農(nóng)產(chǎn)品步入“高原區(qū)”警惕高位劇震風(fēng)險(xiǎn)

柴寧 中國(guó)證券報(bào)

借助外盤(pán)大漲“東風(fēng)”，節(jié)后第一個(gè)交易日國(guó)內(nèi)期市品種大多跳空高開(kāi)，其中玉米、棉花再創(chuàng)歷史新高。雖然長(zhǎng)期看大宗商品上行趨勢(shì)將繼續(xù)，但短期而言諸多品種已處于高價(jià)區(qū)，背后蘊(yùn)藏的劇烈震蕩風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

農(nóng)產(chǎn)品步入“高原區(qū)”

以農(nóng)產(chǎn)品為代表，商品市場(chǎng)近期連連走高。而全球農(nóng)產(chǎn)品本輪價(jià)格上漲的“導(dǎo)火索”——小麥，外盤(pán)(CBOT)價(jià)格3個(gè)月來(lái)漲幅超過(guò)了85%；之后玉米成為資金的替代炒作對(duì)象，并觸及近兩年來(lái)高點(diǎn)。隨即，其他經(jīng)濟(jì)作物和糧食作物上漲的趨勢(shì)通過(guò)種植面積之爭(zhēng)又傳導(dǎo)至豆類(lèi)，進(jìn)而抬升大豆價(jià)格。接下來(lái)，白糖、棉花、稻谷……在減產(chǎn)預(yù)期的進(jìn)一步推動(dòng)下，農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)貨價(jià)格逐漸步入“高原區(qū)”，由此也產(chǎn)生了高位回調(diào)的需求。

通脹預(yù)期引發(fā)較強(qiáng)買(mǎi)盤(pán)

盡管前期加息傳言曾導(dǎo)致股市短期內(nèi)重挫，但商品期貨市場(chǎng)表現(xiàn)相當(dāng)抗跌，反映出高通脹預(yù)期下有力的買(mǎi)盤(pán)支撐。

回顧今年以來(lái)的市場(chǎng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“你方唱罷我登場(chǎng)”般節(jié)節(jié)大漲背后，資金動(dòng)向成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。由于人多地少，我國(guó)很少使用輪耕、休耕等自然方式來(lái)保持地力，只能通過(guò)大量運(yùn)用化肥來(lái)彌補(bǔ)地力不足。2004-2009年，我國(guó)化肥產(chǎn)銷(xiāo)量分別累計(jì)增長(zhǎng)48.37%和51.95%，而糧食、油料、棉花等主要農(nóng)產(chǎn)品僅累計(jì)增長(zhǎng)13.07%、1.11%、1.21%。

長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)多依賴于化肥造成兩個(gè)后果：一是單產(chǎn)增長(zhǎng)乏力；二是由于化肥、農(nóng)藥、農(nóng)用柴油等占到生產(chǎn)成本中的50%以上，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)和能源價(jià)格走勢(shì)越來(lái)越相關(guān)。農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)在已經(jīng)脫離了農(nóng)產(chǎn)品的基本屬性，開(kāi)始帶有金融衍生品的性質(zhì)。由于結(jié)構(gòu)性、區(qū)域性農(nóng)產(chǎn)品供給的短缺給游資炒作創(chuàng)造了借口和條件，因此，資金仍是短期主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)重要因素，應(yīng)給予關(guān)注。

“升值”“加息”影響暫有限

自9月初以來(lái)，人民幣升值突然加速，這與對(duì)美貿(mào)易順差的上升有很大關(guān)系，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的直接后果就是人民幣升值壓力加大，從8月31日的1美元兌6.813元人民幣到9月27日的6.7098元，升值超過(guò)了1.5%。而在此前，2009年末的美元對(duì)人民幣匯率為6.828，連續(xù)8個(gè)月窄幅波動(dòng)的僵局被打破。另?yè)?jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，9月CPI增速預(yù)計(jì)在3.5%。并預(yù)計(jì)CPI的頂點(diǎn)大約在10月份。

展望未來(lái)的貨幣政策，雖然通脹的上行增加了市場(chǎng)的加息預(yù)期，但由于人民幣升值加速以及經(jīng)濟(jì)同比增速下滑，降低了近期加息的概率。從央行貨幣政策操作來(lái)看，目前依然維持中性的態(tài)度，并未進(jìn)一步收緊。不過(guò)，我國(guó)商品期貨價(jià)格影響因素較為復(fù)雜，加息只是其重要影響因素之一，主要體現(xiàn)在對(duì)投資者心理的影響，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)基本面造成改變，而近期加息概率的降低，將對(duì)市場(chǎng)信心樹(shù)立起到一定的推動(dòng)作用。

警惕高位劇震風(fēng)險(xiǎn)

