⊙東吳證券 朱浩珉 周愷鍇

國慶長假前的四個交易日，滬深兩市呈現(xiàn)震蕩上揚的良好態(tài)勢，特別是周四雖然受房地產(chǎn)調(diào)控二次政策組合拳推出的影響，滬深兩市早盤低開，但由于政策“靴子落地”效應(yīng)使得房地產(chǎn)和銀行板塊遭到資金瘋狂追捧，大盤亦觸底反彈并一路震蕩上揚，兩市最終在國慶前最后一個交易日以中陽線報收，市場交易熱情較為活躍。熱點板塊方面，有色、煤炭等資源類個股表現(xiàn)強勁，地產(chǎn)調(diào)銀行板塊也走出了探底回升的良好走勢，其中保利地產(chǎn)更是在周四盤中一度漲停，而商業(yè)連鎖、網(wǎng)絡(luò)游戲、電力等板塊表現(xiàn)較為滯后。

歐美股市全線上揚

國慶期間日本央行意外降息，結(jié)合近期歐美各國管理層對于寬松貨幣政策的支持態(tài)度，市場對于量化寬松政策的預(yù)期得以強化，受此影響歐美股市持續(xù)上揚，其中道瓊斯指數(shù)更是創(chuàng)出本輪反彈新高，距離2010年4月創(chuàng)出的11258點大關(guān)也僅一步之遙。同時，美元指數(shù)不斷走軟，激發(fā)了市場對于大宗商品追捧的熱情，黃金、原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大幅上揚。我們認為，無論是歐美股市的上漲還是大宗商品價格的持續(xù)走強，都將對節(jié)后大盤走勢形成正向的刺激作用，因此市場有望延續(xù)節(jié)前震蕩上揚的態(tài)勢，以紅盤拉開十月序幕。

房地產(chǎn)股反彈難以持續(xù)

節(jié)前最后一個交易日出臺的新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策，雖然規(guī)定了更嚴格的房貸政策等，但由于對房價的影響均在開發(fā)商預(yù)料和可承受的范圍之內(nèi)，反而引發(fā)了地產(chǎn)股的全面反彈，也給短期A股市場釋放了壓力，有利于節(jié)后市場運行。但是，我們認為節(jié)前新的調(diào)控措施只是新一輪調(diào)控的開始，雖然市場對此預(yù)期充分，但房地產(chǎn)行業(yè)仍會受到國家政策的長期壓制，因此房地產(chǎn)股的持續(xù)反彈很難出現(xiàn)。目前房價的反彈只是源于上半年被調(diào)控政策所壓制后產(chǎn)生的剛性需求，房價未有大幅下降并不意味著調(diào)控失敗，調(diào)控生效是一個長期的過程，隨著國家不斷增加房源的供給，以及新一輪調(diào)控政策的跟進，市場對房價的再度觀望期即將到來，房地產(chǎn)以及相關(guān)板塊如銀行、鋼鐵長期內(nèi)仍難有起色。

投資策略和熱點板塊

國慶期間，歐美股市和大宗商品價格持續(xù)上揚，而市場擔(dān)心的利空如加息等并未出現(xiàn)，可以預(yù)期周五市場有望以紅盤拉開十月序幕。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近10年國慶節(jié)后首日股指表現(xiàn)與國慶節(jié)后首周、首月表現(xiàn)相關(guān)度很高，如果國慶節(jié)后首個交易日大盤以紅盤報收，那么十月滬深兩市整體呈現(xiàn)震蕩上揚的概率較大。但是我們也需注意到，十一月初創(chuàng)業(yè)板將拉開解禁狂潮，這些高估值板塊在九月初就略顯疲態(tài)，因此在市場整體風(fēng)險不大的背景下，投資者必須警惕高估值個股的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，而房地產(chǎn)調(diào)控政策是否會進一步加碼也是一大不確定因素。操作上，鑒于市場仍存在一定的機會，輕倉的投資者仍可在控制倉位的前提下，以部分倉位參與熱點板塊的炒作，但需規(guī)避估值較高且未來有大量限售股解禁的個股。如果投資者仍然滿倉，那么節(jié)后市場有望出現(xiàn)的良好走勢，將是逐步降低倉位的良好契機。