行業(yè)效益回升明顯，中期盈利能力顯著上升

今年前8個月行業(yè)利好行業(yè)效益提升的主要因素沒有改變，整體收入和利潤總額增長較快，紡織業(yè)營業(yè)收入和利潤總額分別同比增長26.83%和53.6%；同期服裝行業(yè)分別同比增長22.35%和30.92%。

受益于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，中期紡織服裝行業(yè)整體盈利能力顯著上升，27家樣本公司營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長36.88%和27.84%，毛利率平均提升了3.53個百分點。其中品牌零售類中家紡行業(yè)凈利潤同比增長45%居首；生產(chǎn)制造類中紡織業(yè)凈利潤同比增長66%居首。

出口增速將放緩，生產(chǎn)制造型企業(yè)難以樂觀

目前面臨出口增速放緩、人民幣升值壓力、原材料價格上漲和勞動力成本上升等不利因素，預計四季度生產(chǎn)制造型企業(yè)利潤率和盈利增速將會下滑，整體上投資機會較小，維持該子行業(yè)“持有”評級。

少數(shù)具有規(guī)模和品牌效應的優(yōu)勢生產(chǎn)制造企業(yè)具有一定的成本轉(zhuǎn)移能力。我們建議關注市場開拓進取、成長性較高及估值有優(yōu)勢的優(yōu)秀企業(yè)，包括偉星股份、華孚色紡和聯(lián)發(fā)股份。

國內(nèi)零售增長趨勢明確，具有品牌與渠道優(yōu)勢的企業(yè)將繼續(xù)保持高增長

今年前8個月國內(nèi)社會消費品零售總額同比增長18.2%，其中限額以上紡織服裝類零售總額同比增長23.7%，紡織服裝行業(yè)增長彈性較大。隨著溫和的通貨膨脹顯現(xiàn)和國內(nèi)居民收入水平、購買力和消費意愿將不斷提高，預計服裝類零售總額將繼續(xù)保持20%左右高增長。

目前我國的大部分紡織服裝零售型企業(yè)處于渠道與品牌共同強化階段，品牌提高渠道談判能力，渠道擴張?zhí)岣呤袌稣加新屎推放浦?，我們認為具有品牌與渠道優(yōu)勢的企業(yè)將繼續(xù)保持高增長。

投資建議與風險提示

四季度是紡織服裝類消費旺季，行業(yè)四季度零售增速有望達25%。子行業(yè)推薦關注家紡、品牌服裝、戶外用品和女鞋，具體推薦關注基本面有支撐、盈利能力和收入彈性較高的公司，建議關注羅萊家紡、富安娜、七匹狼、報喜鳥、夢潔家紡、美邦服飾、探路者和星期六。主要風險為國內(nèi)經(jīng)濟減速，原材料價格暴漲暴跌，人民幣升值帶來匯率風險。(廣發(fā)證券研究中心)