三大“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃“爭(zhēng)寵”物聯(lián)網(wǎng)

在日前舉行的2010全球城市信息化論壇上，工信部副部長(zhǎng)楊學(xué)山在接受記者采訪時(shí)透露，在“十二五”科技、信息產(chǎn)業(yè)和信息化三大專項(xiàng)規(guī)劃中，物聯(lián)網(wǎng)都將成為關(guān)鍵詞。

楊學(xué)山表示，工信部正在與有關(guān)部門及省市共同努力，希望通過(guò)“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃的制定，完善物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。他指出，盡管物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展是長(zhǎng)期過(guò)程，但短期內(nèi)在制造業(yè)、物流業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用將有大進(jìn)展。

RFID市場(chǎng)居全球第三

中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)商會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)RFID產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長(zhǎng)、物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)合工作組組長(zhǎng)張琪在“物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與發(fā)展”分論壇上表示，RFID是物聯(lián)網(wǎng)感知層最重要的技術(shù)之一，而RFID產(chǎn)業(yè)發(fā)展正由政府推動(dòng)向市場(chǎng)需求拉動(dòng)期轉(zhuǎn)變。

統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)RFID市場(chǎng)需求已形成規(guī)模，2009年中國(guó)RFID市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)85.1億元人民幣，同比增長(zhǎng)29.3%，在全球居第三位，僅次于英、美國(guó)。

而在應(yīng)用領(lǐng)域，據(jù)張琪介紹，如今我國(guó)物聯(lián)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包括基于手機(jī)的RFID應(yīng)用；藥品及煙酒的動(dòng)態(tài)追溯監(jiān)管；物流領(lǐng)域的郵政包裹、民航行李、鐵路貨車調(diào)度、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸?shù)确矫娑加袊L試。

在上市公司中，涉及RFID業(yè)務(wù)及主要應(yīng)用行業(yè)的廠商主要包括遠(yuǎn)望谷、廈門信達(dá)等。

標(biāo)準(zhǔn)化工作正積極推進(jìn)

然而，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、跨領(lǐng)域應(yīng)用門檻高、產(chǎn)業(yè)分工和商業(yè)模式不明晰等問(wèn)題。

目前，有關(guān)部門正在探索物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的建立。據(jù)張琪透露，在國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)、工信部等相關(guān)部委的指導(dǎo)下，來(lái)自11個(gè)部門(行業(yè))的21家現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)化組織聯(lián)合倡導(dǎo)并已于6月成立了物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)合工作組，積極推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化工作。

無(wú)錫物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院研究總監(jiān)沈杰認(rèn)為，總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)在物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)方面基本與國(guó)際保持同步，但各相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)工作組之間應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)合作，尤其是在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)方面的合作，呈現(xiàn)“架構(gòu)統(tǒng)一、技術(shù)分工、應(yīng)用合作”的態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游有望受益

申銀萬(wàn)國(guó)分析師尹沿技表示，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)關(guān)注包括RFID等設(shè)備制造，以及需求旺盛的應(yīng)用行業(yè)，包括智能城市、智能工業(yè)、智能醫(yī)療等。

記者了解到，智能城市的建設(shè)方面，廈門走在全國(guó)前列，為物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用提供了很大空間。據(jù)了解，作為全國(guó)首個(gè)TD“無(wú)線城市”，廈門的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用規(guī)劃涵蓋了能源物聯(lián)、生產(chǎn)物聯(lián)、城市物聯(lián)、金融物聯(lián)、零售物聯(lián)、農(nóng)牧物聯(lián)、交通物聯(lián)等八大應(yīng)用領(lǐng)域，已有超過(guò)20項(xiàng)成熟的物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目投入使用。

從產(chǎn)業(yè)角度看，中興通訊股份有限公司副總裁肖遂表示，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈涉及終端廠商、芯片廠商、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商、系統(tǒng)集成商、軟件開(kāi)發(fā)商等多個(gè)層面，任何一個(gè)廠商不可能完整提供所有產(chǎn)品，只有價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，才可能提供面對(duì)用戶的完整的端到端的產(chǎn)品解決方案，共同培育和發(fā)展市場(chǎng)。這意味著物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)和規(guī)模相當(dāng)巨大。(上海證券報(bào))

華工科技(000988)：資本運(yùn)作決定超預(yù)期增長(zhǎng)空間

投資要點(diǎn)：

公司主業(yè)整合完畢后，依托實(shí)際控制人華中科技大學(xué)的大力支持，將自身定位為面向激光技術(shù)以及應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)制造和銷售的高科技公司，具體包括激光加工與系統(tǒng)設(shè)備、光電器件、敏感元器件和激光全息防偽系列產(chǎn)品四大產(chǎn)品系列，分別在子公司華工激光、正源光子、華工新高理和華工圖像中經(jīng)營(yíng)。四項(xiàng)業(yè)務(wù)占公司整體毛利的比重分別為38%、19%、13%和25%。公司09年整體實(shí)現(xiàn)收入14.63億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5億元。

