——蔡曉銘

自2319點反彈以來，上證指數(shù)在2600-2700盤桓了2個多月，而中小板指數(shù)則在創(chuàng)出新高后一直“居高不下”。由此形成的格局是：大盤藍籌股估值偏低卻乏有資金問津，一直居于低位；中小盤個股的好戲則每日輪番上演。

這一格局是否能延續(xù)下去？格局將如何出現(xiàn)轉(zhuǎn)變？隨著國慶長假的來臨，越來越多的資金在思考這一問題。國內(nèi)各私募基金在這一分化格局下采取了不同的應(yīng)對策略，從近期我們的調(diào)查采訪來看，大多數(shù)私募基金對于短期內(nèi)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍持謹慎態(tài)度，普遍認為結(jié)構(gòu)性牛市仍將繼續(xù)演繹，但大盤藍籌股也封鎖了下跌空間。

創(chuàng)業(yè)板大跌≠風(fēng)格轉(zhuǎn)換

以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值股票在9月中旬曾出現(xiàn)過2日較大的跌幅，市場再度燃起風(fēng)格轉(zhuǎn)換的希望，但對于市場遮掩的一種期望，龍騰資產(chǎn)的吳險峰卻認為，創(chuàng)業(yè)板大跌并不等于風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

“創(chuàng)業(yè)板大跌了，熱點板塊降溫了，但這些并沒有帶來也很難帶來風(fēng)格轉(zhuǎn)換。一方面，房價高企一直給貨幣政策帶來壓力；另一方面，最近8月份的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)還過得去，短時間內(nèi)的政策重心會更加偏向調(diào)結(jié)構(gòu)。接下來一段時間，投資者應(yīng)該主要跟蹤兩方面內(nèi)容：一個是繼續(xù)跟蹤創(chuàng)業(yè)板，另一個是觀察政策在側(cè)重保增長和側(cè)重調(diào)結(jié)構(gòu)之間的不斷變動。”吳險峰表示。

重陽投資的李旭利認為，大盤未來面臨方向性的轉(zhuǎn)變，但也許需要經(jīng)歷一個比較曲折的過程來完成。市場要發(fā)生大的方向性變化，必然需要金融與地產(chǎn)啟動。

“中小盤股票的熱潮會持續(xù)到何時？我們無法提前去猜。但一個顯而易見的事實是，中小股票估值很貴。現(xiàn)在，香港市場的藍籌企業(yè)、核心企業(yè)相對于A股都是溢價的，小企業(yè)相對于A股則明顯折價。創(chuàng)業(yè)板公司中不乏技術(shù)能力過硬的公司，但好公司不等于好股票，現(xiàn)在的問題是，高成長性沒怎么看出來，高風(fēng)險卻是顯而易見的?！崩钚窭磉_了市場對中小市值股票熱炒的擔(dān)憂，但對炒作將何時結(jié)束并沒有確定的判斷。

是泡沫就會破滅

相比較而言，匯利投資管理有限公司的何震則認為創(chuàng)業(yè)板估值過高，這樣的泡沫一定會破滅。

“對比一下中報可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板估值比中小板貴很多，而凈利潤增長卻遠低于中小板公司，這一泡沫一定會破滅，畢竟價格與價值偏離太多。當然，可能其中很少數(shù)的公司由于技術(shù)壁壘比較高，成長比較快，可以給較高的估值，但對大多數(shù)公司，還是要保持理性。”何震指出。

斯達克投資的黎仕禹亦指出：目前應(yīng)該規(guī)避一些題材概念的過度瘋狂炒作，比如鋰電池概念的炒作、亞運會概念的炒作、園林股的炒作以及一些毫無業(yè)績和潛力的重組股炒作，因為一旦市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)向向下，那么這些個股則最容易出現(xiàn)50%以上的暴跌。

黎仕禹強調(diào)稱，目前的市場行情只是反彈而不是反轉(zhuǎn)，目前市場上的所有一切關(guān)于“牛市的言論”都應(yīng)該受到批判。在未來的一兩年之內(nèi)，市場都暫時無大牛市，至多也只是局部的市場反彈行情，因此建議大家只抓住局部的個股機會，而不要過于關(guān)注指數(shù)的波動。

四季度或有風(fēng)格轉(zhuǎn)換

部分私募對四季度風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍抱有相當大的信心，北京弘酬投資管理有限公司投資總監(jiān)孫燕軍就認為，估計10月份的工業(yè)增加值繼續(xù)增長，但是會有一些調(diào)控政策出臺，所以會橫盤震蕩相當長一段時間。在四季度仍有可能風(fēng)格轉(zhuǎn)換，主要是因為如果四季度政府主導(dǎo)投資，軍工、基建、鋼鐵等板塊會帶動風(fēng)格轉(zhuǎn)換。但是風(fēng)格轉(zhuǎn)換不會那么快，因為中小盤股票流動性差，資金要流到大盤股會比較慢。

“二線藍籌的估值修復(fù)具備一定的持續(xù)性。隨著外圍市場不斷走好，會帶動國內(nèi)基本金屬類股票上漲。政府如果推動投資，二線藍籌股具備很大的向上動力。雖說新興產(chǎn)業(yè)是龍頭，但是淘汰落后產(chǎn)能、鼓勵兼并重組等政策，會給水泥、鋼鐵、煤炭等行業(yè)帶來投資機會?！睂O燕軍表示。