近期大宗商品“扎堆”上漲，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)尤為搶眼。但隨著秋收來(lái)臨，市場(chǎng)供給量將逐漸增加，將給農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)阻力。但也應(yīng)看到，供需格局結(jié)構(gòu)性失衡、小麥稻谷最低收購(gòu)價(jià)格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等臨時(shí)收儲(chǔ)都是保證國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)步上行的基石。從歷史上看，多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品目前的價(jià)格僅為歷史最高價(jià)格的50%到80%，不少機(jī)構(gòu)都由此認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品后期上漲空間仍存。

值得注意的是，中秋節(jié)后首個(gè)交易日(27日)國(guó)內(nèi)糧油期價(jià)雖跟隨外盤(pán)高開(kāi)，但仍出現(xiàn)較大幅度的震蕩回落，這或許預(yù)示著商品短期上行動(dòng)力的衰竭。鑒于本周處于小假剛過(guò)而長(zhǎng)假將至的中間，“假日情結(jié)”將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)行情。在此情況下，做好風(fēng)險(xiǎn)防范非常必要。操作上，可尋找農(nóng)產(chǎn)品間價(jià)差機(jī)會(huì)，適當(dāng)參與套利操作。

題材多多，農(nóng)業(yè)股“春華秋實(shí)”

受?chē)?guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲提振，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)也跟著發(fā)"過(guò)節(jié)費(fèi)"，由此激發(fā)了A股市場(chǎng)的農(nóng)業(yè)股紛紛上漲，板塊漲幅高居榜首，而新希望接二連三的封住漲停板，更是盡情的抒發(fā)著秋季豐收的喜悅。雖然A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩走弱，但農(nóng)業(yè)股卻反復(fù)活躍，隆平高科、順鑫農(nóng)業(yè)等品種向市場(chǎng)展示出矯健的身姿，農(nóng)業(yè)股已經(jīng)成為近期A股市場(chǎng)活躍的主線之一。

通脹預(yù)期加強(qiáng) 農(nóng)業(yè)股受寵

今年上半年，西南干旱、北方低溫、南方洪水等自然災(zāi)害導(dǎo)致因糧食減產(chǎn)而引發(fā)的通脹預(yù)期加強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)未完全走出衰退的陰霾因而股市低迷的情形下，農(nóng)業(yè)板塊倍受市場(chǎng)追捧。從國(guó)際供給上看，俄羅斯限制糧食出口，意味著全球糧食供應(yīng)格局將發(fā)生重大變化，再加上全球氣候異常，使得農(nóng)作物收成受到較大影響，這必然也會(huì)提升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲預(yù)期。從農(nóng)產(chǎn)品的漲跌因素看，由于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)有一定的聯(lián)動(dòng)，國(guó)外市場(chǎng)在供需憂慮及炒作資金推動(dòng)下可能還會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品也會(huì)短期內(nèi)強(qiáng)勢(shì)可能延續(xù)。

然而，由于"民以食為天"以及農(nóng)產(chǎn)品在CPI數(shù)據(jù)構(gòu)成中的重要地位等因素，相關(guān)部門(mén)不可能放任農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大幅上漲，近期我國(guó)將向市場(chǎng)放儲(chǔ)的預(yù)期也漸趨強(qiáng)烈。而且，就農(nóng)產(chǎn)品本身的價(jià)格波動(dòng)而言，季節(jié)性因素也是促使農(nóng)產(chǎn)品上漲的一個(gè)重要因素，今年以來(lái)促進(jìn)上漲的因素已在逐步減弱。長(zhǎng)江證券分析師歐陽(yáng)曉楠指出，農(nóng)業(yè)股前期一直是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)板塊，早已積累了不小的漲幅。臨近中秋、國(guó)慶兩節(jié)，消費(fèi)旺季又刺激了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和農(nóng)業(yè)股。盡管農(nóng)產(chǎn)品前期成為推動(dòng)CPI上升的主力，但這種推動(dòng)作用還能持續(xù)多久，是到了"強(qiáng)弩之末"階段，還是仍有上行空間，這還有待觀察。

深度挖掘股價(jià)支點(diǎn)

對(duì)農(nóng)業(yè)股就不能簡(jiǎn)單從題材角度去理解，而應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)支撐的角度來(lái)看。

一是農(nóng)業(yè)股大多有一定的資源稟賦優(yōu)勢(shì)。比如說(shuō)獐子島海水養(yǎng)殖就有著極強(qiáng)的海域資源優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槌藘?yōu)良海域外，很難再找到類(lèi)似的優(yōu)質(zhì)海域進(jìn)行深海養(yǎng)殖。這些資源稟賦賦予此類(lèi)農(nóng)業(yè)股極強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，一旦資源稟賦優(yōu)勢(shì)持續(xù)轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，投資機(jī)會(huì)是較大的。