激光加工設(shè)備下游應(yīng)用廣泛，公司在大功率領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先：激光加工作為先進(jìn)制造技術(shù)已廣泛應(yīng)用于汽車、電子、電器、航空、冶金、機(jī)械制造等諸多領(lǐng)域，對(duì)提高產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)生產(chǎn)率、自動(dòng)化、無(wú)污染、減少材料消耗等起到愈來(lái)愈重要的作用。公司大功率激光切割設(shè)備在國(guó)內(nèi)處于壟斷地位，國(guó)際上也具備很強(qiáng)的實(shí)力，普瑞瑪和法利萊兩大品牌占據(jù)國(guó)內(nèi)60%以上的市場(chǎng)份額；公司在激光設(shè)備制作技術(shù)位居同行前列，已可以制作部分的大功率激光器和低端的光纖激光器和紫外激光器，公司是大功率激光器及應(yīng)用分技術(shù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)唯一承擔(dān)單位。公司配股項(xiàng)目半導(dǎo)體材料激光精密制造裝備是我國(guó)優(yōu)先發(fā)展的一類新型制造裝備，主要包括激光晶圓精密切割系統(tǒng)、非晶硅太陽(yáng)能電池精密劃線系統(tǒng)、LED藍(lán)寶石襯底激光精密劃線切割系統(tǒng)等，目前該市場(chǎng)每年的增長(zhǎng)率超過(guò)50%。整體來(lái)看，我們認(rèn)為公司激光加工與系統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)今年有望取得20%左右的成長(zhǎng)。

光器件業(yè)務(wù)將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：受益于運(yùn)營(yíng)商3G建設(shè)，子公司正源光子取得了爆發(fā)式增長(zhǎng)，09年實(shí)現(xiàn)3384萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。2010年光器件業(yè)務(wù)還將面臨傳輸網(wǎng)擴(kuò)容、三網(wǎng)融合、光纖到戶等市場(chǎng)機(jī)遇，公司目前產(chǎn)能已較09年擴(kuò)張了一倍，月產(chǎn)能為50萬(wàn)只，目前月出貨量已達(dá)到35萬(wàn)只，預(yù)計(jì)三季度出貨量將達(dá)到產(chǎn)能水平，公司一季度實(shí)現(xiàn)收入1.23億元，同比增長(zhǎng)70%左右。正源光子09年銷售目標(biāo)是2.2億元，實(shí)際完成3億元，2010年銷售目標(biāo)是4.7億元，同比升幅高達(dá)57%，我們判斷全年光器件業(yè)務(wù)收入將超過(guò)4.7億元，凈利潤(rùn)將達(dá)到6000萬(wàn)左右，維持09年高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

溫度傳感器市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)、公司在國(guó)內(nèi)處于技術(shù)壟斷者地位：09年公司相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.38億，同比增長(zhǎng)68.5%。子公司新高理在國(guó)內(nèi)家用空調(diào)傳感器行業(yè)處于領(lǐng)先地位，目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司銷售給美的、格力大客戶廠商的溫度傳感器3年提價(jià)20%。隨著變頻空調(diào)的熱銷，預(yù)計(jì)2010年變頻空調(diào)需求總量將上升40%，單套空調(diào)的平均傳感器使用量將上升到3-4只。除此之外，公司目前正在積極開(kāi)拓汽車電子和PTC發(fā)熱產(chǎn)品市場(chǎng)，汽車溫度傳感器應(yīng)用市場(chǎng)空間較大，一般一臺(tái)汽車需要20-30條傳感器，常規(guī)2-3元一條，價(jià)格最高的可以達(dá)到20元一條。以國(guó)產(chǎn)500萬(wàn)輛計(jì)算，市場(chǎng)規(guī)模在3億元以上。公司目前能做7、8個(gè)產(chǎn)品，如空調(diào)用溫度傳感器，客戶主要是主機(jī)廠(奇瑞，長(zhǎng)安，昌河，柳工(19.96，0956，2.89%)，哈飛) 。PTC發(fā)熱產(chǎn)品屬于國(guó)家節(jié)能減排鼓勵(lì)產(chǎn)品，公司09年此項(xiàng)產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)42%。我們判斷隨著新產(chǎn)品的研發(fā)成功與市場(chǎng)的不斷拓展，公司敏感元器件業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

