史進峰

時隔三個季度后，為遏制信貸過快增長，央行再度祭出差別存款準備金率。

10月11日，一位國有大行資金部人士向本報記者透露，當日，該行確實接到央行口頭通知，要求四大國有商業(yè)銀行以及招商、民生銀行兩家股份制銀行將存款準備金率提高50個基點，時效為2個月，相關(guān)銀行預計本周內(nèi)交款。

9月份新增貸款投放過快是央行出手的重要原因之一。有業(yè)內(nèi)人士指出，9月份新增貸款可能達6000億左右。

一位大型商業(yè)銀行交易員向本報記者透露，9月份新增貸款可能高達6500億-7000億左右；不過，也有商業(yè)銀行資金部人士表示這一數(shù)字大致為5500億-6000億之間；盡管數(shù)據(jù)尚未最終確認，9月份信貸投放超預期基本得到確認，央行突然祭出差別準備金率，劍指7.5萬億的全年信貸投放底線。

不過，與2010年1月央行推出差別準備金率措施相比，境況已大為不同。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委認為，央行此舉既有信貸增速過快的擔憂，也有外匯占款增速兇猛的擔憂，但更意味著央行對經(jīng)濟過度下滑的擔憂已經(jīng)消退，貨幣政策偏緊態(tài)勢明顯。

其實，9月29日召開的央行第三季度貨幣政策委員會例會已有政策調(diào)整跡象。與此前 “保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”的說法不同，此次例會已將“防通脹”提到首位，并指出任務艱巨。

保7.5萬億紅線？

市場對央行此次政策突襲頗感意外。

11日某國有大行金融市場部人士對記者表示，此番政策時效僅為2個月，且回收流動性大約在2000億元左右，“央行回收流動性的態(tài)度不是很明確，也不是很堅決。

與1月份為期三個月的懲罰性差別化存款準備金率政策相比，央行此舉仍被看作對9月份貸款過快投放的“懲罰性差不過，1月份15天新增貸款就高達1.1萬億，9月份數(shù)據(jù)與此相比遜色多了。

按照年初既定的7.5萬億年度信貸投放總目標和“3：3：2：2”的投放節(jié)奏，3季度信貸投放額度約1.5萬億年扣除7-8月份5328億和5452億已投放貸款，9月份新增貸款合理的信貸額度在4200億元左右。

進入3季度，實體經(jīng)濟回升帶來信貸需求旺盛增長，在房地產(chǎn)成交量迅速回升帶動下個人住房貸款需求走強，已讓4200多億的額度捉襟見肘。

此前多數(shù)機構(gòu)預計9月份新增信貸大約在5000億左右，中信證券首席宏觀經(jīng)濟學家諸建芳預計9月份新增貸款增長18.3%，約為5000億元，與8月基本持平，興業(yè)銀行則預計為5400億元左右。

一位大行債券交易員表示，“9月份新增貸款可能高達6500億-7000億?！辈贿^，這一說法并未得到完全認可，另一位大行人士透露，9月上旬信貸投放確實很快，但月末多家商業(yè)銀行都進行過適度壓縮，當月新增貸款應在5500億-6000億之間，9月信貸投放超預期的說法基本得到確認。

即便按照5500億-6000億說法，9月信貸投放也超出規(guī)定額度1000多億，這對全年力保7.5萬億信貸目標形成了壓力。

另外，外匯占款迅速回升也是央行此番出手的重要原因。

6月匯改重啟之后，人民幣走上升值之路，10月11日人民幣兌美元中間價為6.6732，創(chuàng)2005年匯改新高；此間，外匯占款經(jīng)過兩個月的低迷走勢之后，8月份外匯占款再度沖高，當月新增2430億元，大于當月外貿(mào)順差及FDI新增之和，引發(fā)國內(nèi)有關(guān)熱錢再度涌入的擔憂。

平安證券固定收益部執(zhí)行副總經(jīng)理石磊向本報記者預計，9月份外匯占款有望突破3000億，外匯占款的沖高亦加大了國內(nèi)貨幣政策執(zhí)行難度。

某國有銀行債券交易員還表示，10月份央行公開市場到期資金規(guī)模比較大，是此次準備金率調(diào)整的另一個原因。據(jù)統(tǒng)計，10月份央票和正回購到期量合計達5720億元。

不過，此番市場態(tài)度頗為積極。某知名券商分析師向本報記者表示，“此舉為臨時性措施，時效規(guī)定到年底主要是為了保證7.5萬億的信貸目標不能超。

石磊分析，央行窗口指導不一定直接作用于信貸，央行此舉可能旨在提高貨幣市場利率，盡量使其不要回落至1.7-1.8左右的水平。