⊙西部證券 黃錚

節(jié)前一個(gè)交易日，兩市在房地產(chǎn)板塊帶動(dòng)下，一改前期震蕩之勢(shì)，股指大幅反彈，滬深300指數(shù)上漲幅度達(dá)到2.11%。“長(zhǎng)假效應(yīng)”似乎在外盤(pán)商品期貨走強(qiáng)的掩蓋之下，已被市場(chǎng)的做多氛圍沖淡弱化。我們認(rèn)為，長(zhǎng)假后市場(chǎng)秉承以往波動(dòng)慣性，大盤(pán)有望在外盤(pán)大漲的良好氛圍中，迎來(lái)“紅周五”的十月開(kāi)門(mén)紅行情。不過(guò)，消息面刺激因素一旦在市場(chǎng)中有所反映，股指上沖就會(huì)帶來(lái)短線交易的兌現(xiàn)要求。畢竟，當(dāng)前市場(chǎng)的上漲驅(qū)動(dòng)因素并不充足，諸多外因的干擾使得股指還難以擺脫區(qū)域整理的束縛。操作上，對(duì)于短線交易機(jī)會(huì)的顯現(xiàn)需要謹(jǐn)慎，半倉(cāng)之下的可控參與，僅限于成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)明顯的強(qiáng)勢(shì)品種。

長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)消息面風(fēng)平浪靜，但外圍環(huán)境卻波瀾起伏。這主要由于日本時(shí)隔4年再次宣布的零利率政策，其搶先于美聯(lián)儲(chǔ)之前實(shí)施降息，意在阻止日元升值和經(jīng)濟(jì)下滑的壓力。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)或?qū)⑦M(jìn)一步采取寬松貨幣政策，受此影響，伴隨之前美元的連續(xù)走弱，未來(lái)一段時(shí)間人民幣對(duì)美元的持續(xù)走高仍有望保持。節(jié)前最后一個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率以6.6912元收盤(pán)，1274%的上漲創(chuàng)下自2005年匯改以來(lái)最大單月漲幅。但人民幣匯率并非完全跟隨美元波動(dòng)式的升值，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性會(huì)對(duì)于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定聯(lián)動(dòng)。從國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人5日強(qiáng)調(diào)的歐盟應(yīng)客觀公正地看待人民幣匯率問(wèn)題，國(guó)內(nèi)會(huì)審慎穩(wěn)妥把握經(jīng)濟(jì)刺激政策退出時(shí)機(jī)和節(jié)奏看，市場(chǎng)同樣需要客觀看待貨幣升值帶給資本市場(chǎng)的積極因素，要認(rèn)識(shí)到溫和回升的資本流入，并不能完全改善目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的基本面前景。只是市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的樂(lè)觀預(yù)期，刺激了道指及港股短期延續(xù)大漲小回的上漲勢(shì)頭，也會(huì)給國(guó)內(nèi)A股周五早盤(pán)的高開(kāi)形成拉動(dòng)。

回顧國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，節(jié)前一個(gè)交易日房地產(chǎn)指數(shù)當(dāng)日漲幅3.75%，大有消息面利空出盡的樂(lè)觀勢(shì)頭。地產(chǎn)股超跌反彈帶動(dòng)金融股也有表現(xiàn)，農(nóng)行自破發(fā)之后首度出現(xiàn)觸底反抽之勢(shì)，上市以來(lái)首次以3.15%的較大漲幅收盤(pán)。與此同時(shí)，有色及稀缺資源成為當(dāng)日盤(pán)中上漲幅度較大的板塊。不過(guò)，地產(chǎn)股的盤(pán)中反彈僅屬于超跌后的技術(shù)反抽，我們并不認(rèn)為當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)擺脫政策調(diào)控的影響。僅從房地產(chǎn)板塊的政策背景角度分析，年內(nèi)并沒(méi)有停止或者放松調(diào)控的可能。節(jié)前房地產(chǎn)新政的內(nèi)容，盡管與之前的“國(guó)十條”相比有所調(diào)整，但此次政策調(diào)控仍旨在打擊囤地行為帶來(lái)的房?jī)r(jià)上浮。其實(shí)，各部委 “加大貫徹落實(shí)政策舉措的力度”，已經(jīng)在重申對(duì)于政策落實(shí)和堅(jiān)決執(zhí)行的決心，這使得房地產(chǎn)板塊能夠持續(xù)走強(qiáng)的前景不容樂(lè)觀。長(zhǎng)假期間，一線城市北京、上海等地樓市濃厚的觀望氛圍，供應(yīng)量短期內(nèi)出現(xiàn)急劇增加，市場(chǎng)交易量相對(duì)慘淡其實(shí)主要還是受到新政影響。并且，人民幣升值壓力不減，盡管會(huì)在匯率升值初期帶給地產(chǎn)市場(chǎng)一些積極影響，譬如擴(kuò)大購(gòu)買(mǎi)力，但也會(huì)不可避免地帶來(lái)房?jī)r(jià)短期上漲的刺激因素。這對(duì)于現(xiàn)行房地產(chǎn)板塊而言，勢(shì)必造成更為嚴(yán)厲的政策調(diào)控壓力。因此，即便房地產(chǎn)是兩市估值較低的板塊之一，但中線建倉(cāng)還不能將其作為主要標(biāo)的品種。

總體而言，以美股為代表的外盤(pán)走強(qiáng)，會(huì)對(duì)近期A股走勢(shì)產(chǎn)生一定的積極影響。但在地產(chǎn)調(diào)控不放松等政策預(yù)期影響之下，兩市主要權(quán)重股仍在低位徘徊。節(jié)后密集而來(lái)的IPO新股發(fā)行及即將到來(lái)的年內(nèi)解禁密集期，會(huì)成為抑制指數(shù)盤(pán)中上沖的主要干擾因素。在市場(chǎng)仍只具備階段反彈的趨勢(shì)要求下，倉(cāng)位的嚴(yán)格控制仍有必要，短線可關(guān)注三季報(bào)披露中，能夠繼續(xù)保持穩(wěn)定成長(zhǎng)性特征的投資品種，關(guān)注受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)和主題投資，具體包括電器、智能電網(wǎng)、農(nóng)林、醫(yī)藥、機(jī)械、商業(yè)、新材料等板塊。