激光全息防偽系列產(chǎn)品較為穩(wěn)定：子公司華工圖像是國(guó)家海關(guān)總署試用防偽標(biāo)識(shí)的唯一的生產(chǎn)企業(yè)、是中鹽總公司、國(guó)家煙草專賣局、原輕工部、衛(wèi)生部和公安部使用防偽產(chǎn)品的重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)?，F(xiàn)在公司收入85%左右來(lái)自國(guó)內(nèi)煙草企業(yè)，較為穩(wěn)定：09年此項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.75億元，凈利潤(rùn)3187萬(wàn)元，我們預(yù)測(cè)該項(xiàng)業(yè)務(wù)2010年將保持穩(wěn)定。

資本運(yùn)作決定公司超預(yù)期增長(zhǎng)空間：子公司華工創(chuàng)投所投資的企業(yè)發(fā)展前景看好。其中，華中數(shù)控、天喻信息、新型電機(jī)和藍(lán)星科技均已完成股改，成長(zhǎng)性良好，有很好的發(fā)展?jié)摿?，已進(jìn)入Pre-IPO程序；公司目前還持有武漢銳科、武漢光谷科威晶各18%和18.24%的股權(quán)，兩家公司正在積極準(zhǔn)備上市事宜。我們認(rèn)為隨著下屬子公司和投資公司的成功上市，公司投資收益將迎來(lái)收獲期，這決定了公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的空間。

股權(quán)激勵(lì)積極推進(jìn)中：公司目前正在積極推進(jìn)管理層股權(quán)激勵(lì)，但受國(guó)家政策限制，即使搞成股權(quán)激勵(lì)管理層每年的兌現(xiàn)不能超過(guò)年薪的40%，不夠有吸引力。但公司認(rèn)為這是目前華工科技(18.78，0%68，3.76%)發(fā)展面臨的很大的問(wèn)題，管理層正在積極尋找突破口。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)華工科技2010年、2011年和2012年主營(yíng)收入分別為19.5億元、27.2億元和36.6億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的EPS分別為0.34元、0146元和0.64元。2010年加上投資收益，預(yù)計(jì)EPS將上升到0.6元和以收盤價(jià)18.18元計(jì)算，對(duì)應(yīng)10年P(guān)E為30倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。(中國(guó)證券網(wǎng))

星網(wǎng)銳捷(002396)：網(wǎng)絡(luò)終端巨子 發(fā)展趨勢(shì)值得期待

作為我國(guó)企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)通訊系統(tǒng)設(shè)備及終端設(shè)備的主流廠商，公司具有突出的軟件、硬件、增值服務(wù)三位一體的綜合服務(wù)提供能力，在教育行業(yè)客戶拓展上優(yōu)勢(shì)明顯。公司業(yè)務(wù)受益于移動(dòng)支付等3G業(yè)務(wù)發(fā)展和FTTx推進(jìn)加快，業(yè)務(wù)拓展值得期待。預(yù)測(cè)公司2010-2012年EPS分別為0.84元、1004元、1025元，合理估值區(qū)間為25.20-29.40元，對(duì)應(yīng)2010年動(dòng)態(tài)PE為30-35倍。(中信建投)

海隆軟件(002195)：對(duì)日軟件外包逐漸復(fù)蘇 新興業(yè)務(wù)值得期待

評(píng)論：

海隆軟件主要從事對(duì)日軟件外包服務(wù)，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)公司2009年的業(yè)務(wù)影響較大，隨著日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司的業(yè)務(wù)也將隨著在2010年實(shí)現(xiàn)改善。公司于2010年開(kāi)始成功拓展對(duì)美國(guó)的軟件外包服務(wù)，目前進(jìn)展良好。此外，公司同日本的MTI合作成立合資子公司海隆宜通，準(zhǔn)備進(jìn)軍手機(jī)內(nèi)容服務(wù)軟件領(lǐng)域，分享即將到來(lái)的3G市場(chǎng)盛宴。

對(duì)日軟件外包將實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定收入增長(zhǎng)

公司2009年受國(guó)際金融危機(jī)的影響，凈利潤(rùn)未能維持之前幾年的持續(xù)成長(zhǎng)，首次出現(xiàn)下降；2009年?duì)I業(yè)收入 9.7%的增長(zhǎng)主要是由于公司對(duì)上海華鐘計(jì)算機(jī)軟件公司的報(bào)表合并所致，公司于2009年9月對(duì)上海華鐘計(jì)算機(jī)軟件公司的投資由50%增加到51%，從而納入合并報(bào)表。

