就央行意外對(duì)六家銀行實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率政策，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這一措施的起因主要是針對(duì)以下幾種情況：9月新增貸款沖高、央票集中到期以及8月、9月的外匯占款增加等情況而出臺(tái)的暫時(shí)性措施。

分析人士又稱，此次僅對(duì)六家銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這顯示了管理有針對(duì)性地使用包括準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)操作等數(shù)量型工具，吸收市場(chǎng)流動(dòng)性，而并非使用利率工具。

原因一：回籠集中到期央票

首當(dāng)其沖的原因可能是，央票大量到期。數(shù)據(jù)顯示，盡管10月公開市場(chǎng)到期資金僅較9月略增，但考慮到包括去年9月向部分銀行發(fā)行的定向央票到期等關(guān)系，使得10月節(jié)后第一周銀行體系資金存量非常寬裕。

數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入10月份后，公開市場(chǎng)將釋放出5720億元資金，比9月份增加250億元。其中，在十一長(zhǎng)假后的第一周，公開市場(chǎng)將釋放出2950億元央票和回購(gòu)協(xié)議的資金到期。

原因不難想象。

由于連逢中秋、“十一”兩個(gè)假期，加之季末銀行考核等因素的影響，為緩解市場(chǎng)需求，自9月初,央行連續(xù)四周通過(guò)公開市場(chǎng)凈投放資金，累計(jì)投放資金量達(dá)到了3360億元，創(chuàng)下半年公開市場(chǎng)單月凈投放紀(jì)錄。

同時(shí)，去年9月部分央行向部分商業(yè)銀行發(fā)行的定向央票到期，也向市場(chǎng)增加了近千億規(guī)模的資金。

定向央票是公開市場(chǎng)操作工具中的一種，但并不對(duì)外公布具體數(shù)額和期限。央行發(fā)行定向票據(jù)，期限一般會(huì)是1年或1年多一點(diǎn)，利率也一般要比法定存款準(zhǔn)備金率高，這種手段更緩和、更有針對(duì)性、更為市場(chǎng)化。對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行定向票據(jù)，是具有懲罰性的。

中國(guó)央行通常在每周二和周四進(jìn)行例行公開市場(chǎng)操作。上周由于長(zhǎng)達(dá)一周的國(guó)慶假期，中國(guó)央行暫停了公開市場(chǎng)操作。 根據(jù)央行昨日的公告，央行今日將在公開市場(chǎng)發(fā)行220億元1年期央票?；诠芾硎袌?chǎng)流動(dòng)性的考慮，預(yù)計(jì)央行將加大本周四發(fā)行的央票品種的規(guī)模。 根據(jù)央行昨日

而上述六家銀行需在本周內(nèi)上繳相應(yīng)的存款準(zhǔn)備金。差別存款準(zhǔn)備金將于本周內(nèi)繳款。這將起到對(duì)沖銀行體系過(guò)剩資金的作用。

原因二：對(duì)沖超預(yù)期外匯占款

上述分析人士稱，因進(jìn)出口好轉(zhuǎn)和人民幣匯率迅速升值的影響，9月外匯占款預(yù)計(jì)超過(guò)8月。而外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放是中國(guó)貨幣投放的主渠道，因此外匯占款的增加必將引致基礎(chǔ)貨幣投放量的增加，增加央行管理流動(dòng)性的難度。

“央行有意通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，間接限制其外匯過(guò)度擴(kuò)張帶來(lái)的流動(dòng)性增加。”上述人士說(shuō)。

事實(shí)上，央行選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的六家銀行，占據(jù)了外匯市場(chǎng)的重要份額。上述人士介紹，在國(guó)內(nèi)中資銀行外匯市場(chǎng)份額中，四大行占據(jù)主導(dǎo)地位；在股份制商業(yè)銀行中，招商銀行和民生銀行的外匯業(yè)務(wù)則領(lǐng)先，近期擴(kuò)張較快。

可查的資料顯示，由于人民幣升值等因素影響，雖然貿(mào)易順差回落，但外匯占款卻大增。央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年8月份，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)21萬(wàn)億元，較7月份新增2430億元，增長(zhǎng)了42.2%，創(chuàng)下近4個(gè)月新高。