六、傳統(tǒng)封閉式基金：市場筑底后是否有紅可分？

2010年傳統(tǒng)封基成為市場關(guān)注的熱點之一，雖然跟隨A股市場震蕩，總體表現(xiàn)較為抗跌。受到股指期貨推出和存續(xù)期逐步縮短等因素影響，2010年傳統(tǒng)封基的折價率呈現(xiàn)下降趨勢。長城證券A股策略預(yù)期四季度是尋底后反彈的震蕩行情。我們預(yù)期傳統(tǒng)封基也難走獨立行情，將跟隨A股市場的節(jié)奏。A股市場底部的高低對于傳統(tǒng)封基2010年末乃至2011年初的行情又較大影響。目前傳統(tǒng)封基的凈值多在1元以上，如果A股市場溫和調(diào)整之后反彈強勁，傳統(tǒng)封基年末將有紅可分，同時對折價率下降有所牽引，市場對于分紅行情可以預(yù)期。否則傳統(tǒng)封基也難維持強勢。傳統(tǒng)封基的絕對收益機會也來自A股市場調(diào)整后，階段性投資機會來臨時。投資者可逢低關(guān)注高折價率封基買入，享受階段性收益。

我們堅持認為無論是長期持有還是階段性投資，選擇優(yōu)秀基金公司管理的優(yōu)質(zhì)基金都是投資者獲利的最基本的保障。綜合考慮管理能力、封閉式基金的折價率、A股市場狀況等各方面的因素，按照我們一貫的基金選擇標準，我們建議關(guān)注如下封閉式基金：基金裕陽、基金裕隆、基金漢興、基金興華、基金銀豐、基金科瑞，等待市場筑底完成后的階段性投資機會。

圖8：2008年以來大盤封閉式基金折價率變化情況(圖片來源：長城證券)

表9：推薦封閉式基金基本情況(圖片來源：長城證券)

七、創(chuàng)新封閉式基金：謹慎參與

分級基金在2009年-2010年迅速發(fā)展到10只，產(chǎn)品設(shè)計無論從基金類型、分配方式和配對轉(zhuǎn)換等諸多方面的都更為豐富，投資者有了更多的選擇空間。三季度市場反彈中，部分反彈受益較為明顯的分級基金受到市場肯定，給予較低的折價。隨著投資者對分級基金的了解，分級基金的高風險部分的波動性會更加明確的顯現(xiàn)。四季度市場尋底過程中，分級基金凈值受到杠桿效應(yīng)影響也將有較大的波動，市場調(diào)整預(yù)期或帶動其折價率上升，凈值和折價率共同作用將加大股票型分級基金的波動性。當市場尋底完成后，部分收益分配方式適合在市場拐點介入的高風險高收益基金，在市場拐點出現(xiàn)后的凈值快速回升階段，或有階段性機會可期，激進的投資者可以在控制倉位的前提下適當關(guān)注。指數(shù)型分級基金由于股票倉位較為固定成為首選：銀華深證100和國聯(lián)安雙禧中證100。此外股票型基金中分配機制比較適合的還有長盛同慶B，國泰估值進取和興業(yè)和潤分級B。

圖9：重點關(guān)注杠桿分級基金的杠桿率(圖片來源：長城證券)

研究員介紹：

閻紅：財政部財政科學研究所經(jīng)濟學碩士，2006年加入長城證券。

張新文：南開大學金融學學士，2009年加入長城證券。