公司的客戶主要為日本的大型企業(yè)集團(tuán)，包括野村綜合研究院、MTI、歐姆龍等各行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，公司同這些客戶都保持了長(zhǎng)期的合作關(guān)系，所以2009年主要客戶的訂單未出現(xiàn)大幅下滑，在2010年日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，公司的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，一季度收入同比增長(zhǎng)40%，半年收入增長(zhǎng)50%，綜合考慮日本經(jīng)濟(jì)情況以及公司的訂單狀況，基于謹(jǐn)慎性原則，我們預(yù)計(jì)公司全年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)在40%以上。

公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，市場(chǎng)開(kāi)拓模式、經(jīng)營(yíng)模式以及競(jìng)爭(zhēng)情況綜合決定業(yè)績(jī)不會(huì)大幅波動(dòng)

軟件外包業(yè)務(wù)也需要對(duì)客戶的業(yè)務(wù)和行業(yè)狀況有所理解，公司長(zhǎng)期以來(lái)服務(wù)于日本的證券、銀行、保險(xiǎn)、嵌入式系統(tǒng)、手機(jī)內(nèi)容服務(wù)商等幾個(gè)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，對(duì)于這些行業(yè)都有深刻的理解。而公司的外包服務(wù)占這些大型集團(tuán)客戶的比例較小，所以公司的業(yè)務(wù)開(kāi)拓更注重于既有客戶的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而非盲目進(jìn)入新的客戶，這些也可以減少因?yàn)榇罅康娜藛T培訓(xùn)而導(dǎo)致的費(fèi)用增加。

由于軟件外包對(duì)于人員的開(kāi)發(fā)能力、語(yǔ)言技能都有一定的要求，相比呼叫中心等外包業(yè)務(wù)而言需要更長(zhǎng)時(shí)間的培訓(xùn)。公司新招一名員工需要全職培訓(xùn)半年之后，才可以創(chuàng)造收入；而對(duì)于嵌入式開(kāi)發(fā)的外包人員，客戶的每一次產(chǎn)品更新都需要新的培訓(xùn)，所以人員擴(kuò)張?zhí)鞎?huì)影響公司的服務(wù)能力和聲譽(yù)。根據(jù)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，每年30%的人員增長(zhǎng)已經(jīng)是能夠保證不影響公司總體服務(wù)能力的較高水平。

由于軟件外包是基于人員和時(shí)間的服務(wù)模式，60%以上的收入都是基于人天數(shù)的收費(fèi)模式，所以服務(wù)人員的數(shù)量直接決定了公司的收入水平；而人員成本是軟件公司的主要成本，所以人員的數(shù)量也是決定公司整體成本的重要因素?；谶@種情況，公司未來(lái)幾年的收入增長(zhǎng)將會(huì)比較穩(wěn)健。

從市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)，對(duì)日外包仍然存在巨大的市場(chǎng)空間，而市場(chǎng)上的主要對(duì)日外包服務(wù)公司的服務(wù)對(duì)象都各有側(cè)重，直接競(jìng)爭(zhēng)不太激烈，市場(chǎng)發(fā)展空間在未來(lái)2-3年的短期來(lái)看都沒(méi)有太大問(wèn)題。然而，由于人工對(duì)于軟件公司的重要性，對(duì)日軟件外包公司對(duì)于員工的需求和競(jìng)爭(zhēng)卻很激烈。因?yàn)榕嘤?xùn)一個(gè)熟練的開(kāi)發(fā)人員需要比較高的成本，而軟件外包服務(wù)對(duì)于程序員的吸引力又不如進(jìn)行軟件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)的公司，所以市場(chǎng)對(duì)于熟練的軟件外包程序員非常緊缺。

員工時(shí)間利用率提高會(huì)促使盈利能力提升

由于熟練人員對(duì)于軟件外包服務(wù)公司的重要性，公司在2009年經(jīng)濟(jì)不太景氣的情況下沒(méi)有進(jìn)行裁員，導(dǎo)致員工的整體時(shí)間利用率較低，毛利率下降。另外，由于將上海華鐘計(jì)算機(jī)公司納入合并報(bào)表，導(dǎo)致盈利能力進(jìn)一步下降。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2010年公司的員工時(shí)間利用率大幅上升，公司的盈利能力有望得到一定改善。

對(duì)美外包業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，發(fā)展意義重在遠(yuǎn)期

公司在2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下成功開(kāi)拓對(duì)美國(guó)的外包業(yè)務(wù)，目前有一只50~60人的團(tuán)隊(duì)在進(jìn)行對(duì)美國(guó)的軟件外包服務(wù)，目前有一個(gè)穩(wěn)定客戶，但是該業(yè)務(wù)從人數(shù)和收入占比情況都比較小，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不大。

