文/梁之平

提要：基金公司的管理規(guī)模與管理能力一定要相互匹配，要不就很容易因管理業(yè)績(jī)不佳，反而遭遇‘滑鐵盧’。

時(shí)間流逝，去年9月開閘的基金公司專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品陸續(xù)到期，雖然外界對(duì)首批基金公司“一對(duì)多”業(yè)績(jī)的褒貶不一，但路遙知馬力，期間一批專戶業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金公司通過行業(yè)過去一年跑馬圈地似的比拼而脫穎而出，逐漸贏得口碑。

一年來，基金公司的一對(duì)多業(yè)務(wù)可謂“茁壯成長(zhǎng)”。據(jù)不完全相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年8月31日，34家基金公司共發(fā)行了183只一對(duì)多產(chǎn)品。但截至9月10日，66只成立滿半年的一對(duì)多產(chǎn)品的平均年收益率僅為1.2%，較上證綜指的漲幅低1.59%，比同期公募基金的平均漲幅低16%。而66只一對(duì)多產(chǎn)品中年化收益率為正的共36只，僅占54%，其余全部處于虧損狀態(tài)。據(jù)計(jì)算，首尾一對(duì)多產(chǎn)品回報(bào)率相差40%。進(jìn)入9月中下旬到10月份，首批獲準(zhǔn)發(fā)行成立的基金專戶理財(cái)“一對(duì)多業(yè)將迎來到期高峰。

眾所周知，自從去年公募基金獲準(zhǔn)開展非公募業(yè)務(wù)以來，一直是猶抱琵琶半遮面，因?yàn)榛鸸?a target="_blank">營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)受監(jiān)管層相關(guān)法規(guī)限制不得進(jìn)行公開宣傳。而對(duì)于這種產(chǎn)品的營(yíng)銷方案，口碑營(yíng)銷是王道所在。

當(dāng)前基金業(yè)內(nèi)對(duì)于公募專戶業(yè)務(wù)的最大質(zhì)疑就是不透明。與其說不透明，不如說它對(duì)于客戶的隱私保護(hù)做得十分到位，而這種隱私的保護(hù)正是專戶產(chǎn)品的固有特征。一對(duì)多、一對(duì)一等公募基金的專戶產(chǎn)品從誕生起，就跟傳統(tǒng)的公募產(chǎn)品具有本質(zhì)上的不同。表面上看，這種區(qū)別只是相對(duì)收益與絕對(duì)收益的不同，而深層次上則有隱私的保護(hù)問題。

公募基金推出非公募產(chǎn)品以來，其所面對(duì)的客戶都是高收入人群，以及部分私營(yíng)企業(yè)主等新富人群體。公募基金專戶產(chǎn)品的客戶多為資產(chǎn)較為豐厚的投資者，而這部分投資者多數(shù)具有較強(qiáng)的隱私保護(hù)意識(shí)，無論是從產(chǎn)品自身，還是從客戶角度而言，只對(duì)客戶公開產(chǎn)品相關(guān)信息、凈值增長(zhǎng)都是必然的，也是正確的。

今年以來關(guān)于公募基金一對(duì)多產(chǎn)品業(yè)績(jī)不甚理想的消息滿天飛，這也是預(yù)料之中的，因?yàn)楹芏喙径嘉茨茏龅焦芾硪?guī)模與管理能力相互匹配。去年監(jiān)管層放開一對(duì)多產(chǎn)品后，有些公司開始大力發(fā)行，然而對(duì)于這種業(yè)務(wù)的投研能力建設(shè)并未真正跟進(jìn)，這也是部分公司業(yè)績(jī)不甚理想的原因所在。

不少市場(chǎng)傳言認(rèn)為非公募產(chǎn)品推出之后，公募基金經(jīng)理均希望進(jìn)入一對(duì)多產(chǎn)品擔(dān)任基金經(jīng)理，這其實(shí)是個(gè)謬論。基金經(jīng)理轉(zhuǎn)型一對(duì)多需要面對(duì)很多新的問題，從追求相對(duì)收益到追求絕對(duì)收益并不是每一個(gè)基金經(jīng)理都能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的，而且管理賬戶較多，工作會(huì)比公募辛苦得多。

未來隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，一對(duì)多、一對(duì)一產(chǎn)品將必然成為各大公募基金所力爭(zhēng)的主要陣地，但是也不表示近幾年就會(huì)大規(guī)模地增長(zhǎng)，畢竟人才儲(chǔ)備跟市場(chǎng)需求之間還是有一定的距離，管理規(guī)模與管理能力一定要相互匹配，要不就很容易導(dǎo)致融來的大規(guī)模資金，因管理業(yè)績(jī)不甚理想，反而遭遇‘滑鐵盧’。

各家基金公司專戶業(yè)務(wù)發(fā)展其實(shí)很少有捷徑可圖，規(guī)模、業(yè)績(jī)好壞與團(tuán)隊(duì)的人員構(gòu)成和數(shù)量息息相關(guān)。在“一對(duì)多”專戶的投研思路上，專戶的業(yè)績(jī)指標(biāo)不同于公募，公募看的是相對(duì)排名，而專戶看的是絕對(duì)收益。比如國(guó)泰專戶“一對(duì)多”的投資思路自伊始就定位于以精選個(gè)股，精確估值，集中持股為主，并同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)的大方向和相對(duì)完善的止損風(fēng)險(xiǎn)制度保障等方面。不管是過去一年的投資業(yè)績(jī)還是實(shí)際管理經(jīng)驗(yàn)都驗(yàn)證了，我們摸索出來的投資思路是較為科學(xué)的，就比如我們的止損制度在今年4月的房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢(shì)中被證明是行之有效的。