎么樣才能夠使美國(guó)人在節(jié)衣縮食的時(shí)候全球貿(mào)易能有所增長(zhǎng)呢，需求有所增長(zhǎng)呢，沒(méi)有達(dá)到。08年下半年以來(lái)發(fā)展中國(guó)家一直充當(dāng)了外部需求的主要的提供者，但以中國(guó)、印度、俄羅斯這些國(guó)家來(lái)引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難度太大。

第四個(gè)特點(diǎn)，發(fā)達(dá)國(guó)家很窮，欠了一屁股的債，日本國(guó)債超過(guò)8%，美國(guó)接近100%，歐洲也好不了，否則就不會(huì)有歐洲債務(wù)危機(jī)了。次貸經(jīng)濟(jì)到現(xiàn)在企穩(wěn)了，或者說(shuō)病危期間已經(jīng)過(guò)去了，離康復(fù)出院還很遙遠(yuǎn)，誰(shuí)能幫助世界經(jīng)濟(jì)康復(fù)出院呢，官員，企業(yè)家，銀行家有作用，但更重要的是我們需要新的技術(shù)創(chuàng)新，新的產(chǎn)業(yè)集群，沒(méi)有這些就不行。未來(lái)的至少在中期的時(shí)間，所謂中期是1—3年世界有一個(gè)強(qiáng)勁的明顯的增長(zhǎng)是非常困難的，這個(gè)外部條件約束了中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部需求也有限。