另外，由于對(duì)美國(guó)的軟件外包服務(wù)主要在印度，中國(guó)的服務(wù)商相比印度外包商存在語(yǔ)言、客戶渠道開(kāi)拓等障礙，所以公司對(duì)歐美的外包業(yè)務(wù)短期來(lái)看前景不甚明朗。

成立合資子公司，進(jìn)軍手機(jī)內(nèi)容服務(wù)軟件的巨大市場(chǎng)

2010年4月，公司與日本MTI合作成立“海隆宜通”的合資子公司，準(zhǔn)備軍進(jìn)手機(jī)內(nèi)容服務(wù)軟件的巨大市場(chǎng)。公司出資412.5 萬(wàn)元，占總股本的55%。

MTI是日本最大的手機(jī)內(nèi)容服務(wù)軟件廠商，具備成功的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和市場(chǎng)開(kāi)拓能力，而公司為MTI的手機(jī)內(nèi)容服務(wù)軟件代工多年，技術(shù)方面不存在問(wèn)題，此次合資為結(jié)合雙方優(yōu)勢(shì)，也是公司試圖從服務(wù)向軟件產(chǎn)品擴(kuò)展的行動(dòng)。

由于3G移動(dòng)通訊在國(guó)內(nèi)剛剛起步，配套的智能手機(jī)服務(wù)軟件還很少，這一市場(chǎng)也剛剛起步，公司及時(shí)介入這一領(lǐng)域，對(duì)公司未來(lái)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及業(yè)務(wù)增長(zhǎng)意義重大。

業(yè)績(jī)與估值判斷

公司2010年相對(duì)于2009年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要體現(xiàn)在業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，將上海華鐘計(jì)算機(jī)公司納入合并報(bào)表在一定程度上會(huì)影響公司的盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司2010、2011年的EPS為0.41元和0.51，目前的估值水平約為2010年45倍，給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。(國(guó)信證券 段迎晟)

四維圖新(002405)：細(xì)分龍頭 潛力巨大

公司產(chǎn)品包括車載導(dǎo)航、消費(fèi)電子導(dǎo)航和電子地圖服務(wù)三大部分，2009年占營(yíng)業(yè)收入比重分別為57.17%、35.02%和2.74%。公司為中國(guó)第一、全球第五大導(dǎo)航電子地圖廠商，在中國(guó)車載導(dǎo)航地圖市場(chǎng)份額超過(guò)60%，在GPS手機(jī)地圖市場(chǎng)占有率達(dá)到68.64%，在PND地圖市場(chǎng)占有率為18.73%。每天通過(guò)LBS和互聯(lián)網(wǎng)地圖服務(wù)使用公司地圖產(chǎn)品的點(diǎn)擊量達(dá)9100萬(wàn)次。該股題材較好，回調(diào)后目前縮量整理，建議逐步建倉(cāng)，分批介入。(恒泰證券 于兆君)

青島軟控(002073)：收購(gòu)青島科捷提升硬件能力 增持

青島科捷在機(jī)器人自動(dòng)化技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域具備核心競(jìng)爭(zhēng)力：擁有一支底蘊(yùn)豐厚、經(jīng)驗(yàn)豐富的資深設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，與多家著名的機(jī)器人自動(dòng)化技術(shù)研究所、設(shè)計(jì)院、大專學(xué)校及國(guó)際設(shè)備供應(yīng)商建立了各種形式的技術(shù)合作伙伴關(guān)系，公司下設(shè)機(jī)械手自動(dòng)化裝配檢測(cè)及包裝、物流系統(tǒng)、機(jī)器人應(yīng)用工程，廣泛應(yīng)用于基礎(chǔ)事業(yè)、汽車及零部件、工業(yè)電器、電子通訊、食品飲料、醫(yī)療、日化、家電等工業(yè)領(lǐng)域的工廠或過(guò)程自動(dòng)化。

自動(dòng)化加工能力關(guān)乎公司硬件設(shè)備質(zhì)量，優(yōu)秀的軟件搭配高質(zhì)量的硬件提升產(chǎn)品議價(jià)能力：公司最早的技術(shù)實(shí)力體現(xiàn)在軟件層面，過(guò)去三年軟件產(chǎn)品一直保持在90%以上的高毛利率水平，但隨著公司產(chǎn)品從配料系統(tǒng)向成型機(jī)等輪胎生產(chǎn)其他工序的推進(jìn)，產(chǎn)品質(zhì)量開(kāi)始受到硬件設(shè)備的掣肘，硬件設(shè)備配套能力顯得愈來(lái)愈關(guān)鍵，為此公司于08年收購(gòu)了青島雁山機(jī)械設(shè)備和青島雁山壓力容器兩個(gè)公司進(jìn)入機(jī)械生產(chǎn)加工領(lǐng)域，此次收購(gòu)青島科捷是公司上述戰(zhàn)略意圖的進(jìn)一步貫徹，我們相信這將進(jìn)一步提升公司硬件設(shè)備加工制造能力，扭轉(zhuǎn)前期設(shè)備制造毛利率下滑的局面，進(jìn)而提升公司整體的盈利水平。

