師琰

10月12日，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)成員邁爾斯(David Miles)表示，現(xiàn)階段撤回刺激措施為時(shí)尚早，收緊貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)太大。他稱，量化寬松政策仍然是一個(gè)“強(qiáng)有力的工具”，未來還“可能會(huì)使用”

英國(guó)正面臨通貨膨脹率超過3個(gè)百分點(diǎn)限制的風(fēng)險(xiǎn)。邁爾斯的講話顯示英國(guó)央行在未來政策考慮中很可能不會(huì)受制于此。此前一天，英國(guó)財(cái)政大臣奧斯本也公開強(qiáng)調(diào)，會(huì)給央行出臺(tái)有助刺激經(jīng)濟(jì)的政策開更多“綠燈”

基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐已經(jīng)惡化，決策者們對(duì)英國(guó)的前景越來越關(guān)注?，F(xiàn)在的信號(hào)是：定量寬松政策又回來了。預(yù)計(jì)未來幾月，其它一些央行也可能打開貨幣寬松的閥門。

自全球金融危機(jī)以來，英鎊一路下滑，兌美元匯率下跌超過兩成，兌人民幣匯率下跌約1/3。英國(guó)官方和商界一直對(duì)疲弱的英鎊地位顯得頗為滿意，記者采訪過的商貿(mào)部門官員不止一次強(qiáng)調(diào)，疲弱的英鎊幫助英國(guó)出口處于有利地位，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇功不可沒。

不過，蘇格蘭皇家銀行(RBS)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew McLaughlin指出，盡管英鎊目前仍相對(duì)疲軟，但英國(guó)對(duì)其主要海外市場(chǎng)的出口需求增長(zhǎng)緩慢。

在本月的例行議息會(huì)議上，貨幣政策委員會(huì)繼續(xù)維持0.5%的基準(zhǔn)利率，并保持原資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃不變；但9名成員實(shí)際上已分裂成三個(gè)陣營(yíng)，一派主張實(shí)施更多刺激以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，直接點(diǎn)說，就是贊成實(shí)施更多定量寬松；另一派則主張加息，以避免出現(xiàn)通貨膨脹；第三派希望維持現(xiàn)狀。

McLaughlin指出，市場(chǎng)對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值的擔(dān)憂在不斷增加，特別是當(dāng)上周日元觸及兌美元15年高點(diǎn)后，日本央行重申了對(duì)日元干預(yù)的強(qiáng)硬立場(chǎng)。

近幾周，日本成為首個(gè)直接干預(yù)貨幣市場(chǎng)、試圖下調(diào)日元價(jià)值的工業(yè)化大國(guó)。韓國(guó)和巴西緊隨其后。McLaughlin表示，目前還不清楚日本旨在增強(qiáng)日元競(jìng)爭(zhēng)力的行動(dòng)是否會(huì)產(chǎn)生預(yù)期效果。

另一方面，由于投資者猜測(cè)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將實(shí)施新一輪量化寬松計(jì)劃，導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲。McLaughlin強(qiáng)調(diào)，這反映出投資者確信，印刷更多美元的政策最終將損害美元的長(zhǎng)期價(jià)值。

當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)是，幾乎所有的政府都同時(shí)希望本國(guó)貨幣貶值，但肯定只有一部分才能如愿。

工業(yè)化國(guó)家極低的利率促使資本到海外尋找高收益，而許多新興市場(chǎng)央行紛紛出重手干預(yù)市場(chǎng)，以抑制本幣升值。而世界各國(guó)之所以紛紛采取短視政策，很大程度上是基于迎合國(guó)內(nèi)選民的需求。

佛羅倫薩歐洲大學(xué)詹姆斯教授(Harold James)指出，美國(guó)政客們指責(zé)日本干預(yù)的行為是掠奪性的；歐洲人認(rèn)為這會(huì)讓各國(guó)爭(zhēng)相降低幣值。但事實(shí)上，美國(guó)本身的貨幣政策也一樣是在干預(yù)市場(chǎng)，這種政策沒有推動(dòng)多少國(guó)內(nèi)需求，卻促使該國(guó)資本到處尋找收益率，成為令別國(guó)痛恨的“資本流入”

瑞士的央行最近就試圖停止瑞士法郎對(duì)歐元升值，但造成的結(jié)果卻是該銀行資產(chǎn)負(fù)債表?yè)p失巨大，無(wú)功而返。

法國(guó)總統(tǒng)薩科齊已承諾，要把尋求“更好的”匯率體系作為法國(guó)明年擔(dān)任G20主席國(guó)時(shí)的一項(xiàng)關(guān)鍵議程。