江蘇陽光為全球最大精毛紡生產(chǎn)企業(yè)，還是國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)，現(xiàn)有精紡紗錠12萬錠，織機600臺，是國內(nèi)規(guī)模最大的高支高檔薄型面料生產(chǎn)基地。"陽光牌"精紡呢絨國內(nèi)市場占有率第一，產(chǎn)業(yè)龍頭地位突出。

公司投資2.34億元設(shè)立寧夏陽光硅業(yè)公司(占65%)，公司規(guī)劃年產(chǎn)多硅晶4000噸，其首期年產(chǎn)1500噸多硅晶項目試產(chǎn)成功，于2009年3月全面投產(chǎn)。公 司與下游硅業(yè)企業(yè)海潤光伏簽訂長期供應(yīng)協(xié)議，由于國家加大對光伏產(chǎn)業(yè)的政策扶持，2009年度公司投資的寧夏陽光硅業(yè)公司將全面投產(chǎn)，未來該業(yè)務(wù)將保持增長。我國較大的精毛紡生產(chǎn)企業(yè)，其"陽光牌"精紡呢絨國內(nèi)市場占有率領(lǐng)先。目前公司承擔了國家863項目、國家技術(shù)創(chuàng)新項目、國家重點新產(chǎn)品、國家高新火炬計劃項目的科研攻關(guān)等，獲得數(shù)十個國家專利。

國際金融危機的影響仍在持續(xù)，但從目前國際市場情況看，這種影響正在逐步減弱，天相投資預(yù)計2010年國際經(jīng)濟有望逐步走出金融危機的陰影，出現(xiàn)真正的回暖，公司主業(yè)有望在2010年迎來恢復(fù)性增長，但還難以達到2007年的水平。

預(yù)計公司2009年和2010年每股收益分別為0.06元和0.13元，以去年10月23日收盤價5.47元計算的動態(tài)市盈率分別為88倍和41倍，估值偏高，維持公司"中性"的投資評級。

航民股份 ：紡織復(fù)蘇的瓶頸環(huán)節(jié)

印染將成紡織上游產(chǎn)業(yè)鏈需求復(fù)蘇的瓶頸環(huán)節(jié)1H09開始，出口帶動紡織服裝行業(yè)復(fù)蘇，進而帶動紡織服裝上游產(chǎn)業(yè)鏈需求增長；環(huán)保壁壘導(dǎo)致印染行業(yè)進入門檻提高，近期基本沒有新批的印染企業(yè)，2007年開始印染行業(yè)的調(diào)整提高了行業(yè)集中度，使得該行業(yè)將成為紡織服裝上游產(chǎn)業(yè)鏈需求復(fù)蘇的瓶頸環(huán)節(jié)，行業(yè)整體供需形勢向好。

產(chǎn)業(yè)鏈完整的印染加工型企業(yè)航民股份(6 00987)是全國規(guī)模最大印染企業(yè)，擁有8億米印染能力，以及1900萬米織布、發(fā)電5億度、蒸汽330萬噸以及染料1萬噸的產(chǎn)能，構(gòu)成完整的印染產(chǎn)業(yè)鏈。印染業(yè)務(wù)采用委托加工、收取加工費用的模式，降低經(jīng)營風險。

調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高印染主業(yè)毛利率印染行業(yè)供需形勢向好使得航民股份得以提高印染加工費。通過提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提高加工費，進而提高毛利率水平。印染加工費上漲4-6%是導(dǎo)致公司毛利率水平從二季度的16.32%提升至19.08%的主要原因。

航運業(yè)務(wù)成新的增長點控股子公司航民海運擁有約4萬噸貨運能力，滿足自身約100萬噸煤炭運輸需求外，富余約100萬噸運力為周邊地區(qū)運輸燃煤。2009年9月啟運時航線運價僅為30元/噸，目前航線運價已上漲至50-60元/噸左右，預(yù)計2010年運價約60元/噸。預(yù)計2009年航運業(yè)務(wù)收入2500萬元以上，2010年將達到1.1億元。

信證券分析認為，2009-2011年每股收益0.40、0054、0066元，給予"推薦"評級環(huán)保壁壘使得印染行業(yè)將成為紡織服裝上游產(chǎn)業(yè)鏈需求復(fù)蘇的瓶頸環(huán)節(jié)，航民股份通過提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提高加工費，印染業(yè)務(wù)毛利率提高促進業(yè)績穩(wěn)定增長，航運業(yè)務(wù)將成新的利潤增長點。

湘財證券認為，維持"買入"評級，6-12個月目標價12.42元，潛在上漲空間為30%?；贒CF估值計算出來的內(nèi)在價值為10.98元?；?010年23倍市盈率和23%的每股收益增長率，計算出該股的內(nèi)在價值為12.42元，預(yù)計2010-2011年的每股收益分別為0.54、0%68元，對應(yīng)的增長率分別為23%和26%。公司屬于穩(wěn)健經(jīng)營類企業(yè)，防御性很強，如果大盤下行風險較大時應(yīng)是很好的避險品種。