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持"增持"評(píng)級(jí)：公司于1月23日公布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示09年每股收益0.62元，與我們?cè)谇懊鎴?bào)告中預(yù)測(cè)的0.64元差距不大，鑒于公司年報(bào)還沒(méi)有發(fā)布，我們暫維持2010年0.81元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，以2月1日23.1元的收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)2010年動(dòng)態(tài)PE 28.5倍。我們認(rèn)為公司是業(yè)內(nèi)少有的幾家具備核心技術(shù)實(shí)力企業(yè)之一，公司未來(lái)將顯著受益于中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)增長(zhǎng)以及業(yè)務(wù)的跨行業(yè)拓展，我們繼續(xù)給予"增持"評(píng)級(jí)。(日信證券)

浙大網(wǎng)新(600797)：投資收益增厚業(yè)績(jī) 軟件外包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

我們認(rèn)為，主要由于最大業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備業(yè)務(wù)仍處于低迷時(shí)期，銷售增長(zhǎng)率處于歷史低位，綜合毛利率水平受硬件業(yè)務(wù)影響較大。另外，軟件外包業(yè)務(wù)也受下游需求減少的影響，上半年毛利率比去年同期壓縮4.48個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是第三季度綜合毛利率比第二季度有所回升，一是日、美宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)公司海外業(yè)務(wù)有提振作用;二是由子公司網(wǎng)新機(jī)電、COMTECH等子公司不再納入并表范圍所致。

軟件外包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，重點(diǎn)專攻金融業(yè)。09年美、日軟件外包業(yè)務(wù)的放緩讓公司把眼光逐步轉(zhuǎn)向了國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓了子公司網(wǎng)新機(jī)電和COMTECH的股權(quán)。公司在對(duì)美軟件外包中，特別是對(duì)其主要客戶道富銀行的金融軟件外包服務(wù)中，積累了大量的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，掌握了最先進(jìn)的國(guó)際金融信息工程的系列核心技術(shù)。目前，公司加大了對(duì)國(guó)內(nèi)金融企業(yè)軟件的開(kāi)發(fā)和外包服務(wù)，并積累了中國(guó)外匯結(jié)算中心、臺(tái)灣期貨交易所、民生銀行、興業(yè)銀行、杭州商業(yè)銀行等公司的應(yīng)用案例。

我們預(yù)期公司2009-2010年EPS分別為0.17元、0009元，根據(jù)10月28日的收盤價(jià)5.89元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為35倍、65倍。目前估值合理，但考慮到投資收益增厚EPS較多，扣除投資收益后，估值偏高，給予公司“中性”投資評(píng)級(jí)。(天相投資)

東軟集團(tuán)(600718)： 下半年關(guān)注 目標(biāo)價(jià)32元

公司本期實(shí)現(xiàn)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的4.9億元，主要原因是員工獎(jiǎng)金在一季度支付，同時(shí)采購(gòu)商品增加較多。歷史上看，公司Q1現(xiàn)金狀況都不理想。隨著國(guó)內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)的逐步結(jié)算，我們認(rèn)為公司現(xiàn)金流最遲到Q4將恢復(fù)正常。

小幅調(diào)低盈利預(yù)期，短期觀望，維持長(zhǎng)期“買入”評(píng)級(jí)?；诟偷拿始僭O(shè)，我們將公司2010~2012年EPS 預(yù)期分別小幅調(diào)低至0.70元、0192元和1.18元(原來(lái)分別為0.72元、0196元和1.23元)。我們?nèi)蚤L(zhǎng)期看好公司外包業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力以及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看公司有成為IT 藍(lán)籌的潛力。正如我們預(yù)期，在三年業(yè)績(jī)承諾期過(guò)后，公司今年上半年特別是Q1存在較大的業(yè)績(jī)壓力。我們相信下半年隨著外包形勢(shì)的明朗，公司業(yè)績(jī)壓力有望得到緩解。尤其是2011年，公司費(fèi)用增長(zhǎng)的壓力將減小，而外包業(yè)務(wù)將有更好的增長(zhǎng)預(yù)期，加上股票解禁帶來(lái)的業(yè)績(jī)釋放意愿，我們判斷公司2011年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的不確定性更小。我們認(rèn)為公司短期股價(jià)面臨壓力，建議短期觀望、下半年關(guān)注、長(zhǎng)期買入。從長(zhǎng)期角度，我們維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為32.2元和對(duì)應(yīng)約35倍的2011年市盈率。(原來(lái)分別為海通證券 陳美風(fēng))