二是新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)前景。由于部分農(nóng)業(yè)股業(yè)績(jī)彈性并不強(qiáng)，盈利能力也一般，故不少上市公司為了業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，嘗試進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)。整體來(lái)看，多元化業(yè)務(wù)漸成公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支點(diǎn)，比如說(shuō)金健米業(yè)的醫(yī)藥業(yè)務(wù)，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)，豐樂(lè)種業(yè)的農(nóng)化業(yè)務(wù)，莫高股份的葡萄酒業(yè)務(wù)，如此就賦予此類(lèi)個(gè)股未來(lái)較為樂(lè)觀的成長(zhǎng)空間。

三是從消費(fèi)角度看，其實(shí)農(nóng)業(yè)股本身是一個(gè)典型的消費(fèi)類(lèi)品種。比如獐子島、大湖股份的水產(chǎn)品，中糧屯河的番茄醬。而消費(fèi)股的優(yōu)勢(shì)就在于高估值、高成長(zhǎng)，此類(lèi)個(gè)股的估值坐標(biāo)需要重新審視，進(jìn)而有望產(chǎn)生較強(qiáng)投資機(jī)會(huì)。

細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)分析

水產(chǎn)品進(jìn)入消費(fèi)旺季。考慮到節(jié)假日的備貨高峰正在到來(lái)，作為衡量供求關(guān)系的海珍品價(jià)格繼續(xù)高位橫盤(pán)，顯示沿需求主線推薦水產(chǎn)品的邏輯繼續(xù)有效。東方海洋、好當(dāng)家、獐子島、壹橋苗業(yè)有望繼續(xù)領(lǐng)漲農(nóng)業(yè)股。

種子品種的國(guó)審結(jié)果出爐，提升種業(yè)短期系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。9月16日，農(nóng)業(yè)部公布了2010年品種審定結(jié)果：登海種業(yè)、大北農(nóng)、隆平高科、荃銀高科、萬(wàn)向德農(nóng)等分別有1-3個(gè)品種通過(guò)了國(guó)審，相關(guān)公司可推廣品種的進(jìn)一步豐富，將使得種業(yè)公司估值水平獲得系統(tǒng)性提升。

糖業(yè)股交易型機(jī)會(huì)凸顯。由于巴西8月降雨下降88%，國(guó)外糖價(jià)高企使得進(jìn)口外盤(pán)糖來(lái)平抑國(guó)內(nèi)缺口化為泡影，預(yù)計(jì)廣西現(xiàn)貨糖價(jià)有望漲至6000元/噸，驅(qū)動(dòng)糖業(yè)股交易型機(jī)會(huì)誕生。

濃縮蘋(píng)果汁漲價(jià)已成定局。8月25日開(kāi)榨后，隨著蘋(píng)果原料價(jià)格從700元攀升至900元/噸，預(yù)計(jì)西安果汁大會(huì)后，蘋(píng)果汁簽單價(jià)格大幅上漲到1300-1500美元/噸將是大概率事件，國(guó)投中魯?shù)裙居麑⑹芤嬗跐q價(jià)而增長(zhǎng)。

豬肉價(jià)格短期漲不動(dòng)，中期下不來(lái)。據(jù)農(nóng)業(yè)部存欄數(shù)據(jù)，截至8月底全國(guó)生豬存欄44180萬(wàn)頭，環(huán)比增0.41%，同比減3.57%；能繁母豬存欄4580萬(wàn)頭，環(huán)比減1.08%，同比減4.90%。預(yù)計(jì)短期肉豬價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，順鑫農(nóng)業(yè)等上市公司因此而受益。

農(nóng)業(yè)股一覽

代碼名稱'993128'農(nóng)業(yè)龍頭'000702'正虹科技'000735'羅 牛 山'000833'貴糖股份'000860'順鑫農(nóng)業(yè)'000876'新 希 望'000895'雙匯發(fā)展'000930'豐原生化'000972'新 中 基'000998'隆平高科'002311'海大集團(tuán)'002385'大北農(nóng)

'002447'壹橋苗業(yè)'002458'益生股份'002477'雛鷹農(nóng)牧'300087'荃銀高科'600108'亞盛集團(tuán)'600127'金健米業(yè)'600186'蓮花味精'600191'華資實(shí)業(yè)'600257'大湖股份'600300'維維股份'600305'恒順醋業(yè)'600354'敦煌種業(yè)'600429'三元股份'600540'新賽股份'600543'莫高股份'600597'光明乳業(yè)'600737'中糧屯河'600887'伊利股份'600965'福成五豐'600975'新五豐

[an error occurred while processing the directive]