水皮

“十一”黃金周后的第一個(gè)交易日，上證指數(shù)便出現(xiàn)了久違的大漲行情，《華夏理財(cái)》的主編在報(bào)選題時(shí)說出人意料，水皮當(dāng)即回應(yīng)只是出乎你的意料，因?yàn)槭聦?shí)上，“十一”之前最后一個(gè)交易日，上證指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了一根中陽(yáng)線，這種情況在長(zhǎng)假之前并不多見。

長(zhǎng)假因素在市場(chǎng)的投資者心目中一直有相當(dāng)?shù)姆至?，所以是持幣或是持股過節(jié)也一直成為一個(gè)大家熱衷的“偽命題”，一般情況下，大家便會(huì)打提前量，真要到節(jié)前了行情也就平穩(wěn)了，小陽(yáng)小陰都可能，一旦出現(xiàn)大陰大陽(yáng)，那多少就是節(jié)后行情的預(yù)演。現(xiàn)在看來，節(jié)后的逼空行情持續(xù)了一周，和2009年“十一”之后的行情有著驚人的相似，不同的是，去年彼時(shí)宣布匯金公司對(duì)工商銀行、中國(guó)銀行和建設(shè)銀行啟動(dòng)第二輪為時(shí)一年的增持計(jì)劃，而今年的此時(shí)則是宣布匯金的增持到此為止。宣布增持漲，大家可以理解，宣布增持結(jié)束也漲，大家就有點(diǎn)不明白了。原因說來也簡(jiǎn)單，因?yàn)樵龀种皇窍笳餍缘?，工商銀行一共才增持了3000萬股不到，中行只有500萬股左右，建行才1000多萬。增持前，工商銀行的股價(jià)在4.80元，中行在3.85元，建行在5.58元，而增持后一年，也就是2010年“十一”前的最低點(diǎn)，工商銀行跌破了4元，中行3.21元，建行只有4.48元，既然增持的后果最終是破新低，那么結(jié)束增持也就未必會(huì)造成什么新的傷害，沒有奢望反而沒有失望。

本輪行情之所以會(huì)出現(xiàn)，估值偏低是一個(gè)重要的原因，但是只是充分因素，不是必要因素，真正起作用的還是政策。而宏觀政策的調(diào)整早在5月中旬就已經(jīng)醞釀，6月中旬披露，7月中央政治局確定召開十七屆五中全會(huì)討論“十二五”規(guī)劃時(shí)“保增長(zhǎng)”正式成為主基調(diào)，這和上半年給經(jīng)濟(jì)降溫形成鮮明對(duì)比。

同樣在7月2日，上證指數(shù)見底回升之時(shí)，媒體也曾經(jīng)給水皮提過類似的問題，搞不明白為什么會(huì)上漲，是不是漲不長(zhǎng)？水皮的回答是既然搞不懂為什么會(huì)漲，又憑什么說行情長(zhǎng)不了呢？行情會(huì)漲到哪里取決于兩個(gè)因素，一是上漲的力度如何，二是政策何時(shí)轉(zhuǎn)向。

2010年初的時(shí)候，國(guó)務(wù)院總理溫家寶就對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有過非常形象的說法，去年最困難，今年最復(fù)雜。最困難的政策取向相對(duì)簡(jiǎn)單，最復(fù)雜意味著政策取向必須相機(jī)應(yīng)對(duì)。而在“十一”之前，三大矛盾不但困擾決策者，同樣困擾投資者。

這三大矛盾一是加息還是不加息；二是房地產(chǎn)加碼不加碼；三是人民幣升值不升值。

先說第一個(gè)矛盾。從CPI來看，加息有道理，負(fù)利率已經(jīng)8個(gè)月了，但是從PPI角度看前景不樂觀，經(jīng)濟(jì)增速在減緩，在減保增長(zhǎng)”的背景下加息豈非自絕于黨和政府？更何況，歐美日哪國(guó)不是負(fù)利率，日本同樣宣布零利率！央行節(jié)后決定對(duì)六大行提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，表明加息已經(jīng)不可能。

再說第二個(gè)矛盾。“十一”前出臺(tái)的“新五條”，其實(shí)調(diào)控力度都沒有超過4月的“國(guó)十條”，強(qiáng)調(diào)的是執(zhí)行，換句話講并沒有“病急亂投醫(yī)”，也不存在加碼之說。執(zhí)行到位的話，進(jìn)入房地產(chǎn)的投資和投機(jī)資金就有一個(gè)擠出的過程，于國(guó)于民都是好事，對(duì)股市也是好事，否則你無法理解為什么房?jī)r(jià)漲了一倍，而房地產(chǎn)的股價(jià)卻跌掉70%，更無法理解，地產(chǎn)股為什么會(huì)成反彈的急先鋒。

最后看第三個(gè)矛盾。美國(guó)眾議院通過的特別關(guān)稅法案針對(duì)的就是中國(guó)，外部壓力顯而易見，而今年以來中國(guó)的外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)到2.65萬億美元則是內(nèi)部的壓力，人民幣升值長(zhǎng)期化不可避免；問題在于節(jié)奏，誰來控制節(jié)奏。人民幣升值意味著以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的升值，中國(guó)的地產(chǎn)和銀行是首當(dāng)其沖的受益者，股市也是。

“十一”前不明朗的因素在“十一”期間幾乎全部明朗，更何況外圍市場(chǎng)道指已經(jīng)回歸11000點(diǎn)價(jià)值中樞，A股又有什么理由要長(zhǎng)期退守在3000點(diǎn)之下呢？回到3000點(diǎn)之上，向3500點(diǎn)進(jìn)軍是正常的，誰說中國(guó)股市只有跌的命，漲了就意外才是真正讓人意外的事情。