生意寶(002095)：差異化服務(wù)帶來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

公司主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)服務(wù)，目前經(jīng)營(yíng)的專業(yè)網(wǎng)站主要包括中國(guó)化工網(wǎng)、全球化工網(wǎng)、中國(guó)紡織網(wǎng)等，采用會(huì)員+廣告的商業(yè)模式，通過(guò)提供專業(yè)信息增值服務(wù)來(lái)吸納入網(wǎng)會(huì)員，在該領(lǐng)域占據(jù)重要地位。

近期公司成功打造的"小門戶+聯(lián)盟"(B2B電子商務(wù))模式，已吸引了200多萬(wàn)個(gè)生意旺鋪，達(dá)到每天130多萬(wàn)條的信息發(fā)布量。新增業(yè)務(wù)行業(yè)網(wǎng)站聯(lián)盟"生意寶"網(wǎng)站收入和生意通電子商務(wù)服務(wù)收入增長(zhǎng)較快，逐步成為公司網(wǎng)站收入來(lái)源之一。

目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)B2B網(wǎng)站的最初建立都缺乏行業(yè)屬性，多為綜合性電子商務(wù)模式，而公司以垂直行業(yè)電子商務(wù)模式起家，行業(yè)網(wǎng)站在本行業(yè)領(lǐng)域以專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)鏈全面等獲得客戶的認(rèn)同。在產(chǎn)品提供上，公司也是大力拓展深度領(lǐng)域，除了為供應(yīng)商和采購(gòu)商提供信息平臺(tái)之外，還對(duì)專業(yè)信息平臺(tái)進(jìn)行升級(jí)。2010年公司開(kāi)始進(jìn)入收獲期，未來(lái)三年業(yè)績(jī)有望保持50%的增長(zhǎng)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，該股除權(quán)后橫盤整理兩個(gè)月，股價(jià)走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立于大盤，眾多基金參與其中，周二該股全日保持紅盤，走勢(shì)異常堅(jiān)挺，建議投資者逢低關(guān)注。(華融證券 沈剛)

同洲電子(002052)：借助三網(wǎng)融合東風(fēng) 率先受益

投資要點(diǎn)：

國(guó)家三網(wǎng)融合協(xié)調(diào)小組會(huì)議通過(guò)了試點(diǎn)方案，相關(guān)文件近日將正式公布。深圳廣播電影電視集團(tuán)與深圳市同洲電子股份有限公司在深圳簽署三網(wǎng)融合戰(zhàn)略合作協(xié)議。廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司創(chuàng)立大會(huì)暨首次股東大會(huì)在廣州召開(kāi)。

報(bào)告摘要：

國(guó)家三網(wǎng)融合協(xié)調(diào)小組會(huì)議通過(guò)了試點(diǎn)方案，相關(guān)文件近日將正式公布，試點(diǎn)城市選拔賽也將由此打響。據(jù)悉，方案要求各地于本月18日前上報(bào)試點(diǎn)申請(qǐng)，本月25日批準(zhǔn)開(kāi)始實(shí)施。

從短期看，目前最現(xiàn)實(shí)的情況是通過(guò)機(jī)頂盒等設(shè)備實(shí)現(xiàn)三網(wǎng)融合建設(shè)的初步目標(biāo)，因此近期內(nèi)頒布的三網(wǎng)融合方案(包括試點(diǎn)城市發(fā)布)，終端廠商能夠得到最大收益，其中數(shù)字電視機(jī)頂盒行業(yè)的上市公司無(wú)疑受益巨大，機(jī)頂盒將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。

深圳廣播電影電視集團(tuán)與深圳市同洲電子股份有限公司在深圳簽署三網(wǎng)融合戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方分別作為深圳最具實(shí)力的廣播電視媒體和全國(guó)數(shù)字電視領(lǐng)域頗具影響力的高新技術(shù)企業(yè)，具有很強(qiáng)的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)和良好的合作基礎(chǔ)。

深圳市政府宣布正式向國(guó)家相關(guān)部門申請(qǐng)作為試點(diǎn)城市。

市場(chǎng)占有率方面，同洲電子在雙向型數(shù)字機(jī)頂盒市場(chǎng)中以其16%的市場(chǎng)份額占有率最高；高清型數(shù)字機(jī)頂盒市場(chǎng)中，同洲電子以20%的市場(chǎng)占有率占據(jù)第一位。

