謝潞錦

記者日前在與不少理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道人士交流中發(fā)現(xiàn)，他們對于基金“一對多”產(chǎn)品的前途并不十分看好。相對來說，那些業(yè)績更加直觀的陽光私募產(chǎn)品、券商集合理財(cái)產(chǎn)品可能更有吸引力。而這些投資者，恰恰也是基金“一對多”所要爭取的重要對象。對于不少業(yè)內(nèi)人士來說，目前擺在基金“一對多”產(chǎn)品面前仍有不少“險(xiǎn)阻”

管理架構(gòu)

事實(shí)上，在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士眼中，雖然許多基金公司已經(jīng)大規(guī)模開展專戶業(yè)務(wù)，但它們的業(yè)務(wù)重心仍舊在公募業(yè)務(wù)，即便是專戶業(yè)務(wù)有著誘人的業(yè)績分成機(jī)制，但在基金公司內(nèi)部管理架構(gòu)來說，專戶業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在整個(gè)公司內(nèi)部的發(fā)言權(quán)還是相當(dāng)有限的。

根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》的了解，在多數(shù)開展專戶業(yè)務(wù)的基金公司之中，專戶業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人在整個(gè)公司的崗位管理序列中，并不擔(dān)任關(guān)鍵崗位，而僅僅是以一項(xiàng)業(yè)務(wù)的形象出現(xiàn)在公司的各種業(yè)務(wù)菜單之中。而即便在南方地區(qū)那些專戶業(yè)務(wù)規(guī)模做得很大的基金公司之中，專戶業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人與公募業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人往往在公司內(nèi)部“平起平坐”，比如，兩者都擔(dān)任公司總裁助理一職，指望任何一方給對方提供資源，這更不可能。值得一提的是，在大型基金公司眼中，專戶業(yè)務(wù)只是公司各種業(yè)務(wù)的一部分，比如，社保、QFII投顧等定向理財(cái)業(yè)務(wù)。而且，在專戶業(yè)務(wù)“試水”之初，基金公司更不可能在此領(lǐng)域花費(fèi)更多的資源和精力。

相比之下，陽光私募、證券公司自營和資管部門、信托公司自營、財(cái)務(wù)公司以及新設(shè)立的“券商系”資產(chǎn)管理公司，在業(yè)務(wù)構(gòu)成上相對單一，因此，這些公司無論是在管理架構(gòu)和資源配置方面，更顯得清晰，這也使得這些資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在操作上有著非常大的靈活優(yōu)勢。

渠道瓶頸

“在各類理財(cái)產(chǎn)品的銷售過程中，銀行方面的驅(qū)動(dòng)力是非常關(guān)鍵的。”上海地區(qū)一家機(jī)構(gòu)執(zhí)行董事向記者介紹，在目前陽光私募產(chǎn)品的銷售中，銀行渠道正在扮演著越來越重要的角色。“目前陽即便是那些大牌的陽光私募產(chǎn)品在銷售中，也采取了與銀行方面進(jìn)行‘四六分賬’的形式。”具體來說，在陽光私募產(chǎn)品的盈利部分中，40%部分要給銀行渠道，剩余的60%才留給陽光私募機(jī)構(gòu)自己。“如果加上這些產(chǎn)品本身的2%的渠道銷售費(fèi)用，銀行方面的收入是非常可觀的，進(jìn)而全力支持此類產(chǎn)品的銷售?！逼鋵?shí)，在目前銀行的日常經(jīng)營中，提高中間業(yè)務(wù)比例，已經(jīng)成為銀行方面改變原有靠息差經(jīng)營模式的重要手段。

相比之下，面向個(gè)人投資者的基金專戶業(yè)務(wù)對銀行方面的“反饋”則沒有上述陽光私募產(chǎn)品那樣誘人。一家股份制銀行的負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，在銷售理財(cái)產(chǎn)品的過程中，銀行本身會(huì)承擔(dān)儲(chǔ)蓄資金分流的風(fēng)險(xiǎn)，因此，銀行肯定會(huì)關(guān)注銷售理財(cái)產(chǎn)品過程中的收益。相比之下，基金專一對多”業(yè)務(wù)對于銀行方面的吸引力并不大。

此外，在目前基金“一對多”產(chǎn)品銷售中，券商渠道往往成為基金公司非直銷渠道的重要發(fā)展方向。比如，在已經(jīng)運(yùn)作的基金專戶中，有的便通過部分高端券商渠道去招徠客戶?！皯?yīng)該說，來自券商渠道的客戶特性更加匹配基金專戶業(yè)務(wù)?！币患掖笮腿藤Y產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)人坦言，由于目前券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)開展得風(fēng)生水起，因此，券商方面會(huì)否更加傾向于自己的理財(cái)產(chǎn)品，這是需要考慮的。

上海地區(qū)一家合資基金公司總經(jīng)理向記者表示，說到底，目前公募基金最大的問題在于，產(chǎn)品運(yùn)作者并不直接面對產(chǎn)品購買者，即與銷售渠道分離。而且，基金公司面向個(gè)人投資者的專戶業(yè)務(wù)也在很大程度上“承襲”了基金公司固有特點(diǎn)，這便使得此類高端理財(cái)業(yè)務(wù)在現(xiàn)實(shí)中可能遭遇不少的難題。

“朦朧”業(yè)績

根據(jù)記者向銀行、券商渠道了解的情況，基金公司的“一對多”產(chǎn)品平時(shí)并不向非持有人公開業(yè)績數(shù)據(jù)，依靠的主要是“口碑營銷”方式，外界并不了解此類產(chǎn)品的得失。一只“一對多”業(yè)績究竟如何，只有那些持有人“心知肚明”

盡管上述做法可以在一定程度上規(guī)避短期業(yè)績排名的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，給基金經(jīng)理以更為寬松的條件，但在目前情況下，陽光私募、券商集合理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品已經(jīng)開始定期公開披露業(yè)績數(shù)據(jù)，這樣使得投資者能夠從業(yè)績波動(dòng)中更為直觀地考察這家操盤機(jī)構(gòu)的能力。相對封閉的業(yè)績披露制度，使得基金“一對多”產(chǎn)品在銷售方面有一定的局限性。而且，在業(yè)績驅(qū)動(dòng)的高端理財(cái)行業(yè)，如果一家操盤機(jī)構(gòu)的業(yè)績做不上去，也會(huì)使得投資者對該機(jī)構(gòu)逐步喪失信心和耐心。