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    差別存款準(zhǔn)備金政策對債市影響有限

    2010年10月12日 13:33
    來源:鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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    央行10月11日早通知工農(nóng)中建四大國有商業(yè)銀行及招商、民生兩家股份制銀行,將提高上述幾家銀行的存款準(zhǔn)備金率,提高幅度為50個基點,期限為兩個月。差別存款準(zhǔn)備金將于本周內(nèi)繳款,金額約2800億元至3000億元。

    點評:

    央行本次實行差額存款準(zhǔn)備金率政策,仍意在控制貨幣供應(yīng)量進而管理通脹預(yù)期,初步估計可能的主要原因如下:(1)商業(yè)銀行9月底季末沖貸,導(dǎo)致9月新增貸款沖高;(3)日本、美國新一輪量化寬松政策或者政策預(yù)期,導(dǎo)致外部流動性流入國內(nèi)增多,引發(fā)9月的外匯占款大增。

    關(guān)于央行本次實行差額存款準(zhǔn)備金率政策對債券市場的影響,我們有如下評論:(1)本次差別存款準(zhǔn)備金政策將凍結(jié)資金2800億至3000億元2個月時間,將平滑債券市場不同時點上的流動性,短期講對資金面有負面影響,不過,在4季度資金面整體仍較寬松的背景下,本次差別存款準(zhǔn)備金政策對資金面的短期負面影響相當(dāng)有限;(2)從經(jīng)濟基本面層面上看,央行本次上調(diào)部分商業(yè)

    銀行存款準(zhǔn)備金率50個基點短期來看一定程度上有助于壓制貨幣增速和通脹,對債市有一定利多作用,但是,該政策期限僅為2個月,同時,日本、美國新一輪量化寬松政策導(dǎo)致的外部流動性壓力僅靠本次差別存款金政策很可能是不夠的,因而,也不能高估本次政策管理通脹的作用,從而對債市利多也相當(dāng)有限。

    展望后市,我們維持4 季度策略報告中的觀點,由于經(jīng)濟環(huán)比見底回升,CPI 季調(diào)環(huán)比震蕩上升,通脹風(fēng)險上升,經(jīng)濟基本面逆轉(zhuǎn),對債市影響已由多轉(zhuǎn)空,政策面在房地產(chǎn)緊縮政策利多、信貸、財政政策偏寬松利空等因素對立力量的較量下基本保持中性,而債券市場整體估值風(fēng)險仍有待釋放。綜合考慮基本面、政策面和估值面,我們預(yù)計債券市場收益率曲線將震蕩向上,調(diào)整趨勢仍將延續(xù),建議投資者對4季度債市保持謹慎、防守為主,采取短久期策略,減持5 年及以上債券,增持3 年及以內(nèi)期限債券。(渤海證券)

    [責(zé)任編輯:lilei] 標(biāo)簽:政策 債市 利多 債券市場 
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