鑒于國(guó)內(nèi)機(jī)頂盒市場(chǎng)開(kāi)始快速增長(zhǎng)的情況，結(jié)合公司前3年的市場(chǎng)成長(zhǎng)速度，我們預(yù)計(jì)同洲電子2010年的收入增長(zhǎng)可能達(dá)到10%左右。(宏源證券)

?？低?002415)：全球主流企業(yè) 行業(yè)地位突出

公司是國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控行業(yè)的龍頭企業(yè)，銷售規(guī)模連續(xù)數(shù)年居于國(guó)內(nèi)全行業(yè)第一位，產(chǎn)品包括硬盤錄像機(jī)(DVR)、視音頻編解碼卡等數(shù)據(jù)存儲(chǔ)及處理設(shè)備，以及監(jiān)控?cái)z像機(jī)、監(jiān)控球機(jī)、視頻服務(wù)器(DVS)等視音頻信息采集處理設(shè)備。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各大安防工程項(xiàng)目，包括國(guó)家公安部“平安城市”、“科技強(qiáng)警建設(shè)工程”等重大公共工程項(xiàng)目。公司在視頻監(jiān)控系統(tǒng)核心設(shè)備—DVR和板卡領(lǐng)域，連續(xù)數(shù)年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率排名第一，是全球主流的DVR 和板卡生產(chǎn)廠家之一。

中國(guó)軟件(600536)：國(guó)家戰(zhàn)略下的軟件龍頭

投資邏輯：

基礎(chǔ)軟件和行業(yè)信息化是國(guó)家發(fā)展軟件產(chǎn)業(yè)的兩大戰(zhàn)略方向：我國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)9513億規(guī)模數(shù)字的背后，是行業(yè)結(jié)構(gòu)極不均衡的事實(shí)。在深度和廣度兩個(gè)維度上調(diào)整結(jié)構(gòu)進(jìn)行攻堅(jiān)與普及，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技興國(guó)，已成為國(guó)家發(fā)展國(guó)內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略上的必然選擇；把握國(guó)家政策執(zhí)行思路，尋找最大受益者：從廣泛扶持到集中突破，國(guó)家政策在戰(zhàn)略和執(zhí)行層面都與以往有了較大不同。能與國(guó)家共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、專注主業(yè)堅(jiān)持投入的大型央企才能成為主力參與者。公司作為正宗國(guó)家隊(duì)，最有條件受益于國(guó)家戰(zhàn)略下軟件產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展；基礎(chǔ)軟件全面布局，打造國(guó)產(chǎn)軟件龍頭企業(yè)：中國(guó)電子集團(tuán)自去年以來(lái)對(duì)公司從控股權(quán)到領(lǐng)導(dǎo)班子進(jìn)行了一系列重大調(diào)整，刻意打造國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)軟件第一品牌的決心相當(dāng)明顯。公司加大投入進(jìn)行基礎(chǔ)軟件主要方向的全面布局，并在數(shù)個(gè)領(lǐng)域初步建立起國(guó)產(chǎn)軟件領(lǐng)先地位；09年凈利潤(rùn)的大幅下降主因中軟國(guó)際非經(jīng)常性、非現(xiàn)金性損益：公司2009年凈利潤(rùn)下降68.97%主要因?yàn)橹熊泧?guó)際1.28億的商譽(yù)減值和優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)損益。我們建議國(guó)內(nèi)投資者今后更多關(guān)注公司剔除這些非經(jīng)常性和非現(xiàn)金性因素后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

投資建議。國(guó)家戰(zhàn)略性推動(dòng)基礎(chǔ)軟件和行業(yè)信息化已成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)和最大動(dòng)力。中軟作為“國(guó)”字招牌下唯一軟件類上市公司，CEC集團(tuán)相關(guān)資源整合平臺(tái)，近年緊跟國(guó)家意圖大力投入、全面布局，長(zhǎng)期必將最大化受益于國(guó)家戰(zhàn)略推動(dòng)，有望成為國(guó)產(chǎn)軟件龍頭企業(yè)。

估值。我們采用APV方法，給予公司未來(lái)6-12個(gè)月27.23元的目標(biāo)價(jià)格，同時(shí)考慮到公司的長(zhǎng)期向上趨勢(shì)和核高基頒布可能帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊?，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家扶持政策延遲而公司投入不斷加大，以及內(nèi)部資源整合進(jìn)程低于預(yù)期是公司運(yùn)營(yíng)和業(yè)績(jī)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。(國(guó)金證券)